CoinShares：TON分销优势显著但货币化待验证

吴说获悉，CoinShares 研究主管 James Butterfill 发布关于 The Open Network（TON）的机构研究报告。报告核心观点认为，TON 凭借 Telegram 约 10 亿月活跃用户，展现出行业领先的分销能力，但转化率（约 0.12%）及代币价值捕获比例（低于 0.3%）仍较低。尽管 2026 年 4 月 Catchain 2.0 升级显著提升了网络性能，且质押年化收益升至约 16.7%，但受限于费用大幅削减，目前 TON 代币更多体现为对未来货币化政策的期权。报告还警示了 2029 年前的 TON 代币的解锁压力、以及对 Telegram 平台的单一依赖以及监管脆弱性等风险。