美国五大科技企业AI相关表外债务四年增至8倍

Alphabet、微软、亚马逊、Meta和甲骨文5家美国企业的表外债务为1.65万亿美元，高于资产负债表上的实际债务总额。AI相关投资的未来债务正在膨胀……

从Meta等美国科技巨头来看，资产负债表上看不到的人工智能（AI）相关投资的未来债务正在膨胀。估算显示，5家主要企业合计达1.65万亿美元，在约4年内增至8倍，已超过实际债务。风险评估变得越来越困难。

日本经济新闻（中文版：日经中文网）以旗下拥有谷歌的Alphabet、微软、亚马逊、Meta和甲骨文5家美国企业为对象，调查了最近的财报资料等。除甲骨文之外的4家企业计划从7月22日起发布4~6月财报，表外债务有可能进一步增加。

日经按最近季度（部分为估算）统计了各家企业合计的“看不见的债务”，发现5家企业的资产负债表上未记载的债务（表外债务）为1.65万亿美元。高于资产负债表上的实际债务总额（约1.35万亿美元）。其中，Meta在资产负债表外的债务约为4200亿美元，达到实际债务的2.8倍，尤为突出。

科技巨头正在迅速增加人工智能开发所需的数据中心等计算资源。着眼于未来，图形处理器（GPU）和服务器均签订了长期购买合同。

建设数据中心需要数十亿至数百亿美元的投资。为了尽量在降低自身初期负担的情况下增加计算资源，企业多与其他数据中心的运营公司签订租赁合同。采取土地、建筑和电力设备等由运营公司提供、科技巨头长期租赁等方式。

在会计准则上，尚未交付的长期合约的GPU和服务器被视为表外，不包含在资产负债表中。启动前的数据中心的租赁合同也是如此。

例如，甲骨文正携手美国OpenAI推进大规模数据中心构想“星际之门”计划。这一计划依赖与外部运营公司的租赁合同。截至2026年5月底，甲骨文的隐形债务达到2733亿美元，四年来增至30多倍。

针对隐形债务，各家企业不是通过资产负债表本身，而是通过季度财报文件的注释等进行说明。这在会计上是适当的处理，但对个人投资者来说，可能难以识别风险信息。

市场相关人士也开始警惕看不见的债务。美国摩根士丹利在面向投资者的报告中进行详细分析，美国大型评级公司穆迪2月也发表报告指出，启动前的租赁合同正在膨胀。国际清算银行（BIS）的经济学家们在3月的报告中指出，不增加实际债务而从机构投资者那里募集资金的机制是“影子借贷”。

关于资产负债表中未出现的债务正在增加的问题，科技企业未予回应。

隐形债务迟早会被计入。如果AI需求增长低于预期，数据中心运行率下降，资产价值就会下降，也有可能出现损失。

日本经济新闻（中文版：日经中文网）山田航平 硅谷

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