海力士韩美合约套利：后手比策略更重要

一直没聊海力士 $SKHY $SKHX 的韩美合约套利。

因为现阶段这玩意儿的胜率其实和策略关系不大，胜负手在于你的保证金后手有多深。

说下逻辑：

1. 截至目前这两个市场的价差扩散和收敛情况的历史数据已经足够多了，我们可以大致划分出美股溢价低中高三个价差区间。

2. 如果赌收敛方向，通常我们的开仓机会出自韩股开市期间 $SKHX 暴跌，而美股价格没跟上。

此时多韩，空美，等美股 regular 时段，价差有机会收敛。

或是美股时段， $SKHY 暴涨，但韩股跟不动，做同样的收敛操作，胜率也还可以。

3. 但问题是海力士不同于其他 rwa ，它毕竟是两个市场的资产，没有所谓的常态价差，可能一纸政策，形势就全变了。

底层资产的 index 完全不一样，会导致我们的交易计划里，很难有明确的止盈点位。

这也是我为什么觉得做它，更像是赌，而不像是开单前所有账都能计算的七七八八的 「 正经儿套利 」。

除此之外，我们用历史数据推导的价差高低位阈值，其实也只能作为一个参考。因为如果你完全跟着这个数据指标走，很难找到让你真正安心的开仓点位。

4. 拿昨晚的行情举例：

昨天韩股白天休市，美股开盘后， $SKHY 先跌后涨。

当前美韩溢价指数下，外加月底的变局，我的风险偏好肯定不会选赌扩散，只会挑高位赌收敛。

于是我在上涨过程中，找了个当时自认为还不错的点位开始建仓。

当时的判断是，这个仓位拿到凌晨四点，大概率价差就收敛了，实在不行，就等周一韩股开市。

可结果呢？ 溢价越来越高。

如果咱俩开仓的点位是一样的，但是你后手不足，那么当后面溢价飙到 37% 的时候，你就只能干瞪眼。

而尽管我初始仓位开的很差，已经浮亏几万美金了，但是依旧可以靠充沛的后手，不断加大单笔下单尺度，在高位持续吃入，优化均价。

所以最后的结果是，我硬着头皮加仓，熬到了盘中一波股价下跌，价差收敛，快速出清 50% 仓位；又等到另一波上涨，把仓位再次打满，最后在凌晨四点前后，全部平仓落袋。

你说这玩意儿有什么技巧？ 我觉得完全没技巧。

大家都知道拉盘时建仓，但没人知道某一波拉盘时对应的价差到底是不是高位。

子弹不够的话，要么选择被套牢，冒着被吃韩股资费和韩股时段价差进一步扩散的风险，要么就得含泪止损。

所以我非常不推荐小资金的选手碰这个标的，它对你套利技术的进步没有啥实质帮助，沉淀不了东西。

5. 胜率/赔率/EV，是个很容易误导人的东西。

在德州里，我们都知道只要我们坚持做正 EV 的决策，长期看，我们一定是盈利的。很多时候，我们做套利，也会用这套公式来做开仓判断。

而换到《地球 online》这款游戏里，这个思路其实也是生效的，成功的人生不过是无数正 EV 的决策，在时间复利的催化下，瓜熟蒂落的结果。

但为什么说 EV 这事儿有迷惑性？

因为咱们普通人，根本没有无限后手去做持续下注，前期几把你认为正 EV 的决策做完，如果遭遇下风期，被命运 bad beat 了，你就下桌滚蛋了。

而只要下桌了，后面所有所谓的长期主义、时间复利、均值回归，就都跟你再无关系。

所以很多时候，我在做判断时，算的都不是 EV，而是 risk of ruin。

先不看这件事在数学上是不是划算，而是当最坏路径真的发生时，我会不会被直接清出游戏。

就像你以为你在赌海力士的价差收敛，其实你赌的是自己能不能撑到价差收敛的那一刻。

交易如此，人生亦如此。

很多所谓高赔率选择，例如创业、投资、all in 某个新兴赛道，本身未必错。

但如果它要求你把健康、现金流、社会信用、家庭关系全都押上去，那它就不再是单纯的 EV 决策了，而是在拿自己的牌桌资格做的一场你根本输不起的豪赌。

经历过沉浮的老登们的智慧根本不是每次都找到最高 EV 的下注点，而是先保证自己永远不下桌。

只要还在桌上，错过的机会会再来，做错的决策也有机会修正。

但如果一把或几把牌就把自己打出局了，EV 再漂亮，也都屁用没有，不过是给人生爆仓找的数学注脚。