2026下半年投资计划：4000点以下运用市赚率调仓换股

#2026上半年投资总结# 最近点赞少得可怜，如果市赚率对您有用，烦请多多点赞+收藏，感谢大家。今年上半年，依靠老登股的高估卖出、低估接回，我实现了2%多点的投资收益。以往每次大盘跌破3000点，我都会写一篇《3000点以下运用市赚率调仓换股》。颇具讽刺意味的是，由于现在老登股和小登股的极度割裂，所以今天需要写一篇《4000点以下运用市赚率调仓换股》。其主要目的，就是把高估的换成低估的，把不确定的换成确定的。计算内在价值：我用自己发明的市赚率为了学习巴菲特，我发明了市赚率。其公式为：市赚率=市盈率÷净资产收益率，PR=PE÷ROE÷100。巴菲特4折5折6折买股，我也4折5折6折买股！在估值ROE稳定的价值股时，可以用TTM PE搭配TTM ROE，这样最贴近企业现状。考虑到PE=PB÷ROE这个数学关系，所以市赚率还可推导出第二公式：PR=PB÷ROE÷ROE÷100。在估值ROE并不稳定的周期股和困境反转股时，可以用PB值搭配多年ROE平均值，从而模糊正确的进行估值。针对赚假钱的企业，我又以50%的多年平均股利支付率作为标杆，加入了修正系数N，其公式为：PR=N×PE÷ROE÷100或PR=N×PB÷ROE÷ROE÷100。股利支付率≥50%的企业，修正系数为1.0，也就是50%除以50%；股利支付率≤25%的企业，修正系数为2.0，也就是50%除以25%；股利支付率为40%的企业，修正系数为1.25，也就是50%除以40%。考虑到A股长期持有的股息税为0%，所以1.0PR才算高估。H股长期持有的股息税为20%或28%，所以0.8PR和0.72PR就算高估。此外，国内AH股市增量资金匮乏，所以市赚率体系对行业龙头的买卖更具参考价值。老登股大盘点：七大行业前景分析首先说一下白酒行业，五粮液事件之后，很担心其他厂商有样学样，这样便很难通过财报数据判断出行业底部。目前行业龙头贵州茅台的修正市赚率已经跌到了5折多点，但我对行业前景却从谨慎乐观变成了微微乐观。其次说一下空调行业，作为必选消费，国内基本盘还算稳定。反观欧洲市场与当地政策虽然充满博弈，但前景却逐步向好。目前行业龙头美的集团AH股的修正市赚率均为7折左右。究竟后市如此，只能静静观察。再次说一下猪肉行业，最近十年我的年化收益20%，很大一部分来源于石油煤炭这样的周期股。但猪肉周期，我还是第一次做，目前行业龙头的修正市赚率已跌至5折左右。接着说一下恒生科技，按照市场先生的定义，目前已经彻底沦为老登股。以非国际财务标准的视角观察，行业龙头腾讯控股已经跌到了6折以内。因为经常用回购替代分红，所以无需引入修正市赚率。然后说一下锂矿行业，下半年开始出现了连续暴跌，非常吓人。但多数情况下，周期股的景气周期至少也会维持两年。如果现在就步入萧条周期，多少有些不合常理。如果用PB搭配动态ROE，目前行业龙头的估值大约是5折左右。但资产负责表尚未修复，所以无需苛求修正市赚率。随后说一下石油行业，目前已经确定高油价只是短期现象，所以用TTM PE搭配TTM ROE，最贴近企业现状。目前行业龙头中国海洋石油的修正市赚率约为0.5PR，股息税却高达28%，所以高估阈值便为0.72PR。最后说一下保险行业，目前刚刚困境反转。行业龙头中国平安AH的修正市赚率，大约是7折左右。考虑到保险股有牛市放大器的作用，所以投资保险股，也是在押注老登股还有牛市第二波。复盘过往熊市：目前的安全边际并不太够过去10年的熊市底部，老登股普遍都跌到了4折5折。而目前的老登股状态，则以5折6折更为普遍。也就是说，目前的老登股既有可能开启第二波牛市补涨，也有可能继续探底走熊。有鉴于此，我目前的现金仓位保持在40%左右，尽量做到进可攻退可守。最后要说的是，行业龙头绝对是同行业股票的重要买卖参考，但却未必非要买入行业龙头。理论上来说，买入自己更了解和更看好的同行业股票也未尝不可。$贵州茅台(SH600519)$ $腾讯控股(00700)$ $中国海洋石油(00883)$ @今日话题 @闭嘴吧超超 @博士王神经 @曹国公李景隆 @直言不讳的勇敢 @平和宁境风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。