AI投资进入精选时代，不再闭眼买入即涨

投資朋友歡迎收聽早晨財經速解讀 現在是臺北時間2026年7月2號禮拜四 早上8:31 大家早安 我是游庭皓 每天早上開盤前半小時 我們在這邊陪伴著各位 一起解讀國際財經新聞 時事變化 網友說紙箱好險沒有丟 我們看美國股市在昨天費半重挫 市場上更進一步去聚焦 行情走到這一步以後 是否有第一 造成內部的資金輪替 第二如果是資金輪替 那是否代表著 巨頭有開始獲得新一輪資金的機會 那如果不是資金輪替 而是一個系統性的回檔 那是不是也說明著本輪的乖離 本來就已經拉高非常久了 適度的回檔 也是為下一輪的多頭來做鋪墊呢 這一次晶片股的走弱 其實還是伴隨著META股價的大漲 所以資金還是有所輪動的 加上聯準會主席華許在昨天表示 最近的通膨其實已經稍微有所緩解了 這為市場至少提供了 部分未來流動性預期的支撐 畢竟華許強調 他會堅守央行2%的通膨目標 但是呢 如果通膨已經逐步緩解的情況底下 提前針對金融資產來做反應 哎那也許某種程度 是代表升息預期的所在 好這個時候你會發現 行情走到這一步 波動開始以顯著加大 昨天美光是跌了10% 現在韓國股市開盤 韓國股市大概也是跌了接近5% Sandisk跌幅也大概有10% 不過這些股票今年漲幅是260% 和750% 跌10%還好 昨天台積電ADR反而 是重出了6.9% 這個賣壓是比較沉重的 昨天看到網友講 有時候玩股票真的能夠改變階級 上周只是一個普通老百姓 哎這兩天說實在有點想偷東西 上禮拜能夠薯條加大 這禮拜只能撿人家掉在地上 短短幾天就成為百萬富翁了 因為上周還是千萬富翁 行情波動真的很劇烈哦 好現在我們講的是指數 動不動波動就7% 8% 好我們回過頭來看 當然推動今年AI行情最重要的力量 就是投資人 大量的買進科技股的看漲選擇權 形成股價上漲 波動率也同步上升的跡象 現在有趣的事情就是 其實科技股還在高位繼續震盪 其實納指也不算弱 甚至感覺有點在高位築底的跡象 可是我們看科技股波動率的VXN指數 它卻是持續性的滑落 這說明著 追逐AI概念股選擇權的熱度 其實正在降溫哦 那從數據上來做顯示也會發現 4月份當時AI行情展開之後 AI記憶體龍頭股的看漲選擇權的溢價 也開始出現了首次的收斂了 這也意味著其市場情緒哦 感覺快要恢復正常了哦 我們以VXN相較於大盤的波動率VIX 維持來看呢 現在還是屬於相對偏高水準 但是呢從QQQ相較於小型股的ETF IWM 或者是羅素2,000的避險成本 多年來都處於歷史高點 那現在持續性的降溫 都說明著 至少大股票大家沒有那麼 瘋狂了 雖然韓國股市可能還是很瘋狂 不過在美國股市 看起來大家至少都在退卻當中 更加的理性看待 那這也導致了在整個二季度 也不是所有AI股都因此而受惠 目前仍然表現持續分化 我們以Anthropic目前的生態系 相關概念股表現最為強勁 漲幅是接近80% 那open AI生態系的漲幅也不差了 大概是50% 不過 如果是以過去漲高的Gemini來的生態系 Gemini來大概平均而言 漲幅大概是20%哦 那反觀如果是大型雲端服務商 那漲幅就更有限了 今年平均甚至還逐步進入到收跌哦 這也說明著 AI投資其實已經進入了挑選時代 不再是閉眼買就會漲 我們如果從第二季 AI概念股的報酬率的離散程度 就分散的程度 現在又創高了 來到53個百分點了 說明哎 以前我們都覺得如果七巨頭一直漲 其他股票都不漲 那離散程度已經很高了嘛 之前都來到30%左右 現在七巨頭不漲了 但是只漲記憶體 只漲部分費半 那有很多股票也沒漲到 反而離散程度來的更高 來到53 現在就代表著半導體和基礎設施哦 仍然是在二季度 三季度行情的最大贏家 那有些股價是持續的創高 但是有些股價則是明顯的回落 從買AI 花資料中心蓋錢的這些AI巨頭廠商 現在變成挑選真正能夠賺錢的少數AI 那當然AI的交易降溫了 