Coinbase 测算：AI 代理钱包营收最高可飙 700%

Coinbase 測算顯示，若 AI 代理大規模採用，其錢包營收最高可達當前的 7 倍（約 503 億美元）。但保守情景下僅增 1.2%。幾何級增長背後，是採用率、代理數、呼叫量三個變數的相乘效應。然而，智慧體支付仍面臨幻覺、欺詐攔截、監管空白等障礙。

（前情提要：Coinbase 讓 AI 代理直接刷 USDC！x402 支付標準正式進軍商業端）

（背景補充：Benchmark 下調 Coinbase Q2 財報預測！分析師點出「Clarity Act」才是暴漲催化劑）

Tiger Research 在最新報告中指出，AI 代理錢包基礎設施正成為交易所和穩定幣巨頭的必爭之地。儘管短期內幾乎看不到營收，Coinbase、幣安等公司仍在加碼布局。報告以 Coinbase 資料估算，若 AI 代理全面普及，其營收最高可飆升 700%，達到 503 億美元。但這一增長並非線性，而是由採用率、每使用者代理數、每日呼叫量三個變數相乘決定的幾何級躍升。動區編譯此文，梳理其核心邏輯與潛在風險。

今年早些時候，預測市場 Polymarket 上有一個廣受關注的實驗：給一個 AI 智慧體 50 美元啟動資金，讓它自主交易，條件是如果賺不夠支付 API 和伺服器成本，它就會「消失」。結果，這個智慧體交易成功了。此後，又有一批類似的智慧體開始以同樣方式交易。

AI 智慧體尚未走進日常生活，但它們在不遠的將來會被大規模使用，這一點已經很清楚。

幾何級增長：三個變數相乘，營收差距 600 倍 目前，AI 智慧體還沒有進入日常支付情境。它們最活躍的應用，仍是加密生態裡的交易機器人——獨立於傳統支付軌道，專注於加密貨幣交易。

未來，支付會延伸到今天還難以想象的領域。正如我們在此前報告中指出的，AI 正在改變支付的本質。一旦由智慧體而非人直接在網路上行動，單筆支付的金額會急劇下降。一次 API 呼叫或一次資料查詢，成本可能低至 0.001 美元，極端情況下甚至只有 0.00001 美元。

要超越當前錢包的使用方式，實現如此小額、按預設條件自動拆分、且無需人工幹預的支付，就必須依賴可程式設計的支付系統。這正是 x402 支付軌道出現的背景，而錢包則是這條軌道執行的基礎。

然而，現有的支付軌道是圍繞「人」作為交易主體設計的。

銀行卡發給特定持卡人，採用拒付（chargeback）機制——出問題時由人來爭議並撤銷交易，且每筆交易固定收取幾十美分手續費。人偶爾花 20 美元買東西時，這些都不是問題。可一旦智慧體開始每秒發出上千筆支付，每筆 API 呼叫 0.001 美元、每條資料記錄 0.00001 美元，這套支付模型在經濟上就徹底行不通了。

從 Polymarket 實驗到日常支付：AI 代理的錢包之路 核心問題在於：錢本身是否可程式設計？

銀行卡可以自動化輸入支付資訊，卻無法被程式設計去按條件拆分、流式支付或即時結算資金流動。而錢包所執行的軌道，恰恰預設具備這些能力。把支付資訊存到卡上，最多隻能替人執行一筆「人類規模」的交易。一旦經濟轉向機器與機器直接交易，錢包就成了唯一可能的起點。

從相關表格可以看出，錢包提供方覆蓋面很廣，從交易所到穩定幣發行方都有。為什麼這麼多不同型別的玩家，會進入短期內幾乎看不到盈利的智慧體錢包基礎設施？

答案是：它們在布局未來的營收和業務，而不是今天的。現在給錢包加上智慧體功能，並不是為了立刻賺錢，而是提前建好承接能力，等智慧體大規模活動時，能吸收海量交易量。

Coinbase 的 7 倍營收夢：保守 vs 激進情景 關鍵在於，AI 智慧體最終會在無瀏覽器環境中全天候執行，完全不需要人介入。想象一下，使用者讓智慧體完成一份研究報告。智慧體在收集資訊時，每從不同平台拉取一次付費資料，就會執行一筆小額支付。使用者的一個指令，可能在瞬間觸發 20 到 30 筆甚至更多支付。

在人看來只是一次簡單操作的請求，一旦經過 AI 智慧體，就會變成大量支付交易。

這種支付環境的變化會如何影響企業營收？可以用 Coinbase 披露的資料進行估算。估算以 Coinbase 920 萬月活躍交易使用者（MTU）為基數，而不是其約 1.2 億註冊使用者總數。

結合採用率、每使用者智慧體數量、每日呼叫頻率三個變數，得出以下情景： 保守情景（採用率 10%、每使用者 1 個智慧體、每天 50 次呼叫）：年增營收約 8400 萬美元，增幅 1.2%。

中性情景（採用率 50%、每使用者 2 個智慧體、每天 200 次呼叫）：額外營收大幅升至約 33.6 億美元，增幅 46.8%。

激進情景（採用率 100%、每使用者 3 個智慧體、每天 1000 次呼叫）：年營收約 503.7 億美元，約為 Coinbase 當前總營收的 7 倍。

這個對比中最突出的一點是：三個情景之間的差距是幾何級放大，而非簡單相加。採用率僅從 10% 升到 100%（10 倍），營收差距卻擴大了約 600 倍——從 8400 萬美元到 503.7 億美元。

智慧體新銀行：支付資料如何催生 RBF 貸款 因為採用率、每使用者智慧體數、每日呼叫量這三個變數是相乘關係，任何一個小幅提升，都會帶來總量指數級增長。因此，一旦智慧體實現大規模採用、使用者數激增，由此產生的營收流最高可達到當前總營收的約 7 倍。

這也是 Coinbase 即便今天幾乎沒有相關營收，仍大力推廣智慧體錢包基礎設施的原因——它要提前鎖定智慧體時代預期會帶來的那份收入份額。

透過錢包基礎設施積累的交易資料，遠不止簡單的記錄。它為新商業模式提供了基礎：錢包中儲存的支付歷史，可以成為評估 AI 智慧體財務狀況和表現的信用標準。

障礙重重：幻覺、欺詐、監管，智慧體支付尚未成熟 一旦這種基於資料的信用評估體系建立起來，錢包提供方就能自然延伸到下一代金融服務，例如專門針對智慧體的收入基礎融資（RBF）。

Stripe Capital 是一個典型案例。它在現有支付資料之上成功搭建了新金融業務。2019 年 ...