A股跌破年线，万得全A单日大跌4.75%

这一周，一直以颇为悲观的心态，紧密关注A股在200日均线和250日年线的支撑力度，并在跌破中分批减仓。但即使如此，还是没预料到周五万得全A跌破年线的杀伤力是如此巨大，竟然是一根大跌4.75%的“断头铡刀”。

如果不算2024年关税冲击时的单日暴跌，这是A股自“9·24”行情以来第一次跌破。

周五A股的大跌，无疑是全球半导体板块集体回调中一连串事件中的一环。

隔夜美股，费城半导体指数大跌4.29%，今年迄今最大回撤将近20%。

周五，韩国股市因为节假日休市。当下亚太杠杆最强，赌性最强的市场休市，不知道是“幸"还是"不幸”，但单单是开市的日股，就带来了一阵下跌风暴。开盘半小时，跌幅就达3.5%，随后虽然小有反弹，但也不过是下跌中继。

显然，A股选择下跌，不过是顺着隔夜美股和同日日本股市的选择，沿着阻力最小的方向，滑了下去。

这一滑，就一发不可收拾。

万得全A当日大跌4.75%，这意味着即使考虑了股息再投入，万得全A指数的今年迄今表现也由正转负，今年迄今下跌3.29%。

而在这波调整中，以中证1000为中枢的小盘和小微盘则表现最惨：中证1000单日大跌6.08%，国证2000大跌6.16%，中证2000大跌6.18%；反而是提前开跌的万得微盘股指数只下跌了4.25%。如果以今年迄今的表现来看，中证2000指数以10.36%的累计跌幅，已经反超万得微盘股指数的8.18%。

当然，小微盘的惨比起双创来也不算什么。周五当日，创业板指数下跌7.15%，而科创50指数则下跌7.12%。本周五个交易日，科创50指数累计已经下跌了16.93%。月底涨得有多愉快，如今跌得就有多惨痛。

以科创50指数来看，大体已经将6月中下旬上涨的幅度全部回吐完了，回到了之前窄幅震荡的区间。从好的方面说，进入了前期的密集成交区，科创50或许短期能够止跌；但从坏的方面说，这意味着6月下旬许多成长类基金的收益也吐得差不多了。

下图是万得偏股混合型基金指数截至周四的走势，已经跌破6月初的位置了。

双创板块之所以那么惨，其实一看行业表现就明了了。

通信设备指数单日大跌10.34%，全指半导体单日大跌7.71%，这还真是有点始料未及了——即使本周我已经一直在提示这两者的风险，但能单日跌那么大，真是出乎意料。

周一晚间的推文《跌得那么快！又要减仓了！》就已经提醒了光模块背后通信设备指数乖离率的“反常”。

周三晚的推文《喝酒吃药的好时光，竟然又回来了》中，则进一步担心半导体步后尘。

如今来看，这两者都不幸应验了。

从刘晨明的乖离率来看，通信设备-17.28%了，全指半导体-16.13%了。

或许，要从区间走势看，才更真切。下图是全指半导体“9·24”行情以来的走势，这样的乖离率水平，是2024年关税冲击中都未曾出现的。

而通信设备的低点，则是触及了关税冲击时的低点。

相比2024年关税冲击这样事件驱动的单日暴击，近期缓慢走弱全球共振的走势，其实更危险。

在《刘晨明乖离率怎么用，我的一点心得》中，我介绍过刘晨明当时提出用乖离率来区分主线行情的终结与调整。在他当时的统计来看，主线行情的调整乖离率极少跌破5%：

入场、离场对应的参考阈值为：入场时不追在偏离度过高（>15%）、追在偏离度适中（5%-15%），止损时均线上方无需担忧、刚刚跌穿均线建议坚守（偏离度在-5%~0%）、大幅跌穿均线建议离场（偏离度<-5%）

那么面对如今两大主线双双大跌，乖离率都在-15%区域时，是否我们要重新思考这波AI硬科技的持续度？

这其实也是为何即使在周五大跌中，我依然将之前计划的四步减持10%仓位，从5.3成下降至4.3成的计划，继续执行第三步。

本轮牛市，我是从去年末开始基于中证A股估值偏高降仓的，上一波基于高估值降低仓位，是在5月7日，当时的推文《新高还得靠双创，但我又要降低仓位了》有提及。

周五收盘后算了下，从5月8日迄今，万得全A做了一个大大的M型后，七月这一波下跌后，相较我降低仓位时，已经跌了12.67%了，最大回撤也有15.65%。

也正因此，在万得全A跌破年线之际，即使从传统的RSI指标来看，30.08点已经初步超卖，但我仍宁可先进一步降低仓位，而不是急于抄底——甚至我的计划中都没抄底这一项。

当下全球的这波AI硬件，对于深深相信AI浪潮的投资者，或许不过是星辰大海中的小小波澜；但对于我这样经历过2015年流动性大跌的人而言，总是有一种隐隐的忧患。

包括算力存储在内的需求是不是真实的？显然是真实的。

这些相关上市公司的利润大幅上涨是不是真实的？也是真实的。

但股市的神奇之处就在于，短期的股价可以无视基本面，无视每股利润数字，而被流动性左右。

当下的半导体个股，尤其是韩国的存储个股，因为各类杠杆 ETF 以及韩国全民炒股的影响，其涨跌幅甚至很大程度上取决于韩国股民的去杠杆速度和去杠杆惨烈程度。一旦遇上跌幅过大、穿仓砍仓，就可能出现多杀多的流动性惨象。

甚至也别说韩国股市，即使是在6月高歌猛进中，一边鄙视老登行业，一边杀入半导体或者光模块的基民们，面对短期已经20%以上的回撤，能不能忍住，能不能不赎回，都是一个巨大的问题。

一旦基民要赎回，那么即使基金经理对AI硬件有再强的信仰，也不得不应对赎回而减持手中的相关个股。而这种减持可能又会给个股的价格造成进一步的冲击，进而导致基金净值的下跌，从而再引发新一波的赎回。这一幕，相信老基民在2023年迄今的中证白酒走势和相关消费基金上已经看到过。

只不过白酒的下跌还是缓慢的，但AI硬件的跌幅够快，可能引发的这种负面反馈会以更快、更凶猛的速度而出现。

在这样的流动性冲击风险下，伸手接飞刀需要考验信仰。像我这样本就觉得估值不低、在5月还逢高减仓的人，就不去凑这个热闹。

眼下的全球投资市场，让我多多少少有一种重回3月份的感觉，包括农产品，以及原油、能源相关的品种，都在缓慢地上涨。这背后会否引发什么新的异动，不得而知。