不過基本面倒是沒有 什麼太大的波動 昨天我們有跟投資朋友提到 標普500指數和市場加權指數 一年的滾動相關係數是降到了79% 好這個比歷史的平均值96% 大幅的創跌 這就代表著 現在並不是所有股票同步漲跌 它是由個別公司的基本面來做決定的 那其實如果從總體來看的話 表現還不錯 標普整體而言 在二季度到三季度 預估 還是會有20-25%左右的EPS成長 可是問題在於 明年的資本支出到底會呈現什麼模樣 大家又開始相對拘謹了 原因就來自於 如果我投那麼多錢 以前都是每多投一塊錢 股價就會多上升 因為市場會看好你 在未來AI的壟斷可能性 可是我現在每多投一塊錢 我發現市場好像不買不買單呢 那對於股東利益來說 股東就沒有那麼希望 你砸錢速度這麼快了哦 這是一個很好理解的 這所有的CEO的決策 最後都是要替股東來做負責 那麼如果你以前花錢AI永動機 那股價就繼續上漲 就好像去年10月份那樣 隨便簽個合約股價就上漲 那你多簽一點合約嘛 現在告訴我哎 我好像每多簽一個合約 市場就會評估我的現金流耐受能力 那我還要如此高強度的擴張 資本支出嗎 這就形成市場上的挑戰 我們舉例來說 在26年的資本支出 年增幅大概是接近80-95%左右 到27年呢 預估會稍微下滑到40% 還在年增呢 只是年增趨緩呢 那28年才會有機會進 入到負值 不過呢 28年 也差不多 是本輪AI建制潮的一個臨界點 當時有很多在去年蓋的AI製藥中心 2728年就會陸續完工 到時候就會來看 是否會有第一波算力過剩的問題 不過至少看得出來 市場上現在越來越謹慎了 導致部分巨頭 遲遲受不到顯著回補 少數像Meta 他可能是 反而是算力的出售 獲得市場上進一步的青睞 我們看美國股市四大指數的表現 道瓊指數小跌13點 0.02% 收在52,305點 標普下跌16點 0.2% 收在7,483點 納指下跌173點 0.6% 收在26,040點 大股票其實昨天都還好 可是我們看費半哦 費半昨天是重挫了6.27% 下跌893點 收在13,353點 昨天台積電ADR是下挫了6.9% 看一下開盤的情況 那我們當然知道 這也說明的市場的波動性 在漲幅高的股票 其實波動性會顯著的加大 它的耐受能力要加大 尤其是台股投資人 台股投資人幾乎跟費半聯動嘛 費半漲多少 我們漲幅也不慌多讓嘛 韓國股市也是 所以正常來講 我們的波動 會遠遠大於美股的大盤型的投資者 因為台股 跟費半聯繫程度相當高 尤其你看韓國股市 到目前為止 全球最大的SK海力士杠杆型ETF 已經開始反過來影響股價了 我們舉例來說 根據彭博報導 香港上市的SK海力士兩倍杠杆ETF 它成立時間不到一年哦 它現在的規模是130億美元 這是全球最大的單一個股杠杆ETF 哦那這一檔ETF 在市場波動較為劇烈的時候 該ETF的相關產品呢 最高可以占SK海力士單日成交量的2/3 這就變成了杠杆ETF 反過來開始影響到個股的股價 那就變成每天收盤前 都必須要依照股價漲跌 來進行機械式的加碼或者減碼 導致市場出現漲了就買 跌了就賣的這種正回饋的循環 好開始由ETF回過頭來影響股價 而並不是單純去追蹤股價 我們以前買ETF就是我要追蹤你嘛 現在不一不一樣 現在是由於我的規模體量太大了 我開始影響原本的股價 因為SK海力士 又占目前韓國股市權重接近28% 然後再加上三星的29% 兩家公司已經接近6成了 那使得SK海力士的股價波動 不僅會牽連韓國股市 它也可能會放大全球AI概念股的震盪 不過這也說明著 因為體量這麼大 有這麼多小白進去 其實他們也有上課 還要押保證金 在韓國股市當中 以前大家常說年輕人愛冒險 但現在很多年輕人已經想到 已經不是慢慢累積慢慢致富的年代了 怕錯過的年代 從AI到幣圈到杠杆ETF 選擇權 那的確 這兩年是越來越多年輕人 希望用快一點的速度來放大杠杆 那社群媒體那每天都是一夜翻倍嘛 