比特币熊市或91天后结束，底部指向44-47K

比特币（$BTC）已经步入了历史上终结熊市的关键 91 天周期。在过去三轮熊市，这一窗口总是最残酷的收官阶段，但每次的跌幅都在逐渐缩小。

目前，采用两种独立方法得出的价格下限高度一致。无论是基于以往跌幅的线性回归，还是对数级数的斐波那契回撤，均指向 10 月初有望在 47,000 美元附近探底。

比特币进入终结熊市的 91 天窗口

当前 $BTC 报价约 62,865 美元，较 2025 年 10 月创下的历史高点（约 126,000 美元）下跌近 50%。这一跌幅已经与历史上比特币熊市的下行幅度基本持平。

市场普遍关注一个问题：本轮下跌距离筑底还有多远？过往周期给出了重要参考。

本次分析特别聚焦于历次熊市最后的 91 天，从本地高点延续至 91 天后的低点。

这一 91 天区间恰好等同于一个财务季度，因此能作为不同行情周期下的统一基准。同时，这也是市场情绪恐慌、抛压最为集中的时期。

这一方法有效切割出熊市末段，该阶段历来是下跌速度和幅度最为剧烈的区间。将三轮熊市的末期拉到一起对比，可以清晰发现趋势变化。

这一关键回调阶段也与比特币四年周期高度契合。历史上，每轮熊市终结都在减半行情见顶后一年多出现。虽然部分分析师已开始质疑四年周期的有效性，但这一规律仍具参考价值。

比特币过去三轮熊市结局如出一辙

第一轮发生在 2014 年 10 月至 2015 年 1 月。在这 91 天内，比特币累计下跌 63.54%。价格最终在 152 美元见底，随后才逐步开启缓慢修复进程。

彼时市场流动性极为薄弱，还未从 Mt.Gox 交易所的崩溃阴影中恢复。当时几乎没有机构资金托底，比特币交易承压严重。

虽然触底后的复苏速度缓慢，但反弹势头极为充沛。整个 2015 年，比特币一直处于筑底盘整，其后才迎来新一轮牛市启动。

BTC 周线图。来源：Tradingview

第二个阶段发生在 2018 年 9 月至 12 月。比特币在 91 天内下跌 56.69%。当年 11 月出现恐慌性抛售，币价最低触及 3,210 美元左右。

虽然本轮跌幅依然显著，但相比 2014 年的行情已温和不少。这一变化首次明确显示出下跌幅度收窄的趋势。更深厚的市场流动性开始承接卖盘抛压。

2018 年这一低点长期成为关键支撑区域，并在随后的 2020 和 2021 年强劲牛市中，成为新一轮上涨的起点。

比特币周线图。数据来源：Tradingview

第三次显著回调出现在 2022 年 8 月至 11 月。比特币期间累计下跌 37.60%。由于 FTX 暴雷事件引发市场信心崩溃，币价最低探至 15,632 美元。

本轮修正力度再次缩小。历次熊市末端的跌幅依次为 63.54%、56.69%、37.60%。每一次底部所带来的痛苦，都比上一次减缓。

2022 年的低点自出现后一直未被跌破，成为比特币冲上 120,000 美元（2025 年新高）的关键筑底。

比特币周线K线图。数据来源：Tradingview

为何比特币每轮熊市底部痛感都在降低？

比特币每轮下跌幅度递减，并非偶然。每一次牛熊轮回，市场流动性不断增强，体系成熟度持续提升，从而有效缓解了极端抛售带来的冲击。

这一趋势反映了比特币波动率的整体下行。更多的机构参与、更大的资金体量，以及更坚定的持有者，使得早期那种剧烈震荡现象逐渐减少。熊市收尾阶段的温和表现，正是市场成熟的直接体现。

比特币波动率指数走势图。数据来源：Coinglass

现货比特币 ETF 现已成为需求的主要支撑来源。机构投资、衍生品市场规模扩大、整体市值提升等因素，使市场承压能力大幅提升。相比早年，如今打压币价所需投入的资金规模要大得多。

链上数据显示，该判断有据可依。大型鲸鱼在 6 月份抛压期间持续增持 $BTC。他们的买盘往往有助于减缓此前无阻力下跌的趋势。

今年以来，交易所交易基金（ETF）的资金流向呈现双向变化。6 月期间，ETF 赎回数十亿美元，但 7 月初资金流再次转正。这种反复的流动表明，机构资金进出已经成为影响 $BTC 每一次波动的关键因素。

