美国现货比特币ETF首次录得半年度净流出54亿美元

作者：@DWFLabs

编译：吴说区块链

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TL;DR：

● 美国现货比特币 ETF 自推出以来首次录得半年度净流出。2026 年上半年，BTC ETF 合计净流出 54 亿美元，打破了此前每个半年周期均保持净流入的趋势。年初累计净流入为 566 亿美元，到 2 月 23 日降至 538 亿美元；4 月曾在贝莱德 IBIT 带动下短暂恢复，但 5 月 15 日至 6 月 3 日又连续 13 个交易日流出，创下历史最长连续流出纪录。

● 贝莱德 IBIT 曾是美国现货比特币 ETF 资金流入的核心来源，自推出以来累计吸引 603 亿美元净流入，是除 GBTC 外其他基金合计流入的 3.3 倍。但这一格局在 2026 年发生变化，IBIT 在 5 月和 6 月合计录得 50 亿美元净赎回，反而成为资金流出的主力。

● ETH 现货 ETF 也出现类似趋势。2026 年上半年，ETH 现货 ETF 首次录得半年度净流出，123 个交易日内合计净流出 14.7 亿美元，其中 73 个交易日为净流出。截至 6 月 30 日，ETH ETF 累计净流入为 109 亿美元，较 2025 年 10 月 151 亿美元峰值下降 28%。

● 文章认为，ETF 资金流出反映出市场对加密资产类别的整体兴趣降温，AI 吸收了更多资本和注意力。但 BTC ETF 中仍有约 800 亿美元资金存量，且加密行业底层基础设施、采用范围和机构参与度仍在提升。作者认为，主流注意力和资本流入最终仍会回到加密行业。

自 BTC 现货 ETF 推出以来，该类别在有记录的每一个半年周期中都录得净流入。尽管资金增长速度随着时间推移有所放缓，但每个半年结束时，通过 ETF 累计买入的 BTC 数量都在增加。然而，过去 6 个月这一趋势发生了变化。2026 年上半年，BTC ETF 以 54 亿美元净流出收官，成为历史上首个录得净流出的半年周期。

2026 年初，BTC ETF 的累计净流入为 566 亿美元，这是过去两年基本持续买入所积累下来的结果。1 月抹去了其中 16 亿美元。到 2 月 23 日，累计净流入已降至 538 亿美元，不到 8 周内回撤 28 亿美元。

4 月出现了明显反转。贝莱德 IBIT 贡献了整个类别 4 月净流入的 99.6%。到 5 月 6 日，累计净流入已恢复至 598 亿美元，较年初高出 32 亿美元。但这一势头并没有持续太久。

从 5 月 15 日至 6 月 3 日，BTC ETF 连续 13 个交易日出现资金流出，创下现货比特币 ETF 历史上最长的连续流出纪录。44 亿美元的净流出抹去了 4 月的流入成果。

从主导流入到主导流出

自推出以来，贝莱德 IBIT 累计吸引 603 亿美元净流入，是除 GBTC 外所有其他基金合计流入的 3.3 倍。尽管 IBIT 并非费用最低的产品，但凭借贝莱德在机构资产配置者和投资平台中的分发能力，IBIT 成为新增 BTC 敞口的默认工具。

灰度 GBTC 则累计流出 271 亿美元。这种结构性流出主要由其 1.5% 的费率，以及此前两年无法退出的持有人在转换后选择离场所推动。过去，IBIT 和其他基金能够吸收 GBTC 流出的相当一部分资金，因为投资者仍然希望保留 BTC 敞口，只是不愿继续承担 GBTC 的高费率。

但这一模式在 2026 年被打破。IBIT 在 3 月和 4 月重新转为净流入，但随后急剧反转：5 月和 6 月的资金流出完全抹去了此前的恢复。这个曾经主导每一轮流入的基金，如今转而成为流出的主力。仅在这两个月内，IBIT 就录得 50 亿美元净赎回，超过其历史上其他所有流出月份的总和。

ETH 也面临相同命运

BTC ETF 正在经历的资金流动变化，也同样出现在 ETH ETF 上，而且发生在相同时间线。ETH 现货 ETF 自推出以来首次在半年周期内录得净流出：2026 年上半年 123 个交易日中，净流出 14.7 亿美元，其中 73 个交易日为净流出，49 个交易日为净流入。截至 6 月 30 日，ETH ETF 自成立以来的累计净流入为 109 亿美元，较 2025 年 10 月 151 亿美元的峰值下降 28%。而 2025 年 10 月，也正是 BTC ETF 在随后出现 18.4% 回撤前达到峰值的月份。

这些数字背后还隐藏着另一条线索：质押型 ETH ETF 的兴起。2025 年 5 月，SEC 工作人员发布指引，认为协议质押本身不构成证券发行；同年 9 月，通用上市标准放宽了更广泛 ETP 产品的审批流程。随后，发行方迅速行动。

灰度于 2025 年 10 月在 ETHE 及其迷你信托中启用质押，成为最早行动的发行方，并在 2026 年 1 月开始分发质押奖励，同时将两只产品重新命名为质押 ETF。21Shares 于 1 月 8 日开始在 TETH 上分发质押收益。贝莱德则没有选择转换既有产品，而是在 3 月推出了新的 ETHB ticker。

不过，现货 ETH ETF 的流出规模远远超过了这些流入。部分资金流出可以归因于投资者将资金重新配置到带有收益属性的版本，但更大一部分原因在于，投资者正在降低对这一资产类别的整体敞口。

我们的看法

这些资金流动反映了市场对加密资产类别的整体情绪变化。随着 AI 吸收了不成比例的资本和注意力，机构与散户对加密投资的兴趣有所降温。过去一年，不只是加密行业，大多数领域的表现都不及 AI。

机构和散户对 Bitcoin 的情绪，已经远不及此前几个周期那样乐观。但 BTC ETF 中仍有约 800 亿美元资金存量，其中相当一部分资金原本可能无法通过其他方式获得 Bitcoin 敞口。

加密行业始终以周期形式运行。每个周期真正发生变化的是底层基础设施：技术持续改善，采用范围不断扩大，关注这一领域的参与者规模也越来越大。

行业已经不再停留在好奇阶段，大型公司正在积极寻找利用这项技术改善自身产品的方式。加密行业的基本面从未如此强劲。主流注意力回归、资本重新流入，只是时间问题。