液冷行业为何更看好大功率电子泵公司

主要指国内A股公司，

开门见山，

这个行业分环节，重点看竞争格局、市场份额、盈利能力、门槛壁垒：

1、冷板业务基本上都是代工，这没太大意思，想想代工的毛利率、净利率就知道，且台厂数量多、实力强劲，竞争格局为境外强手如林，且国内企业代工为主，对比之下，如果要优中先优的话，这个领域的A股公司基本上可以PASS掉；

2、快接头与岐管也差不多与冷板一样，也基本可以PASS掉；

3、CDU还行，国内企业英维克、申菱环境、高澜等总算不是代工了，特别是英维克还是一级供应商，地位还不错，唯一的毛病是全球市场份额相当有限，估计能到10%左右就不错了，15%左右是天花板，毛利率、净利润也不高，核心原因是境外、台湾强手如林，如维谛、台达、酷冷、宝德。。。。。一大堆，国内企业多数只能吃点边缘份额。市场份额低是其最显著的不足，凑合着可以看看。

4、板式换热器，比CDU整机好，但同样面临国际市场三大强手，好在人家扩产有一定的限制且速度赶不上如狼似虎的国内头部公司，所以，这个行业未来应该还有一定的机会，需要观察的是国内头部在英链、谷链的认证进度、订单节奏、市场份额情况，总体上也算是国内企业在液冷领域放在全球范围内还是相当能打的一个环节，但还有一个更强的环节在后面等着呢。

5、大功率高压直流永磁液冷电子泵，一揽行业万千宠爱，无论是市场份额，还是竞争格局，还是门槛壁垒，还是盈利能力（毛利率、净利率），还是需求增长的爆发性，国内头部公司历经多年的准备，26年3季度开始，短期几个月时间，行业需求直接从0-1-N，井喷式增长，也因此成为了投资液冷板块最好的攻击方向，最锋利的矛（注：国内头部公司在液冷行业这个领域一骑绝尘式领先）。

需要注意的是，对于国内公司来讲，液冷行业正处于产业趋势刚刚开始启动的门槛位置，其需求的爆发性增长，一方面是英伟达、谷歌、H公司及其它云厂其新产品基本上主流市场都全系液冷渗透带来的，另一方面是这一块市场原来基本由国外传统机械泵大厂垄断，国内头部公司基数甚小，几乎近零，但下半年开始由于技术路线的切换，国外大厂纷纷出局，不仅巨大的新增需求被国内头部公司取代，甚至原来的存量市场也将陆续进入由国内头部公司逐步替换的进程。

6、对比一下国内大功率电子泵行业龙头公司与国内CDU头部公司后，一切就大白于天下了

（1）国内CDU头部公司：

市值最近几个月大部分时间在900-1000亿区间（高点到过1100亿以上），CDU全球市场市场份额预计有机会达到10%左右，未来其CDU产品毛利率平均大约30%+；

（2）国内大功率高压直流永磁液冷电子泵龙头公司：

市值300亿左右，其核心产品大功率高压直流永磁液冷电子泵（加上一个大泵要配一个控制器后）的价值量大约为CDU的30%左右。

这样粗看起来，似乎300亿市值是一个合理估值：900-1000亿*30%左右，正在落在300亿左右。

不过，

凡事需要认真，需要深入研究，需要剥丝抽蚕直击底层逻辑，

虽然这个大泵加上控制器的价值量为CDU的30%左右，是CDU的心脏级核心部件，

但是，

头部CDU公司的全球份额只有10%，最高就算15%也是天花板，

而大功率泵头部公司的全球份额预计有机会达到50%左右甚至更高，

这样一对比，50%是10%-15%的3.3-5倍空间，

30%的价值量*3.3-5倍空间，这不是妥妥的1-1.5倍市值可比区间吗?

但300亿只有900-1000亿的30%左右，

这意味着什么?

市场自己去思考吧，可能不同的人会有不同的答案。

事实上，

不止于此，

22KW、37KW大功率高压直流永磁液冷电子泵的毛利率预计在50%左右，这方面又高于CDU毛利率30%+一大块，

大家都知道，

毛利率高的业务在估值上天然就会比较毛利率低的公司高出不少。

综上所述，

国内液冷行业为什么当前市场更看好大功率电子泵公司的答案已经揭晓了吗？

这个留给市场自己去思考就行了。

哦，

大功率高压直流永磁液冷电子泵公司还有一块非常有潜力的高盈利能力业务——AI PC 和光模块 超薄微型泵业务 这次漏掉了，这个留待今后适当的时机再补课吧

特别说明：

以上内容仅为本人的思考，纯分享逻辑，不推荐股票，据此交易，一切后果自负（包括赚钱、亏钱、不赚钱但亏时间）。

$英维克(SZ002837)$ $飞龙股份(SZ002536)$ $大元泵业(SH603757)$