那前兩天看了那個PTT半年報 大家會秀出自己的對帳單 在這半年的整體績效 那太多好 像我抱著低於1億都不算賺 對不對所以 你看到現在這樣的一個市場概況 就出現了一個新的循環 越來越集中在熱門標記 透過杠杆性ETF 延伸性商品或者量化交易 把漲勢推的更高 把跌勢放的更快 過去是股價帶動ETF哦 現在是ETF反過來影響股價的現象 所以我們講說時代真的變了 不只是投資工具變多 整個市場的節奏情緒 都被這一代敢沖敢杠杆 怕錯過的資金重新的定義 時代真的不一樣了 之前網路上不是才看嗎 講說一個爸爸 帶18歲女兒去夜店 使勁讓她喝 她想喝多少就喝多少 第二天女兒醒來 發現床頭有一杯蜂蜜水 還有一張紙條 那紙條上面寫你記住 你昨天只喝了7杯 這是你的極限 爸爸不能陪你一輩子 以後做事要有分寸 好感動好感動 後來有一個爸爸就看到了嘛 他也想要試一下 他就帶自己女兒從KTV到酒吧 結果他自己吐了4次 女兒還是沒有醉 所以你知道 這種世代的變化 那年輕人有時候學習能力 風險承受能力 曝險能力 還有對金融產品的瞭解 他可能已經陸續超越上一代的 也不代表他只是賭徒 他可能對於金融產品的瞭解 更讓他願意放大杠杆 對第二天女兒留下紙條爸爸 吐4次差不多是你的極限了 我們剛才聊到的行情走到這一步 就是由於 其實現在的上漲的離散程度還在加大 所以大家體 感溫度 越來越多人感覺 那相對剝奪感越來越大 我怎麼沒賺到 我怎麼沒賺到 或者呢沒有賺到50% 60% 感覺我好像大賠一樣 心裡好難過哦 我們看在昨天 比特幣 又跌破了長期支撐 這一次不僅是正式跌破200日均線 也跌破了200周均線 正在回撤 二三年以來的重要上升趨勢線 同時 逼近21年到24年關鍵的心理支撐未竭 其實整體跌幅哦 雖然還是小於21年到22年熊市 當時是接近77%的修正 不過目前市場評估 比特幣再次跌回5萬美元的機率 越來越高 而周線RSI也降到31 進入歷史的相對的超賣區 那最為顯著的就是 你把它拿來跟納斯達克指數 來做區別 你會發現呢 過去基本上在25年以前 都是屬於高度聯動的 可是25年自從川普就任以後 基本上就再也沒有聯動過 這說明的市場流動性呢 它的確還是不足以讓所有資產 進入到全面性的狂潮 現在市場上還是精明的 選擇立即有回饋的這些企業那 雖然加密貨幣跌到崩潰 不過川普的加密貨幣 昨天正式公佈收入 創下歷史新高了 首次超越房地產成為最大財源 這是美國政府 最新所公佈的財務記錄檔 川普在25年來 加密貨幣的相關收入 已經達到14億 這個比他的海湖莊園還要來的多 海湖莊園也不過賺7,700萬 高爾夫球俱樂部是2,500萬 這兩個加起來 都比加密貨幣的零頭還要來的低 所以再再說明呢 你說為什麼現在費半賺這麼多錢呢 這與其去挖金礦 不如去賣鏟子 那一樣嘛 與其去交易加密貨幣 不如去發行自己的幣 好像賺的更多哦 當然我們回過頭說哦 現在我們就從PMI角度來看待美國 臺灣和中國市場整體的經濟概況 能不能拖住目前的形勢 讓沒有輪動到的資產 未來有輪動的空間呢 美國製造業最近公佈了整體PMI數據 在6月份是55.1下降到53.9 ISM PMI是從54降到53.3 雖然比預期來得低了 不過 他已經連續6個月都在擴張週期了 說明其實美國的新訂單 還相對是比較穩健的 主要這一次 是原物料通膨的壓力明顯 降溫所造成的價格指數稍微下滑 ISM的原物料價格指數單月是大跌了9.1 來到73 哦 這是一件好事 至少壓力沒這麼大了 那如果是從美國標普製造PMI來 55.1則是上升到了55.7哦 不僅是高於市場預期的54.6 而且創下49個月以來的新高 所以美國其實現在整體內部的製造業 從數據來看 表現並不錯哦 當然了那背後是依賴AI和負債嘛 我們過去看到美國經濟 很長一段時間 是一個去杠杆化的時間 從08年以後 不過現在推動力又開始放大一個 就是巨頭為了AI的資料中心呢 