2026下半年芯片股狂潮延续？道指创收盘新高，中日稀土战酝酿涨价

投資朋友 歡迎收聽早晨財經速解讀 現在是臺北時間2026年7月1號禮拜三 早上8:31 大家早安 我是游庭皓 每天早上開門前半小時 我們在這邊陪伴著各位 一起解讀國際財經新聞 時事變化 下半年到了 事實上 美國股市在上半年的最後一天 都還在衝高 道瓊指數上漲超過百點 創下收盤的歷史新高 那至於其他三大指數 看起來 至少從納指和標普來看 也嘗試著在上方做主底哦 w底似乎重新形成了市場的共識 再度集合 不過呢與此同時 我們也觀察到 在上半年 如果是以七巨頭來看的話 平均下跌幅度是高達8% 換句話說 上半年的確 如果是從指數型相關投資者 不管是投資科技指數還是整個大盤呢 本身而言 可能半年已經換了好幾年的報酬了 但是對於個股投資者而言 其實投資幅度還是很分化的 尤其很多巨頭 是視為一些長期投資人的重倉配置 這樣的一個表現 當然會不如人意 不如人意 那是不是下半年開始 有類股輪動的空間呢 今天來跟投資朋友做一些觀察 也來瞭解 當前市場 走到這個地步以後 市場上更進一步聚焦的漲價潮 是否會在稀土層面 或者其他領域層面持續的爆發呢 我們看美國股市 在二季度表現的確格外強勁 標普上半年漲幅是9.6% 哎其實也還好 因為標普年化漲幅大概是11-12 納斯達克指數表現比較突出 漲幅是12 %呢那我們先看昨天的表現 道瓊指數上漲136點 0.26% 收在52,319點 不算是歷史新高 但算是收盤新高了 標普上漲58點 0.79% 收在7,499點上方 開始築底 這一波稍微快要碰到季線 就已經開始做橫盤整理 納斯達克指數上漲3百九十三點 1.52%收在26,213點 費半上漲5百三十七點 3.92%收在14,246點 當然在整個二季度表現呢 已經寫下過去6年來的最亮麗表現 等同於2020年以來 也沒有一個季度漲幅這麼誇張 那這一波漲幅誇張兩個原因 一個是以費半所帶動的漲價潮 那另外一大方面 來自於 因為3月份把基期顯著的拉低了 所以先跳後彈 那個彈幅的空間相對來看 就比較亮麗 整個二季度 大家猜猜看費半漲幅是幾% 二季度費半居然漲了88% 今年上半年費半漲幅已經高達101% 好這遠遠優於同期 納斯達克指數的28% 和標普百指數的15% 那換句話說 基本上今年GET族群成為了最大贏家 美光今年漲幅是高達了300% 市值突破以早先dis上漲是785% 英特爾因為晶圓代工的轉型進展 累計上漲260% 那這個創高的背後 市場波動當然也會因此而拉高 不過呢至少 造就了 本輪台韓股市的重要顯著買盤刺激 正由於現在的資金都在硬體股 都在晶片股 所以導致了 台韓股市是少數在國際股市當中 能夠追上本輪的費半行情 要不然你看其他海外股市 不管是東南亞股市南美股市 中東股市或者歐洲股市 本身漲幅都是遠遠落後給台韓的 臺灣市場 下半年市場上當然會聚焦 多快可以盡可能的站上5萬點 這一次的v轉是否就有機會呢 至少如果我們從上半年的記錄 不管是從點位的記錄 上半年加權指數漲了17,162點 台指期漲了17,714點 上市櫃市值是 應該總體加總 高達60.72兆 投信買超3,966億 但是外資卻賣了6,000億 成交值是高達118兆 千斤股增加了26檔 那法人也針對下半年的目標價 開始顯著調高 凱基有現在反而 過去他一直都是比較樂觀的 結果呢哎 這次未來預估從5萬 慢慢的上調到55,000點左右 不過年底目標價還沒有顯著的改變 台新是53,000點 群益是53,000 高盛51,000 宏遠5萬 國泰世華銀5萬 摩根大通4萬7 樂觀情境上看 5萬好所以你就看得出來 是內資比較樂觀 外資看起來比較保守一點 可是剛才也提到了 由於在費半層面呢 幾乎是多點開花 全面爆發 所以如果有類股輪動的空間 那就代表著很明顯 那就七巨頭受委屈了 