中远海控100%自有船舶投资IRR 13.81%，约6年回收

上一篇小文简单的提及了中远海控不同自有船舶比例结构的收益率情况。本文结合中远海控的国际航线2025实际运营情况，详细分析计算100%自有船舶的投资收益率。

先看分析结果：内部收益率IRR13.81%，万箱运力总投资1.36亿USD，建造3年，运营25年，运营后约6年回收投资。

一 假设条件

中远海控过去两年属于比较正常的年份，其国际单箱运营成本OPEX = 520USD + 燃料综合吨价 x 单耗0.34 t / TEU。2024年和2025年的燃油综合吨价603USD和529USD，因此单箱运营成本OPEX分别为725USD和700USD。燃油成本一般可以通过附加费传导给客户，这里仅以2025年的数据700USD测算是可行的。

二 现金流计算逻辑

三 生命周期内现金流

四 累计现金流

以上累计现金流曲线，比较容易能看出基准情景的现金流详细情况以及投资回收年限（约6年）。

五 折旧构成与所得税

六 不同折现率下的净现值NPV

七 折旧收敛验算

八 投资收益敏感性分析

主要选取了两个敏感性参数，最敏感的运费和船舶造价。其中运费-5%的情景依然能取得10%以上的内部收益率，此时欧美公司基本上处于亏损边缘。其他情景IRR和NPV见下图。

下图为不同情景的投资收益情况。

总体而言，基准情况相当于2025年中远海控的实际国际航线运营状态，运费-5%的情景基本上就是欧洲同行亏损边缘的状况的运费水平。

$中远海控(SH601919)$ $东方海外国际(00316)$