開始進行大量的算力建設 和大舉發債 那另外一方面呢 我們看灰色線 就那個點點 你會發現市場上 在過去的這個人儲蓄率 還有我們看到的 一些移轉性支出 這是開始出現了部分的鬆動 這說明著現在的儲蓄率降到2.6% 意味著其實美國的消費 即便還保持在一個相對正值 都是屬於提前透支財富 那可以合理的預估27年28年 除非是財富幻覺效應 除非股市漲更多 那就會有更進一步的消費預期嘛 那如果股市就不漲了 就維持在這樣這樣的一個區間呢 那最後 就會讓市場的消費占整體經濟的權重 越來越弱 那市場你到底消不消費 其實對於經濟的影響就越來越小了 那對臺灣就是如此嘛 臺灣現在的經濟成長率哦 快要接近一半 都是來自於出口的成長 所以它會造成一個現象 假設出口還是這麼好 那就算消費崩潰 你可能也察覺不出來 因為數據上呈現不出來 至少從總體數據 那當然了 某種程度而言呢 就意味著內部的資金輪替 可以在未來AI拖動經濟的情況底下 在AI系統當中持續的做打轉 我們到現在為止 雖然大家對於算力的這種投資 稍微有點擔憂預期 可是基本上 沒有一家敢停止 目前的資料中心的建設計畫 馬斯克XAL正在為美國田納西 曼菲斯的AI資料中心哦 周邊居民 試行資料中心紅利 什麼意思呢 就是Spacex宣佈哦 當地在資料中心旁邊的居民 可以申辦Starlink 免除印題設備的費用 而且所有的新用戶直接享5折優惠 原因就是因為AI教育 中心很耗電嘛 那引發一些爭議 那我就用實際的回饋 來提升地方的支持度 降低未來政治和監管阻力 所以大家還是急著想要蓋 另外一個是 Mate在昨天正式宣佈 成立雲端運算業務 把自家多餘的AI算力對外出租 很多人說哇 那是不是代表著Mate有多餘的AI算力 哎應該不是 算力不夠嘛 基本上 還是來自於由於當前內部的調整 大家知道只要適度的出售一些算力 就能夠獲得市場的正回饋和評價 所以我覺得並不代表Meta現在 算力過多了 只是用更好的方式向外界來宣告 我們也切入到接下來 類似AWS或者core wave等雲端業者的 做的一些業務 消息公佈之後 反而我們看到市場第一方面呢擔憂 可能會不會記憶體 AI晶片 可能已經供給超過需求了 這個我認為是過度擔憂了 但是至少對於Meta本身而言呢 它是一種另類的 資本回饋的一個開始 必須承認 其實早在5月份 當時公司就在評估AI 資料中心建設 如果稍微比內部建設預期來的快一點 呢就可以考慮出售閒置的算力 就好像當時space x哦 把部分的算力出售給Antropic 出售給Google是一樣的意思哦 這給投資朋友做一些參考了 當然呢我們回過頭來說哦 現在市場上更為聚焦的 那就是那如果呢 當前呢費半終於告一段落 那回來 硬體股以後哎 會來軟體股以後 那台股投資人幾乎都是硬體股投資 台股投資人是否就有 逢低回檔的一個佈局機會呢 那台股投資人都不是擔憂行情破滅 那都是擔憂自己買不到 這很明顯嘛 我們看這一次臺灣製造業的偏愛 哇那比美國還長 美國是6個月擴張 臺灣已經9個月擴張了 電子業維持高檔 供應鏈壓力完全沒有解決 這一次 6月份的片i是從61.4稍微回到60.7 哦好 但這遠遠高於50的龍虎線 成長動能稍微放緩 是交貨時間看 存貨的擴張速度下降所影響的 六大產業的PMI 目前是全數維持在擴張 好所以我們幾乎可以看到 現在臺灣是迎來全面性繁榮 也就是傳產其實也後續跟上了 那AI還在向前沖哦 那電子消費產品哦 甚至根本就不足以影響到臺灣 基本上的變化 我們也清楚知道 臺灣當前的經濟成長率 仍然在二季度到三季度 有預期調高的空間 應該今年達標雙位數的成長 不會有太大的問題 那重點在於 各大產業 開始帶動一系列的去貨潮 從現在最上游 臺灣的半導體特化材料 也迎來了黃金爆發期 這次台積電要推兩納米的先進制程 提高了資本支出 在供應鏈安全的考量底下 已經開始扶持 臺灣本土的特用化學材料供應商 