但如果還在裡頭做打算的話 那我們就要觀察 市場上 會不會覺得費半的基期已經嚴重過高 一個季度漲88 %有沒有過度估值的投射呢 其實還好 你說怎麼會 怎麼可能漲了快一倍 結果他的本益比沒有失真呢 如果我們細看費半 目前年底的前三本益比 仍然只有26倍 這個26倍 當然是比過去 十年的平均值來的高了 但是現在全球股市 拿哪一個股市 比全球過去10年平均值來的低的 沒有嘛這是牛市嘛 但是呢也沒有到2024年30倍的高點 說明的事情是 即便費半已經長得這麼誇張 它的本益比都沒有創新高 它已經股價創新高多久了 但它的基期並沒有創新高 根本原因就來自於 它是目前在賣鏟子的企業當中 獲利營收拉回幅度才是最快的哦 這也可以合理的去推估 為什麼市場上對於七巨頭的評價 就沒那麼高了 一個是資金體量的問題 沒那麼多錢 那第二個問題就是 可是問題在於這些七巨頭 雖然他有穩定的現金流 但他的獲利沒辦法像費半一樣爆發 他無法像費半一樣爆發 他的本益比回檔幅度就是有限的 只能慢慢等它滑落 不過呢現在滑落 其實也來到市場過去的均值底下了 我們事實上 如果仔細觀察AI投資風格的轉換 這幾個月 資金開始從花錢的人轉向賺錢的人 以蘋果微軟Alphabat 亞馬遜Meta 和特斯拉惠達所組成的七巨頭 6月份就已經蒸發2.3兆 單月跌幅是10% 今年上半年整體平均下跌幅度 是5-8% 好最近稍微回漲 所以大概是跌5% 所以你說我對於費半 或者對於納指 你像費半就是很標準的 昨天我們提到叫淺v嘛 然後就碰月線馬上彈嘛 好那有些指數它是碰快要到季線 像深v像納斯達克指數嘛或 者說費半3月份也算是一種深v 所以有時候是淺v 有時候是深v 但是七巨頭 哦那個就是AV了 因為還在a 就先拐頭下彎了 那到底是深v好 還是淺v好 我個人還是偏好AV哦 AV看起來現在是難得 在股市創高的時候 還具有價值投資的空間 那大家知道 現在全球股市都在創高 你好像也沒什麼低基期 可以尋找個股的空間 或者說對於個別指數 fang等等 好但是現在是很難得的 居然 在股市持續創下歷史新高的過程當中 而你還看到這麼多股票跌那麼慘 尤其是七巨頭 基本上不只是大幅落後給標普五百指數 落後給費半 而且七巨頭有一半 居然今年以來是負報酬 另外一個值得觀察的指標就是軟體股 軟體股過去在跌深之後 醞釀了高強度的反彈 那空頭的回補和庫藏股 成為市場的焦點哦 但後來呢 股價又開始做比較顯著的回跌 現在整體位階 其實跟去年關稅戰還是差不多 這其實也說明了 市場上到目前為止 仍然沒有進入到全面性的樂觀 所以現在我們只能確認 美國股市當前的獲利 的確還在緩步的增長 標普百指數當前的獲利動能 仍然是以20%到25%的速度 穩定的上行 那現在 隨著杠杆型ETF的規模逼近2,000億美元 就代表著市場的投機屬性是有 但是呢 如果你能夠在大盤中賺到錢哦 本身就算 開兩倍杠杆 甚至都不一定追得上費半的報酬 所以個股投資者他他的熱情 是一種針對基本面行情 還有立即現金回饋營收的熱情 那對於大盤的熱情呢 其實大盤漲幅也沒有很誇張 他主要就是更敢借了 在市場上面臨空頭 在面臨市場上 以前我們講說趨吉避凶嘛 現在是趨吉遇到凶 那碰到凶 那就要買更多 不是碰到凶了就遇到凶 遇到不好的事情呢 那要買更多 有這樣的小跌小買嘛 大跌大買 這種心理情緒逐步形成哦 那這也說明著整個總體經濟環境呢 還是活在這種 我們講說叫財富幻覺的過程當中 你股票賺錢了哇 那很多人今年 包括中秋的機票 包括光復節的機票 明年春節的機票 搞不好都已經訂好了 但是你有賣股票嗎 你其實並沒有獲利了結 是財富效應 足以導致你先行進行花費了 這個就是我們看到 市場消費還反而有一定的提振效果 我們看高盛 在最新針對美國的經濟衰退機率當中 由於這一次 美伊幾乎已經達成臨時協定 加上荷姆茲海峽幾乎全線開放 現在把未來12個月 