比特币熊市底部逼近？两大链上信号揭秘

比特幣（BTC）交易價格約62,600美元，約比2025年10月的歷史高點126,080美元低了50%。目前有兩個長期鏈上指標顯示比特幣熊市底部正在逼近，儘管兩者都未確認該底線已到來。

Puell 倍數衡量礦工收入與年度平均值比較，而長期持有者供應則追蹤硬幣超過 155 天不動。歷史上，這兩個指標都標誌著每個主要比特幣週期的低點。

Puell 多重指數接近標示 5 個比特幣底部的區域

Puell 倍數是將新發行比特幣的每日美元價值除以其 365 天移動平均線。歷史上低於0.5的讀數通常預示著礦商投降及出現週期性低點。

Glassnode 資料顯示該區域有五次長時間造訪。這些事件分別發生在2012年、2015年、2018年底、2020年中及2022年底。每一次都與比特幣價格的巨集低點同時發生。該指標也曾於2012年及2021年中期短暫觸及該區域。

今天，倍數徘徊在0.5以上。它正接近歷史底層區域，但尚未明確進入。因此，數據顯示最終低點可能仍在前方。2023年初的類似讀數標誌著 礦工 停止拋售，市場趨於穩定的時刻。

BTC Puell 倍數 / 來源：Glassnode

同時，指標的峰值與低谷在每個週期中持續壓縮。這種長期收縮反映了比特幣隨著資產成熟而波動性下降的情況。

一位名為 PositiveCrypto 的分析師在 X 上對這項設定發表了評論。

「有趣。Puell 倍數目前顯示礦工每日收入遠低於其 365 日平均值，這種情況一直出現在熊市後期低點。隨著利潤率壓縮，礦工感到痛苦，但歷史上這些層級是 BTC 回報最高的區域。」

長期持有者供應創下1,675萬BTC的紀錄

當礦工收入壓縮時，比特幣最有耐心的投資人仍持續購買。根據Galaxy Research的資料，長期持有者供應量定義為超過155天未移動的幣種，於7月11日達到創紀錄的1,675萬BTC。

這相當於流通供應的近84%。當價格約低於高點50%時，若出現創紀錄水準，則代表穩定累積而非分散。

LTH 供應 / 來源：X

這個模式很熟悉。在前每個週期中，隨著熊市加深，長期持有者的供給都突破新高。之後它持續攀升，直到形成週期性底部。近期資金流支持此讀數，長期 持有者 於7月11日及12日轉回淨買盤。

如果歷史重演，這個指標可能會持續上升，而普埃爾多數指數則持續下跌，直到市場出現最終低點。

這兩個訊號對 BTC 價格的啟示

這兩個指標講述了一個連貫的故事。強牌正累積成弱勢，但歷史上終結比特幣熊市的投降尚未完全實現。

若普埃爾多數大幅跌破0.5，且長期持有者供應量上升，將重現先前五次週期底線的情形。鏈 上模型 顯示可能在 47,000 美元附近出現低點，約比目前價格低 25%。

然而，指示器的幅度縮小增加了細微差異。隨著波動率每個週期都在下降，這次短暫觸碰0.5的邊界可能就足夠了。

要麼Puell倍數完成進入綠區的旅程，而BTC則會挖出一個持久的低點。或者病人累積會先吸收剩餘的賣壓，縮短復原之路。

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