由於先進晶片的架構變得比較複雜 所以每一片的晶圓 都需要生產步驟大幅增加 直接讓光主義和特殊氣體研磨儀 或者清洗 劑的耗材 使用量跟著翻倍 好那以前我們都是很依賴日本嗎 現在呢 開始扶持內部的特用化學廠商 所以我們講說這台積電國家隊的概念 就這樣子 就是也許我們除了台積電以外 其他也沒有到這麼強 可是呢 既有台積電呢自主供應鏈的幫助底下 我們就有機會走出去 之前的 華邦電還有 不管台達電的合作都是如此 另外一個就基建是熊 我們看到AI產業 帶領著基礎建設時代持續的暴增哦 好現在我們看到重電產業 當然呢那股價之前漲過一輪 不管是從士電中芯亞力 華城電機 電機四雄 機電四雄 現在訂單能見度 已經逐步排到29年了 直到資料中心建完之前 訂單應該都已經全面暴增 再來看一下群創有達 這以前我們常講兩兆雙星 群創有達 這一次終於揮別了面板的寒冬 AI和先進封裝 反而成為了翻身的關鍵 現在積極跨入到先進封裝 車用電子和光通訊以後 應該就有機會 徹底的擺脫過去的景氣循環 那最近呢 他不只是跟台積電共同開發玻璃窄板 也切入AI晶片的先進封裝供應鏈 五大是佈局Micro LED CPU 那低軌衛星 還有車用市場 兩大面板廠 都希望從原本的顯示器製造商 現在變成 高附加價值的科技解決方案供應商 因為發現所有人都在做客制化 在這樣效果底下 等同於 臺灣產業 是由AI來帶 頭從試圖的把整體行情往下游端 來做投放 我們知道 在明天 明天就要審查無人機相關法案了 這一次朝野也是提出了各自版本 可是 從這次所提出的版本已經看得出來 最大分歧點就只在於預算編列方式 錢一定會撒出來 行政院這次提出的 國防自主無人載具採購特別條例 它是預估26-31年底 以特別預算編列2,100億 用於購買濱海型潛艦 或者我們看到攻擊無人機 小型無人艇之類的 那國民黨的部分呢 是主張6年編列2,400億的一般預算 除採購需求之外 也納入技術的研發供應鏈整合 那我們當然知道內部 雙方的爭議還在持續哦 但至少可以看得出來哦 錢看起來今年是一定會撒出來的 我們就看到時候的進度 那當然有些人覺得 那地方政府已經給人的印象不好嘛 有時候地方政府 以前那個中南部有綠電弊案的問題哦 大家總是會對於國家隊有點疑慮 但現在美國也在這樣搞 臺灣也在這樣搞 中國也在這樣搞 日本也在這樣搞 韓國也在這樣搞 這必須承認 全球在進入供應鏈重組的時代 無論是美國推動的製造業回流 臺灣扶持新國家隊 還是中國大陸發展的科技自主 韓國的三大計畫 有時候 當大量補貼採購投資同步展開的時候 那利益自然就會快速的聚集嘛 那過程呢 難免會有效率不彰 會有利益輸送 會有貪腐的問題哦 那這也不是哪個國家獨有的 現象哦大規模產業政策 在一系列要自主化的過程當中 都會遇到這樣的一個智力挑戰 所以 真正重要的不是因此否定整個方向 我們要建立更好的 一個完善的監督或者問責機制 那現在各國競逐的 他不是說誰投入的資源更多 是在扶植本土產業的過程當中 把制度建立的更加透明 所以本來 過程當中對伴隨的一些效率不彰 但我們大方向至少還是要有所支持的 重點在於內部的權責區別 你想剛才講川普也是 哎你你那個加密貨幣對不對 那個利益 你你說川普 旗下不管是人事的安排 合作案的安排 還有他採購商 不就不講那個白宮前面那個湖了 這其實大家都明顯知道 好像總有一點怪怪的 利益輸送的感覺總是有 那更不用講中國市場 更不用講韓國市場 那重點是 在國家戰略的過程當中 如何取得取捨嘛 川普也是 也更不用講中國 那之前有一個故事嘛 講說神燈嘛 燈神說你有三個願望 男的說 我希望這個世界再也沒有貪污腐敗 燈神說 你確定嗎 男的說 我非常確定 後來燈神想了想哦 那你現在還有9個願望 從三個變九

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