美國經濟衰退的機率 從原本的25% 又下滑到接近15% 那基本上已經算是2023年2024年的水準了 換句話說 即便現在聯準會新主席 華許還是抱著的比較偏鷹的立場哦 但這個偏鷹立場背後的拖動的基本面 那就是 美國經濟 幾乎完全不可能會有衰退的機 會了至少在未來一整年當中 某種程度也奠定著 接下來甚至我們不是討論軟著陸 應該就是完全不著陸 經濟再度的起飛 當然他會有極化的現象 可是呢 我們很清楚知道他在對賭的是什麼 對賭就是只要通膨不失控 我們的經濟就這樣子一路爆發下去 市場有一股新的共識正在形成 這股共識 就有點類似於過去我們所提到的 在 1995年一路到1999年的這種 我們不能講叫非理性繁榮 我們叫做 市場上高經濟成長 高生產但是通膨穩健狀態 當時葛林斯潘時期 葛林斯潘 上禮拜離世了嘛 那當時我們就跟投資朋友分享到 95年是一個重要的格林斯潘時期哦 當時是升息升了一碼以後 通膨就維持著3%左右的水準 後來呢在97年 98年呢直線下彎 為什麼因為網路革命開始哦 生產力爆發了 那生產力爆發 本身就會帶動適度的通縮 效果最終就變成了明明股市在大漲 財富效應正在瘋狂起飛 可是通膨卻越來越低 我們最期待的就是這樣的實現了 當然了 有時候投資最困難的並不是判斷方向 是等待了 市場總是喜歡預測高點在哪裡 預測泡沫什麼時候破滅 那真正的大行情呢 當然也不是一天走完的 現在全球AI的投資還在持續加碼 從GPU到HBM到COWOS 到AI伺服器資料中心 電網到核能 各國政府 還在一筆一筆的增加資本支出 很多人急著幫這一波行情畫下句點呢 但事實是 那就算不完嘛 我們還算不清楚 這場仗到底什麼時候會來到高峰 那投資也是如此 也不要太早替市場寫結局 當需求還在增加 建設還在推進 資金還在投入 你知道不 會立即有算力過剩的過程當中 即便大家還在做夢 也都先替這個夢買單嘛 或許真正終有一天 風險會到來 但它並不是靠想像決定的 是靠數字慢慢的浮現 所以先別急 我們都還沒有數完呢 都還沒有算完 到底現在需求會有多大 到底什麼時候會算力過剩 都還有一段時間 那之前講說 一對新婚夫婦躺在床上 丈夫突然問妻子哎 你以前跟多少個男人睡過 我妻子聽到之後就一言不發 那丈夫又問一遍哎 你告訴我吧 沒關係的 你跟幾個男人睡過 妻子還是沉默不語 盯著天花板發呆 丈夫就開始覺得 自己問的好像不是很合適 就問說哎 是這樣子啦 對不起 我也不是讓你難堪 妻子還是不回應 丈夫又說哎 你也知道 不管怎麼樣我都愛你 我只是有點好奇而已 終於妻子轉過頭 對他說 你能不能閉嘴 我還沒數完呢 所以大家不要急 還沒數完嘛 你也不要太早替市場寫結局 需求還在增加 建設還在推進 資金還在投入 大家都還在做夢 我們那個夢 都還沒辦法買單 因為數不完 到底 行情會推升到什麼樣的一個條件 原因就來自於如 果是因為經濟非常不好了 我們孤注一擲押注在AI哦 那的確是有一點數據上的風險 但這種極化現象 回過頭來看臺灣市場 看美國市場 它的內生經濟並沒有因此而被摧毀 事實上 在昨天所公佈的職位空缺數 到目前為止哎 其實還不錯呢 好這一次職位空缺數 高達759萬個 高於市場預期的729萬 那等同於市場上已經連續5個月 比市場預期來的高 那AI的裁員潮 看起來也沒有導致職缺數瘋狂的消落 甚至由於政府部門還在持續裁員哦 還替整個就業市場 在比較悲觀的低預期底下 拉高了市場的整體數據 事實上如果我們從最新當前數據 來看待美國經濟 美元保持在一個相對強勢氛圍 當然跟部分牙幣的走弱有關係 跟歐元走弱有關係 可是如果我們回過頭看 整體而言 美元的淨多頭部位現在大概是343億哦 根據CFTC的數據 這是一年的新高哦 那說明市場針對美元未來的後市 還是保持著長期樂觀 這個樂觀 不是說什麼美伊戰事 所以美元避險 他就是認為 美國的基本面 還是達到了一定程度的效果 