摩根大通AI代理跑赢60/40组合，但警告勿盲目相信

摩根大通（JPMorgan）利用人工智能（AI）代理模型，在长达 20 年的回测中，整体表现超越了经典的 60/40 投资组合。虽然摩根大通为这一结果感到振奋，但同时也提醒投资者切勿盲目相信。

此次测试核心问题在于：AI 能否突破辅助分析师的角色，成为直接进行资产配置的主力？这正呼应了 Jack Dorsey 正在推动的人机协作模式变革。

JPMorgan AI 代理如何跑赢 60/40 组合

摩根大通多资产策略团队设计了 8 个 AI 代理，可根据市场条件动态调整股票与债券的仓位。该团队由 Thomas Salopek 领导，并于 7 月 9 日在报告中首次披露成果。这套系统能够识别由经济增长和通胀水平共同定义的四大宏观周期。

60/40 组合（即 60% 投资股票、40% 投资债券）历来是全球平衡型投资组合的典范，但在 2022 年出现自 1937 年以来最差年度表现，当年股债同跌。

AI 代理在经济增长强劲时偏爱股票，局势疲软时则倾向于债券。在长达 20 年的历史回测中，表现最佳的代理年化收益率领先传统 60/40 组合 0.7 个百分点。

与此同时，年化波动率则降低了 2.8%。所有 8 个代理在风险调整后均优于 60/40 组合，其夏普比率（Sharpe Ratio）区间为 0.74 至 0.95，而 60/40 组合则为 0.61。

这些代理基于 OpenAI 与 Anthropic 提供的通用 AI 模型开发，甚至还超越了摩根大通自有的规则驱动型系统。无疑，摩根大通正将其AI 相关探索推向风险更高的前沿领域。

为何这一尝试呼应了 Dorsey 的“以代理为先”理念

这一策略的核心思路，与 Jack Dorsey 的理念不谋而合。Block 首席执行官 Dorsey 现已转向完全由 AI 代理自主决策，而非人工干预。

i’ve shifted from telling agents what to do, to asking them what to do, and pulling the best thread.

— jack (@jack) July 10, 2026

Dorsey 已将该理念付诸实践：今年 2 月，Block 因推动 AI 技术应用而裁员超 4,000 人，占公司总人数约 40%。摩根大通的 AI 代理则将同样模式应用于金融市场，反映了全球范围内 AI 代理主导资产管理的趋势。更多机构正积极探索由AI 代理参与资金管理的前景。

资深量化投资人早已熟知的警告

摩根大通也明确指出了局限性。这些数据皆源于历史回测，并非真实市场实盘，投资者不应对结果寄予过高期待。

华尔街量化投资老将 Richard Bernstein 的观点更加犀利。他强调，任何新策略通常都只会公布表现优异的回测结果。

As one of Wall Street’s original #quants I would caution about getting too excited about #AI outperforming benchmarks. Have you ever seen a new strategy’s publicly disclosed #backtest that underperformed?https://t.co/w3NmdoGDMc

— Richard Bernstein Advisors (@RBAdvisors) July 10, 2026

他的观点在于“发表偏差”。灵活的 AI 模型容易拟合历史噪声数据，但一旦面临真实市场成本和未曾出现的行情，就会迅速失效。

摩根大通同样警告称，当前人工智能交易过于拥挤，可能在市场压力下进一步加剧动荡。这与更广泛的AI 行业支出裂痕相呼应。大量策略在回测中表现亮眼，却在实盘中频频折戟。这些 AI 交易算法能否真正适应真实市场，仍有待观察。

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