AI算力与加密拥挤度出清，半导体个股仍极端

📅 本期分析周期：2026-06-25 收盘 → 2026-07-09 收盘（两周对比）；文中「近 7 日」变化为 07-02 收盘 → 07-09 收盘 窗口。

先看全场：中性 48 的皮下面，钱在港股和小盘

两周前拆过一次拥挤度，结论是半导体挤到极端、最挤的是 MU 不是 NVDA。这两周中间夹了一场 Meta 卖算力恐慌，芯片、光模块、算力股被集体砸了一轮，正好用新数据把全市场重新扫一遍。这次按固定的三块来：QQQ、半导体、其他板块。

先给全场打个底。指数篮子口径的 JCCI 主指数（成交、量能、价格位置、RSI 分位合成），全篮平均 48，整体中性。但拆开两条腿就不平淡了：美股腿 44、港股腿 69，明显分歧。六个篮子里唯一站上高位区的是恒生科技 69.8，把它顶上去的是成交，成交热度分位打到 97；美股这边最挤的是小盘 IWM 60.2，离 52 周高点的位置分位 76，贴着高点。全场的主导因子是"成交涌入"（贡献占比 66%）：这轮拥挤主要是量堆出来的，不是价格惯性。拥挤度的读法照旧：0 到 100，40 以下偏低、40 到 70 中性、70 到 85 偏热、85 以上极端，量的是资金往一个方向集中的程度，不是涨跌方向。

图 1 · JCCI 篮子层总览：恒科唯一高位（成交分位 97）、IWM 贴高点，美股腿 44 vs 港股腿 69 分歧

1、QQQ 拥挤度：大盘科技没量，悄悄挤进去的是 TSLA 和 AAPL

QQQ 篮子只有 30.5，是六个篮子的地板，成交热度分位仅 4%，大盘科技完全没量，钱都不在这。主题板块口径的 M7 核心 37.8 偏低、7 日再降 2.9，和篮子层互为佐证：这批大票仓位集中但没有新增买盘，整体是拿着不动的状态。

但个股拆开有两处少见的移动：TSLA 从 48.5 挤到 67.6（两周 +19.1）、AAPL 从 55.7 到 67.3（+11.6），悄悄爬到中性偏上，反超了 NVDA；M7 里唯一偏热的是 TSM 71.2。另一头是热闹和拥挤的错位：META 卖算力大涨上了一周头条，拥挤度只从 48.5 走到 56.6、动量才 3.2。NVDA 被提及 68 次全场最高，拥挤度 61.6；META 大涨 9% 上头条，动量只有 3.2，盘面的热闹没变成资金的拥挤。

图 2 · 模块 1 QQQ：篮子 30.5 成交分位仅 4%，个股层 TSLA、AAPL 两周挤入，META 热闹不挤

2、semi 拥挤度：篮子不挤，个股极端

半导体是全场唯一的极端板块，也是两套口径打架最凶的地方：SOXX 整篮 38.1 中性，主题板块（个股动量口径）86.0 极端。不矛盾：篮子量的是整篮成交和价格位置，主题分量的是个股动量的集中，整篮不挤、挤的是篮子里少数几只。

Meta 卖算力消息那两天美光单日跌超 10%，半导体被砸得最狠，但拥挤度的答案是没出清：板块 7 日反而 +1.3，极端区还是五只，MU 97.2、AMD 93.9、SNDK 91.5、INTC 90.6、MRVL 85.2。对照两周前，MU 从 96.9 到 97.2 纹丝不动，AMD 从 90.6 升到 93.9，引擎提示 AMD 近 7 日回挤 21 分、INTC 回挤 16 分：恐慌确实把它们砸出去过，一周之内原路挤了回来。动量依旧是翻倍量级（MU 143.8、SNDK 138.0、AMD 135.8）。真正退温的在边角：ASML 从 73.3 降到 62.2 退出偏热，TXN 53.6 继续中性。挤的还是存储和补涨二线，该冷的还是冷。

图 3 · 模块 2 半导体：SOXX 篮子 38.1 中性 vs 主题板块 86.0 极端，极端区五只全是存储和补涨二线

3、其他随便看看：出清的、换人的、和还没涨出来的

其余四个板块两周里动静都不小，逐个过一遍。

AI 算力：这轮真正的出清。 两周前 53.1、弹性龙头 ALAB 86.4、NBIS 86.1 还在极端区；现在板块 35.9，近 7 日 -22.8 是全场最大降幅，中性直接掉到偏低。ALAB 退到 78.7、NBIS 81.9 双双跌出极端，唯一逆势的是 CRDO（81.9 升到 84.9）成了板块最挤。杀得最狠的是光通信和电力：LITE 从 62.5 直落 40.4，COHR 71.8 到 58.7，POWL 52.4 腰斩到 29.4。"Meta 卖算力 = 算力过剩"叙事在拥挤度上砸出来的坑，20 分级别，两周完成。

加密：冲高回落，矿股内部换人。 板块两周前 58.9，7 月初一度冲到 69，现在 48.4（7 日 -20.8）。上次最挤的 HUT 从 70.3 降到 57.2 让出第一，MARA 反向从 56.0 挤到 67.0 接棒。币股继续没人进：COIN 从 34.2 崩到 16.0，MSTR 29.4，CRCL 只剩 8.8，动量全负。资金只在矿股内部轮，币股连轮都轮不到。

AI 应用 SaaS：唯一逆势升温，但钱堆着没推涨。 从 41.1 升到 50.7（7 日 +9.7），引擎的板块提示直接点破成色：资金集中 77、动量只有 24。个股从冰点回暖（PLTR 24.6 回到 41.6、LMND 20.1 到 41.0），最挤的 SNOW 也才 59.9。篮子层还有个反向提示：IGV 软件篮子最新一个交易日单日退了 16.4 分，一周升温、最后一天大退坡，回暖并不稳。

港股：钱进了，价格还没涨出来。 主题口径下个股全在偏低（百度 26.7 最高，腾讯 20.4、阿里 16.9、B 站 11.5，动量普遍为负），篮子口径下恒生科技却是全场唯一高位、成交分位 97。两层拼起来：成交在涌、价格没动，这就是全场两条腿分歧（44 vs 69）的内核，后续看成交推动价格、还是成交退潮。

图 4 · 六主题板块两周对比（06-25 vs 07-09）：极端还是只有半导体，AI 算力和加密各降 20 分出清

小结：三层拼出来的一张图

全场中性 48 的皮下面藏着三个结构：QQQ 层完全没量、大票拿着不动，挤进去的只有 TSLA 和 AAPL；半导体篮子不挤、个股极端，被恐慌洗了一下一周挤回原位，只是内部换人（ASML 退出去，AMD 挤回来）；真正出清的是 AI 算力和加密，各退了一个档位，而港股是成交先行、价格未动的另一种拥挤。挤在补涨二线加翻倍动量上的位置，比挤在龙头的更经不起资金转向；做期权的话，先管住下行的优先级仍然高于追涨，具体到每只标的要看各自的隐含波动率单独定。恐慌砸了一周，出清的是 AI 算力和加密；半导体只是换了个人继续挤：两周前最挤是 MU 97，现在还是 MU 97。

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数据来源：杰尼马拥挤度引擎（主题板块层，动量/集中度/讨论度三维合成）+ JCCI 主指数（篮子层，成交/量能/位置/RSI 分位合成），截至 2026-07-09 收盘；两套口径均为 0-100 相对指标，与期权隐含波动率是独立维度，仅供参考，非买卖建议。

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meta 挺热闹啊

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