Meta三星2nm订单引爆韩股波动，SK海力士ADR将创纪录

周一美股夜盘，三倍做多韩国 ETF KORU 触发熔断。7 月 2 日，Meta 筹建算力出租业务的消息被解读为算力过剩信号，韩股大跌近 8%，三星电子跌超 9%，SK 海力士跌超 14%，费半同日跌 5.44%。7 月 3 日韩股深 V，盘中触发涨向熔断，三星电子收涨 8.8%，KOSPI 收涨 3.59%。美股 7 月 3 日因独立日休市，KORU 价格停留在 7 月 2 日的低位。周末韩媒报道，Meta 将第三代自研芯片 MTIA 转由三星 2nm 代工，订单超 10 万亿韩元，约 69 亿美元。同一主体的两条消息，间隔两个交易日，定价方向相反。今天夜盘恢复交易后，韩股数日累计涨幅需要一次性反映到净值，叠加三倍杠杆放大，熔断属于结构必然。假期错位加杠杆，缺口由此产生。meta被市场有意误读了，和合理很正常，捡了点恐慌筹码赢利了。

三星订单的量化依据

转单三个原因：台积电 2nm 排期到 2027 年之后；三星报价低约三成；Meta 算力出租业务需要多元产能。三星 2nm 良率半年内从 20% 升至 60%，Anthropic 同步在评估，代工积压订单约 50 万亿韩元。先进制程追赶开始有数据支撑。

另一个时间点：三星周二发布二季度初步业绩。一季度营业利润 57.2 万亿韩元，同比增 755%，创韩国企业单季纪录。机构预期二季度 DRAM 合约价环比涨 58% 到 63%，NAND 涨 70% 到 75%。初步业绩与代工订单消息叠加，构成本周韩股波动的两个核心变量。三星财报是本周看点，鉴于鬼故事上周讲完了，大概率是偏乐观，主要看前瞻指引。

SK 海力士 ADR

代码 SKHY，纳斯达克，暂定 7 月 10 日，规模最高 294 亿美元，超过阿里 2014 年的 218 亿，为史上最大 ADR 发行。一季度营业利润率 72%，HBM 份额 58%，远期 PE 约六到八倍，美光约八倍，费半约 27 倍。美股 AI 存储单一标的的稀缺溢价本周结束，MU 与 SKHY 估值对标透明化，上市前后 MU 波动可能放大。

跨资产信号

BTC 回升至 6.4 万。本轮低点 58136，技术上收复 63000 到 64000 区间才算化解此前破位，当前正处该区间。6 月 ETF 净流出 45 亿美元，为上市以来最差单月，抛压出清后反弹阻力较小。黄金收复 4000 回到 4200，美元指数从 100.3 附近连续回落。加密反弹、避险资产企稳、美元走弱，三个信号同时出现，与右侧确认框架一致。

7 月日历

7 月 7 日三星初步业绩。7 月 10 日 SKHY 挂牌。7 月 14 日 CPI，议息前最后一份通胀数据。7 月 28 到 29 日 FOMC，无点阵图，声明措辞权重放大。中下旬财报季，大银行先行，Mag 7 压轴，几个节点提前做下应对。

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