Jack Mallers 辞任 Twenty One CEO

Jack Mallers 已辞去 Tether 支持的比特币金库公司 Twenty One（XXI）首席执行官一职。此前，他曾在公开场合质疑 Michael Saylor 的 mNAV 计算方法及数字信用产品的收益率，数月后选择离开。

Strike 创始人 Mallers 表示，离职主要因其与董事会在公司发展方向上存在严重分歧。有批评人士认为，他的离场与今年早些时候在公开活动中提出的疑虑密切相关。

与董事会分歧终结 Jack Mallers 担任 XXI CEO 任期

Mallers 本周正式宣布离职。XXI 于 2025 年 12 月 9 日登陆资本市场，他的掌舵时间仅 7 个月。公司上市时约持有 43,500 枚 $BTC，按当时市值约合 40 亿美元。Tether、Bitfinex 和软银（SoftBank）是其主要投资方。

2026 年 5 月，Tether 通过收购软银全部股份，实现了对 XXI 的完全控股。

I've decided to step down as CEO of Twenty One.

This wasn't an easy decision, but it was the right one. This experience brought tremendous clarity about who I am and what I want to build.

My life's work remains Bitcoin. My Bitcoin company is @Strike.

The work continues. pic.twitter.com/L70YFYPt11

— Jack Mallers (@jackmallers) July 21, 2026

在后续发文中，Mallers 表示，他选择离开是因为“与董事会在公司未来规划上无法达成共识”。

他还否认了 X 平台 Grok 聊天机器人关于其获得 1.408 亿美元薪酬的说法，并强调其放弃的期权已全部作废，无任何价值。

此次人事变动后，全球第二大企业比特币金库已完全归 Tether 所有。XXI 已在重新审视其运营模式。新任 CEO Raphael Zagury 更加注重实现现金流，而非单纯增持比特币。

离职风波后 Saylor 质问被热议

回顾背景，Mallers 此番离场引发多方关注。今年早些时候的 BTC Prague 峰会上，Mallers 曾现场向 Saylor 质疑 mNAV 计算。这一指标反映了资本市场对企业持有每 1 美元比特币的溢价程度。

他的核心担忧在于，部分公司会将本质上尚未转化为股票的证券计入股权，从而人为抬高该指标。在活动期间，他也进一步阐述了自己向 Saylor 提问的用意。

“……你是否认同将虚值证券计作股权，这显然会抬高公司股权价值，从而使 mNAV 指标更具吸引力？”Mallers 如此说道。

他当时以 XXI 自身的可转债为例：这笔可转债的转换价格为每股 13 美元，但公司股票彼时实际仅约 5 美元，短期内几乎不可能转股。

同日圆桌活动上，Mallers 还对数字信用产品提出质疑。他指出，相关产品常以高额年化分红吸引投资者，但能否持续存在较大疑问。

Stretch 由 Strategy 推出，在 Mallers 发表讲话时，已支付 11.5% 的利率。（详情见相关报道）。根据 SEC 文件显示，该利率在 7 月份升至 12%。Mallers 的追问非常直接：在没有真实收入的情况下，究竟是谁在买单？

“你们在市场中并未创造任何实际现金流，根本无法支撑你想发给奶奶的钱。那么，最终是谁在买单呢？”他在圆桌讨论中直言不讳地表示。

Saylor 当时做了长篇回应。他指出，mNAV 只是众多衡量指标之一，并力挺该模型的数学逻辑。

如今，这些视频片段再次在社交媒体广泛传播。许多投资者认为，Mallers 早在离开行业前就对这一核心模型提出了质疑。

地毯式清仓指控遭到坚决否认

市场很快给出了反应。XXI 周二收于 4.60 美元附近，单日大跌 13.5%。早期投资者买入价为 10 美元／股，至今损失已超一半。

Twenty One Capital (XXI) 股价表现。数据来源：Google Finance

X 平台上的部分声音称，股价从高点到现在已跌去高达 85%，并有用户指责 Mallers “抛弃股东”。

对此，Mallers 予以强烈反驳。

“地毯式清仓？请问是谁清了什么仓？我自愿辞去职务，无任何离职补偿，放弃期权，仅因为我认为那是正确的选择。在我担任 CEO 期间，Twenty One 从未通过 ATM 机制出售过一股股票。”Mallers 在 X 上如此回应。

业内对此分为三派。投资者 Mike Alfred 称赞 Mallers 的做法展现了清晰与担当。BnkToTheFuture 创始人 Simon Dixon 更进一步，认为 Mallers 已彻底退出了与包装证券相关的领域。

还有一派则对数字资产国库（DAT）行业发出警告：只要溢价存在，这一模式看似坚挺。一旦 mNAV 收缩、流动性枯竭，才是真正的风险考验。

Watching Jack Mallers step down from Twenty One is a timely reminder of the risks behind the DAT narrative.

DATs look compelling in euphoric markets where premiums expand & capital is easy to raise.

The real test comes when sentiment fades. Can they still create value once… https://t.co/XdTMY0bo8P

— Moonchaser ☀️🪝 (@Moonchaser2020) July 21, 2026

排名格局同样存在变数。Metaplanet 在 7 月份已持有超 43,000 枚 $BTC，距离 XXI 当前约 43,500 枚 $BTC 的储备仅一步之遥，第二名席位或将易主。

全球前 100 位比特币上市公司持仓排名。来源：Bitcoin Treasuries

当前行业热议观点都聚焦于 $BTC 近日重回 66,600 美元，创下五周新高。与此同时，Mallers 将更多注意力转向 Strike，强调希望通过现金流驱动 $BTC 买入，而非稀释股份。

他的警示是否会被验证，取决于经 Tether 重组后的 XXI 后续表现。如果新公司能在未达到其质疑的业绩指标前提下依然交出满意答卷，这场争议或将随相关回调一起消散。

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