6月CPI今晚公布，核心通胀仍黏，7月升息押注升至四成

美國 6 月 CPI 將於台灣時間今晚 8 點半（7/14）公布，市場普遍預期，受汽油等能源價格走跌，整體 CPI 月減約 0.1%，年增率由 5 月放緩至 3.8% 到 3.9% 一帶；但核心 CPI 預估月增約 0.2% 到 0.3%，年增仍黏在 2.8% 到 2.9%。多家華爾街機構警告，這波降溫主要來自能源，不代表通膨壓力已消退。

（前情提要：Fed 理事 Christopher Waller：「AI 狂潮」成通膨新推手！不排除短期升息）

（背景補充：拒給 7 月降息承諾！新任 Fed 主席華許國際首秀嗆「通膨太高」，強硬反擊川普幹預）

重點摘要 6 月整體 CPI 預估月減約 0.1%、年增放緩至 3.8% 到 3.9%，主要受能源價格拖累 核心 CPI 年增預估仍黏在 2.8% 到 2.9%，住房與關稅傳導讓通膨黏性未解 7 月升息 1 碼隱含機率從不到 10% 升至約四成，兩年期美債殖利率站上 4.25% 美國 6 月消費者物價指數（CPI）將於台灣時間今晚 8 點半（7/14）出爐，被市場視為今年最關鍵的一次通膨讀數。市場普遍預期，受汽油等能源價格走跌拖累，整體 CPI 將月減約 0.1%，年增率由 5 月放緩至 3.8% 到 3.9% 一帶；核心 CPI（剔除食品與能源）則預估月增約 0.2% 到 0.3%，年增回落至 2.8% 到 2.9%。

不過，多家華爾街機構潑了冷水。他們認為這波通膨降溫多半來自能源價格回落，並不代表美國的通膨壓力已經消退。住房、汽車保險、旅遊服務，加上關稅對商品價格的傳導，都可能讓核心通膨繼續保持黏性。

債市不等降息，改押升息 更值得注意的是資金的方向。當多數人還在等降息，債券市場卻正加碼押注聯準會升息。利率期權顯示，聯準會 7 月升息 1 碼（25 個基點）的隱含機率，已從一個月前的不到 10%，一路升到約四成，兩年期美債殖利率也站穩在 4.25% 以上。

火上加油的是聯準會理事 Christopher Waller。他日前表示，若本週核心通膨再繳出一份偏高的成績單，FOMC 就得考慮在近期內收緊政策，也就是升息。這番鷹派發言，和新任聯準會主席 Kevin Warsh 上任以來反覆強調的「通膨太高」方向一致。

真正的關鍵在核心那 機構普遍認為，即便整體 CPI 因為能源被拉低而回落，真正決定聯準會臉色的，是核心 CPI 的表現與各分項結構。這一欄能不能鬆動，才是判斷美國通膨究竟有沒有見頂，以及聯準會下一步政策路徑的關鍵。

常見問題 6 月 CPI 為什麼可能出現負成長，卻還在擔心通膨？

整體 CPI 月減主要來自汽油等能源價格下滑，但剔除食品與能源的核心 CPI 年增仍黏在 2.8% 到 2.9%，住房、汽車保險與關稅傳導讓通膨壓力沒有真正消退。

聯準會 7 月會升息嗎？

尚未定案。利率期權顯示 7 月升息 1 碼的隱含機率約四成，聯準會理事 Christopher Waller 表示，若核心通膨再現高讀數，FOMC 需考慮在近期內升息。