Circle 推 Arc 链挑战 Tether，USDT 市值仍领先

Circle 正在以 Arc 这一全新区块链为核心，搭建四层金融基础设施；但 Tether 依然主导着当前加密行业最常用的数字美元。

在投资者眼中，Circle 依然是一家稳定币发行商。事实也印证了这一点：今年第一季度，Circle 高达 94% 的收入均来自储备金利息。

解读 Circle 四层金融基础设施

Circle 将 Arc 称为“经济操作系统”。该链具备亚秒级结算能力，手续费以 $USDC 支付，原生集成可选隐私保护功能。

四层架构自下而上依次为：首层为底层公链，托管 $USDC、$EURC 及可生息的 $USYC 等资产；第二层为开发者相关产品，包括各类钱包工具及跨链转账协议（CCTP）；更上一层则是 Circle 自有应用，如 Mint 和 StableFX。

根据 Circle 发布的报告，自 2025 年 10 月 Arc 测试网启动以来，已有逾 100 家企业参与测试，包括高盛、万事达卡和 Visa 等早期合作伙伴。截至 7 月 15 日当周，测试网累计处理近 1 500 万笔交易。

资本正加速入场。Circle 在第一季度业绩报告中披露，$ARC 代币私募已完成 2.22 亿美元融资，估值达到 30 亿美元。贝莱德（BlackRock）、a16z crypto 及 ARK Invest 等知名机构均有参与。

为何布局如此提速？Circle 今年一季度储备金利息高达 6.53 亿美元，在 6.94 亿美元总营收中占比高达 94%。其他收入虽同比翻倍，但也仅为 4 200 万美元。多层架构正成为 Circle 跳脱稳定币依赖的重要战略路径。

Circle is clearly becoming one of the most misunderstood companies in crypto.

Most people still value it as “the USDC issuer.” That is increasingly the wrong mental model. Circle is very far from the company it was 2-3 years ago.

Circle is building a four-layer financial…

— Lorenzo Valente (@LorenzoARK) July 21, 2026

Circle 近日获得美国货币监理署（OCC）颁发的全国性信托银行牌照，进一步强化合规与监管资质。

Tether 依然把持加密美元霸主地位

$USDT 市值目前高达 1,840 亿美元，而 $USDC 仅为 730 亿美元，较 3 月底的 770 亿美元进一步下滑。

稳定币总市值。来源：DefiLlama

交易量差距更为明显。过去 24 小时，$USDT 的成交量约为 480 亿美元，是 $USDC 总量的 4 倍。DefiLlama 数据显示，Tron 网络上流通的美元挂钩稳定币余额高达 890 亿美元，单一公链规模已超过 $USDC 的整体供应。

市场格局的形成离不开历史因素。2023 年 3 月，$USDC 曾跌至 0.88 美元，彼时该稳定币有 33 亿美元储备资产因硅谷银行暴雷而被冻结。许多交易者对此记忆犹新。

The bigest chalenge I've experienced and curently stil facing s the stablecoin depeg. I stil remember the USDC depeg last 2023. I had $1K USDC staking that time and was nail biting for like 2 weks until I could finaly unstake

That was super stresful for me. Made me aged a lot 😅 pic.twitter.com/kLyxIv03FZ

— Hasslehassy💙 (@hasslehassy) May 18, 2026

当华盛顿出手时，Tether 反应依旧迅速。本月美国推出新一轮制裁措施后，Tether 仅用数小时就冻结了涉伊朗关联账户的 1.31 亿美元 $USDT。与此同时，Circle 则因拒绝未经法院命令帮助诈骗受害者找回资金，正面临威斯康星州的一起刑事诉讼。

不过，Circle 也有一张“王牌”：根据 Visa Onchain Analytics 公布的数据，今年第一季度中，$USDC 承担了 63% 的稳定币链上交易量。

但资本市场仍未完全买账。据悉，Circle 股价较上市高点已累计回落约 76%。稳定币市场正出现分化迹象。

美国 2025 年将实施的 GENIUS 法案，将推动合规资金主要流向 $USDC，而 $USDT 则继续主导离岸交易。即将上线主网的 Arc，也将成为市场关注焦点，届时或将检验新一代基础设施是否能从美元 Tether 手中争夺流动性主导权。

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