英特尔最强财报反暴跌，市场聚焦资本开支

英特尔是今天最经典的一课，我建议所有人都记住这个案例。它昨晚交出的是近15年最强的一个季度，营收161亿、同比涨25%，数据中心63亿远超预期的55亿，三季度指引也甩开市场一大截，盘后一度涨9%，今天早盘直接开在100美元上方。结果收盘92.32，跌7.89%，从盘中最高点砸下来九个多点。

市场翻来覆去只揪三件事，代工到底有没有真客户、capex还要加到什么时候、会不会增发摊薄。这跟昨天砸谷歌特斯拉是同一套逻辑，业绩再好，capex的故事圆不上，照样杀。

今天美股整体表面很平静，标普收在7411、微涨0.05%，纳指100跌1.15%，但底下还在换血，本周标普和纳指连着第二周收阴，道指是第三周。

内存这边还是很惨，美光跌6.99%、闪迪跌10.8%、DRAM指数跌8.75%。源头我一直说在韩国，韩股隔夜跌5.62%继续领跌，日经跌2.87%、三连周阴，只要韩股这轮杀杠杆的强平盘没出清，美股的存储板块很难独善其身。

今天最值得记的细节是苹果，逆势大涨3.53%。理由特别单纯，它是七姐妹里唯一一个不用为AI狂砸capex的。市场的偏好现在已经明牌了，谁烧钱谁挨刀，谁现金流干净谁被抢。同一天摩根大通、Visa、家得宝、强生全绿，等权重标普明显强于市值加权，这是换防，不是崩盘。

油价这边松了一口气，布伦特从100上方退回97附近，美油回到90附近，十年期美债收益率也从2025年1月以来的最高位掉了下来，昨天那套滞胀组合缓了一格。但特朗普又对60个贸易伙伴加了10%到12.5%的关税，这根刺还扎着。

下周才是决战。周三议息，同一天微软和META交卷，周四亚马逊，30号轮到苹果，标普接近三分之一的公司要报。考题跟这周一模一样，capex能不能烧出现金流。我的判断没变，这波杀的是估值不是需求，英特尔的数据中心和台积电吃紧的产能都摆在那，AI的真实需求根本没塌。存储和硬件已经跌到纯情绪面了，我耐心等韩股强平盘出清、等巨头把capex的账算清楚，这个位置不追高也不割肉！