摩根士丹利：Meta自建GPU服务是供应短缺信号，DRAM缺货延至2028年初

深潮 TechFlow 消息，据潮向研究，摩根士丹利周报重新解读 5月 SIA 数据的真实含义。Meta 开发内部云服务，表面看是与 AWS/Azure 的商业竞争，但本质是 GPU 短缺驱动的不得已之举。当市场上最具自建能力的企业都在抢产能时，市场已处于极度稀缺状态。5 月 SIA 数据同比增 16.1%，低于预期的 22%，但 DRAM 单月环比增长 54.8%，创 2001 年以来新高，NAND 价格涨 281.6%。库存结构出现反向信号：芯片公司库存仅 114 天，远低于历史中位数；代理商和客户库存高企，争相囤货。这是供应端掌握绝对定价权的证明，不是市场衰退的信号。报告以产能建设周期为基础给出精确约束：GPU 短缺至 2027 年底，DRAM 缺货延至 2028 年初。看好 NVDA 定价权、AMD 的认股权证绑定带来的份额增量，以及 MU和 SNDK 的产能节奏。