瑞穗与摩根大通下调Circle评级，USDC经济承压

投資銀行瑞穗將Circle（CRCL）評級下調至表現不佳。該銀行同時下調了該股目標價，理由是美元開盤威脅。

此次降級同時，摩根大通也下調了Circle和Coinbase（COIN）的預估。兩家銀行都指出，USDC背後的經濟壓力正逐漸增加。

Open USD 動搖 Circle 的模型

日本銀行將目標價從85美元 下調 至50美元，跌幅超過41%。以 Circle 目前的 63.22 美元價格計算，新的目標價約為 21% 的下跌空間。

瑞穗分析師Dan Dolev認為Open USD是最大威脅。該美元支持代幣於6月30日推出。它獲得超過 140家公司的支持，包括Visa、Mastercard和Coinbase。

競爭對手代幣讓企業免費 鑄造和兌換 ，而合作夥伴則可收取少量費用後保留儲備收益。這個設計與 Circle 的模式有所不同。根據多列夫的說法，

“…可能根本改變CRCL的商業模式，該模式依賴保留大量國債收益率來推動營收……我們相信，隨著時間推移，發行夥伴將更有勇氣對 CRCL 提出更多要求。」

同時，瑞穗也將2027年的配送與交易成本預估從64%提升至73%。2027年調整後EBITDA從10.9億美元降至6.99億美元。

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摩根大通指出高液態「囚徒困境」

摩根大通也採取謹慎態度，指出Circle USDC背後的經濟壓力日益加劇。根據彭博社報導，由Kenneth Worthington領導的分析師下調了對Circle和Coinbase的預測。

銀行對與Hyperliquid的修訂後 收益分享協議 表示關注。沃辛頓表示，這種結構促使兩位合夥人相互競爭。

Worthington 表示：「我們認為超流動性關係的變化凸顯了 Circle 與 Coinbase 合作協議的挑戰，因為這可能造成囚徒困境，促使 Coinbase 與 Circle 在推廣 USDC 分配時相互競爭。」

Circle（CRCL）股票表現。資料來源： Google Finance

看跌前景持續，該股在更廣泛的加密貨幣下跌中 持續面臨壓力 。CRCL今年已下跌超過20%。週二股價微高，報63.22美元。

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