那最終所導致的結果是什麼呢 是我們看到 在美元指數當中的極大權重日元 居然在升息的情況底下 還在暴貶 我們看日元 這一次已經貶破了40年的低點了 市場也緊盯日本政府的下一道防線 這個是1986年以來的新低 所以我們也看 得出來這個美國經濟的強勢 當然呢台日韓股市基本面 都還是有受到一定程度的資金吹捧 不過這個日本市場 這種日元的貶值賣壓 或者它反映著美元的強勢 都說明著市場上針對美國的經濟信心 還是有一定程度的支持 事實上 我們看到日本在今年4月底到5月底 曾投入創記錄的11.7兆 直接進行匯率干預 那現在日元又破40年低點了 很快我猜又要採取動作了 我們知道 在昨天我們有提到 南韓砸了1,350兆韓元打造了AI基地嘛 那日本政府這一波 其實也是非常顯著跟進的 高市在上禮拜五 正式公佈370兆的日元投資計畫 所以我在想 到底日元的走疲 是反映日本真的發太多債了 日本越來越不值錢了 還是他只是反映美元的走強呢 可能是雙重效果哦 日本這次公佈了370兆的日元投資計畫 針對AI和半導體 幾乎投了有6,000億美元的支援哦 那這一次也佈局17項的戰略產業 其中有6,000億 剛才提到AI半導體之外 還涵蓋的造船 太陽能電池 量子電腦 還有新一代的核能領域相關技術 那當然呢 這樣的一個估算呢 會導致財政試算的惡化 壓力來的越來越大 最後財政狀況能否好轉的關鍵 最後日經統計出來 完全取決於生產力是否有所提升 日本過去15年的平均的經濟成長率 一年在0.7% 哼那臺灣一年十幾% 日本預估到現在為止 實際經濟成長率 如果還是保持0.7%的話 那麼未來一定會財政惡化 但是如果撒了那麼多錢 未來如果能夠以3倍到4倍的經濟成長 就好像臺灣一話一樣的話 那就有機會能夠把發的債給還完好 所以這個日本日元的走疲 似乎也暗示著大家對他的發債信心呢 還是抱著一定程度的疑慮的 當然這樣的一個效果 也就意味著日本材料廠 是否能夠在本輪的AI時代站穩商機 這是特別重要了 大家總會 這個稍微揶揄一下哎 那黃仁勳每次都來台韓 台韓那日本都跳過 日本其實在材料層面呢 還是擁有一定程度的領先呢 隨著晶片越做越大 層數越堆越高 現在的封裝機板 或者我們看到部分前端製成 都佔有重要的地位哦 你像像未知數 日東紡 新光電器等等 東京微粒科創 都成為了AI供應鏈不可或缺的一環 只是由於日本在股市權重層面 相對於台韓 它比較少 我們看到 由於科技巨頭的寡占 所造成的市值龐大 所以對於整體提振效果而言 就不像是台韓在資產價格層面 反應的幅度來的這麼大 那現在更進一步觀察的幾大效果 其實就來自於日本 在高強度的財政刺激底下 能否同時的拖動內部的內需 和外在的新投資 哦其實現在是有點好轉了很多 渡邊太太也真的重新歸來 當然我們要回過頭說哦 現在高市最大的問題哦 不只是我們看到在 內部的經濟層面刺激哦 好整體政策而言呢 由於這一次剛才跟投資朋友提到嘛 編采預算的方式其實已經不太一樣了 高氏這一次所宣佈的政策預算呢 採取多年期預算政策 什麼意思呢 意思就是未來預製預計 從下一個會計年度上路開始 以後日本的新制度 不會再局限於一年一編的預算方式 哦好 這有點在臺灣難以想像哦 就是它的一個政策 它是以多年規劃 支持經濟安全危機轉變哦 370兆你想想看哦 哎 2.3兆美元 這個資金量不小哎 他的目的是14年慢慢的投完 也就是希望透過長期資金 直接提高企業的投資意願 擺脫過去通縮時代 依賴追加預算的方式哦 他他們通常以前是追加預算嘛 那你說日本怎麼會這樣搞 他可以把10年預算給編完哦 哎自民黨現在獨大嘛 哦所以你可以看到哦 那不同政府的邏輯 現在操作方式並不太一樣哦 那這種高強度的刺激哦 讓資產價格有進一步的上漲推動力度 哦不過呢 也讓市場上 也會嚴重的擔憂財政惡化哇 你要一次把14年的預算給編完 那錢就一定會投下去 