回归分析提示 $BTC 或将寻底于 47,000 美元

线性回归揭示了这种下跌幅度逐渐缓和的趋势。通过历史三轮回调，回归方程为 y = 65.58 – 12.97x。该斜率表明每一轮熊市的跌幅都在持续收窄。

模型预计，下一轮四季度下跌幅度约为 26.6%，延续自 2014 年以来的历史规律。这意味着，本轮 $BTC 熊市有望成为历年来最温和的一次。

计算方法本身较为简单。利用线性回归，拟合出三次历史下跌的最佳趋势线。每轮周期下跌约 13 个百分点的斜率，清晰呈现了跌势放缓的趋势。

需要注意的是，三组数据样本仍相对有限。因此，该回归模型更具指向性意义，而非精确预测。其主要作用是预估波动大致幅度，而非给出绝对结论。

将预测跌幅应用于当前周期，结论一目了然。近期周线高点为 64,657 美元。6 月大幅下挫后，$BTC 近期已强势反弹回到该水平附近。

若从这一高点回调 26.64%，则 $BTC 价格底部或在 47,431 美元左右。91 天的变动窗口预计从 7 月持续至 2026 年 10 月初。目前比特币约报 62,865 美元，模型显示后市仍存在一定下行空间。

多家链上数据研究机构也持有类似判断。不少独立分析皆指向 2026 年四季度成为潜在筑底区间。这与上述模型预测时间窗高度吻合。

BTC 周线走势图。数据来源：Tradingview

综合四轮周期，该回归模型整理如下。

前三轮周期的起始价格均取自各自时间窗口内的最高点。2026 年则直接采用了最新高点 $64,657。

对数斐波那契回撤同样指向比特币底部区间

另一种分析方法也得出了类似结论。此方法通过对每轮周期采用对数斐波那契回撤进行测算。对比特币而言，对数刻度更适合表现其长期复利式涨跌特征。

如果采用线性坐标轴，近期的大幅波动会被夸大，而早期区间则会被压缩看轻。对数坐标则能保证各个周期的比例关系更加真实、可对比。

上一轮周期为我们提供了一份有价值的参考模板。从 $69,000 高点到 $3,122 熊市低点的回撤，反映了 2022 年熊市对上一轮上涨幅度的回调程度。

在对数坐标下，2022 年的底部颇有启示。0.5 回撤位落在 $14,678，而比特币实际在 $15,632 触底，恰好位于该中位线上方。

也就是说，市场在反转前大约回撤了上一轮涨幅的一半。此前周期的各重要回撤位分别是：0.236 在 $33,233，0.382 在 $21,149，0.5 在 $14,678，0.618 在 $10,186。一项经过同行评审的研究也证实了这些长期走势与比特币网络增长的紧密相关性。

BTC 周线图。数据来源：Tradingview

当前周期同样呈现惊人的相似性。本轮回撤区间为：$126,272 这一历史高位至上一轮低点 $15,632，将本轮熊市对比上一次完整牛市行情的涨幅。

在此基础上，0.5 回撤位为 $44,428。线性回归预测目标 $47,431，则刚好略高于这一中节点。这一走势与 2022 年的分布结构几乎如出一辙。

两种不同的分析方法得出的阶段性底部均略高于对数区间的中点。当前重要回撤位分别为 0.236（77,123 美元）、0.382（56,849 美元）、0.5（44,428 美元）、0.618（34,722 美元）和 0.786（24,444 美元）。两种独立测算方式均指向同一区间。

其中，0.5 回撤位在对数坐标图中通常被视为合理估值。价格接近该位筑底，更偏向于健康调整，而非彻底崩盘。从上一个周期到当前推演，均展现出类似结构。

目前，0.382 回撤位（56,849 美元）同样具有关键意义。该位略低于现价，或成为重要支撑。如果向下有效跌破，将为进一步回调打开空间。

以往每一次历史大底都预示着强劲反弹。从 2015 年、2019 年再到 2023 年，行情都在这些回撤区间附近开启反转。这一规律体现了为何此预测区域值得长期投资者关注。

$BTC 周线图。来源：Tradingview

比特币熊市：44,000 至 47,000 美元区间或成关键底部

两种测算方法最终锁定了同一区间：回归模型给出 47,431 美元，而对数斐波那契中点为 44,428 美元，综合指向 44,000 至 47,000 美元的底部区间。

时间窗口则集中在 2026 年 10 月初。两项信号指向同一区域，进一步强化预期。这也意味着当前周期走势或与 2022 年极为相似。

该模式贯穿三轮完整周期。每轮熊市都在一个残酷季度触底，但幅度较前一轮整体趋于温和。这一趋势也成为核心逻辑所在。

当然，也存在可能导致模型失效的多重变量。样本数量有限，宏观扰动风险依然存在。例如，如果在 Kevin Warsh 主导下美联储转向鹰派，或将加剧市场下行压力。

比特币 ETF 持续大额资金流出同样加重抛压；反之，如果流入显著增强，则底部区间有望进一步抬高，目前价格也不排除已提前筑底。

上述分析框架仅供参考，不构成投资建议。

交易者可重点关注 $44,000 至 $47,000 区间，特别是在 10 月前后。若周线收盘价显著跌破 $44,000，将对该模型构成考验；若能够稳守该区间上方，则有望保持历史节奏。

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