加密IPO新股全线破发，Gemini跌89%领跌

近期上市的加密公司新股均已跌破首日开盘价，Circle（CRCL）下跌约 6%，Gemini（GEMI）更是大跌 89%。

自 2025 年中以来，所有主要加密公司的上市首日都呈现类似趋势。这一跌势紧跟自去年 10 月以来的市场整体回调。

Gemini、BitGo、Bullish 股价较上市首日暴跌逾 70%

数据显示，六家主要新股的跌幅均不容小觑。Gemini（GEMI）在 2025 年 9 月上市，首日开盘价为 37 美元，目前已跌至约 4.19 美元，累计跌幅约 89%。

BitGo（BTGO）目前较 2026 年 1 月首笔成交价 22.43 美元下跌约 77%。Bullish（BLSH）自 90 美元开盘以来，累计跌幅约 71%。

eToro（ETOR）现报约 41 美元，较 69.69 美元的上市价下跌约 42%。Figure（FIGR）也较 36 美元的开盘价下跌约 14%；Circle 则自 69 美元开盘价下跌 约 6%。

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加密公司 IPO 回报率：开盘价与发行价对比图表。来源：BeInCrypto

但如果参考 IPO 发行价，部分新股表现有所不同。Circle 目前较 31 美元发行价上涨约 110%，Figure 也高于 25 美元发行价约 24%。不过，其余四家公司股价均低于发行价。

整体来看，这一回撤并不意外。自 2025 年第四季度以来，加密市场经历急剧下行，年内整体依然处于回落通道，与加密行业相关的概念股同样表现疲弱。

新股表现低迷，IPO 排队进程受阻

市场整体转弱，导致新一批加密公司上市计划全面延期。多家原计划于 2026 年上市的企业，已纷纷推迟上市时间表。

Kraken 母公司 Payward 已于 2026 年 3 月暂停上市计划。Grayscale 也推迟了 IPO 准备工作，预计最快要到 2026 年第四季度才有可能重启。此外，Consensys 和 Ledger 也已因市场环境选择搁置相关计划。

未来上市窗口能否重新开启，关键取决于加密资产价格在接下来几个月的表现。

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