所以17大的戰略政策 就受到非常顯著的資金吹捧 可是針對整體債務的擔憂 也沒有因此而停下來 這是我們看到的事實現象 其實日本政府也已經觀察到了 好的機會 抓住一次就夠了 很多人以為一個國家要成功什麼 必須樣樣到第一 好像韓國那樣 好像什麼品牌自己 都要做 那臺灣也沒有自己的大語言模型AI 沒有Openai 也沒有Google Mate這樣的科技巨頭 但是在AI浪潮當中 就抓住一次機會 從先進之城到Coreos封裝到AI 四部機器的完整供應鏈 我們甚至不做品牌 剛好全面進入到AI基礎建設的時候 兩年兩年就足以超越日本韓國 成為東北亞人均GDP最高的經濟體 好所以 這也讓臺灣出現 過去難以想像的成長動能 至少從投資人而言呢 它是瞬間馬上達到一個財富的新高度 所以日本政府也意識到了 好的機會 抓住一次就夠了 那這一次絕對不能夠放掉 網路上看到 那講說先生年輕時 第一次帶女朋友來房間哎 結果先生下去買點小酒回來 發現房間瞬間從垃圾場變成樣品屋 先生馬上就認定 就是她了 哎結果結婚10年 發現太太總共就收拾那麼一次 那很多好的機會 抓住一次就夠了 對於日本來說 也是如此 那這是對內的部分哦 我們看到 這種連續多年預算編列的直接排列哦 基本上對於日本股市 一定會有顯著的提振效果 那另外一大方面呢 就是來自於外在壓力 我們到這一次中日稀土戰爆發以來 市場上 針對日本的擔憂加劇越來越大 為什麼呢 日本已經長達接近有半年的時間 無法取得關鍵的礦物供應 今年以來 汙中間的材料 現在出口已經逐步降至0 到日本的部分 我們知道 作為那些高性能磁鐵的 基本上這些原材料中國出口到日本哦 哎這真的不是什麼出口減少 它就是直接歸零 那我們知道 中國對於日本的意義的出口量 也僅剩下去年同期的1.13% 那這些原材料廣泛用於半導體設備 LED顯示器 電動車馬達和汽車機密的加工工具 中國對臺灣都沒有這樣幹過 但是對日本呢 哦真的是往死命的打 那當然了 北京很明顯 是跟高氏 去年針對臺灣議題的發言有關 目的呢就是 在 不直接引起美國科技戰衝突的情況底 下對日本施加精准的壓力 直到高市徹底的道歉 低頭認錯 不過看起來高市也不會認錯 所以目前 雖然沒有出現 10年 全面稀土禁運的規模 不過 日本企業已經在大規模的消耗庫存了 這是市場上比較擔憂的來源 那當然只能向外進行採購 像跟美國採購 不過整體單價就翻了接近1.5到2倍以上 事實上我們看到 中國半導體設備的國產化速度 也在加速 日系的五大廠對於中國的銷售 居然在去年也是首度的下滑 包括東京微粒 科創愛德萬等等 在今年前一季度的營收 是一兆4,700億日元 相比去年減少了12% 原因就來自於 這個美國對於中國半導體管制以後 中國加速建立自己的供應鏈 政府也要求 全面讓本土的晶片廠 優先採購國產設備 澳洲 即便有部分設備是並沒有被封鎖的 但是中方仍然選擇採購自家設 備我們知道 在中日之間的衝突 其實越來越劇烈 那在這樣效果底下 等同於市場上會更進一步關注 中日之間 如果能夠釋放更進一步的談話 也許是讓日本市場能夠有提振的效果 要不然日本股市 好像不只是人均GDP落後給台韓 而且看起來按照日元這種貶值的效果 哦那時值GDP衰退幅度越來越大了 那我們就要後續觀察 在日本內部的政策壓力 一方面是舉債的壓力 一方面是日元貶值壓力 另外一方面是內生經濟的通縮習慣 生態是否已經完全扭轉了 那對外層面 有中方的壓力 我必須承認 我覺得日本的經濟處境呢 比台韓都還來得更加惡劣 哦那臺灣 臺灣有自己的問題 韓國有自己的問題 不過 大家都算是享受到了本輪AI基建潮 那日本的部分呢 還在貨幣政策裡頭 嘗試著走出一條 讓市場上有極高評價的路線 要不然呢 舉債太多 市場上也會有點給他一些壓力的 那當然回過頭看 那歐洲市場的變化呢 歐洲其實也有自己的AI大陸計畫 歐洲是希望 自己能