红利低波现金流ETF四要素对照表及清单

当我们一起体会冰火两重天的时候，浓眉大眼、稳重如山的红利类指数，也在这一轮的跌宕起伏中，出现了较大回撤。科技的抽水泵马力十足，当泛科技走强时，大部分板块都会受其影响。而当泛科技调头向下时，以低估值、股息率见长的红利板块，同样出现了较大回撤。从最近半年的走势来说：吃肉的时候光看着，挨打的时候没落下。从整体数据来看，红利、低波、现金流类指数年初至今收益率（价格指数）基本全军覆没、整体转绿，回撤深度一般在-10%至-5%左右。其中，红利质量以1.48%收益率独占正收益，富时现金流以-20.30%暂居回撤首位。这半年来，红利策略整体跑输成长风格是事实。但拉长时间看，红利因子在A股长期有超额表现，也是事实。短期跑输不等于策略失效，正如科技股短期大涨也不等于永远上涨。今天，我们一起回顾一下A股、H股红利、低波、现金流类指数…一、A、H股红利、低波、现金流类指数基本回顾 1、单因子红利上证红利、中证红利是A股标准的单因子红利，近1年收益率分别为-6.37%和-6.57%，年初至今收益率为-4.70%和-7.60%，整体好于多因子红利。从市场分布来，上证红利属于单市场、单因子红利，好于全市场的中证红利收益率，侧面说明沪市的防守性略高于深市。深证红利看名字也是单市场、单因子红利，不过其策略的选样和加权策略有一定的特殊性，不能跟上红和中红类比。2、红利+低波在A股市场，除了单因子红利，“红利+”也是一个常见的体系，尤其红利+低波是红利类指数的重头戏。从近半年数据看，红利+低波的整体表现差于单因子红利。表内的5个A股常见红利低波类指数，近1年收益率均值为-11.71%，年初至今收益率均值为-9.57%。这里的差异，主要是因为不同因子加成后，指数的纯防守性、样本空间、风格侧重有所变化导致。多因子叠加未必带来更好的防守性，有时候简单策略在特定市场环境下反而更纯粹、更抗跌。3、红利+央国企整体看红利+央国企，在防守时也能适时表现出一定优势，尤其上证国企红利，在叠加：上证、红利、国企三个因子后，防守性较好，年初至今的收益率为-4.3%，居于同类前列。4、红利质量在A股红利中，近一年红利质量表现相对较好，这跟策略中的“质量”因子有较大关系。基于质量因子，该类指数的样本不再仅以股息率筛选和排序，在质量因子的帮助下，使得指数更契合当下的成长风格。不过需要再次提醒，红利+质量类指数，采用多因子策略，为了满足策略，指数每次调样时的样本比例很高，因此该类指数的历史估值有效性会降低。至于表内的“红利质量”和“中证红利质量”，从编制特性看，前者偏红利、后者偏质量，在风格上略有一定差异。5、现金类因子从最近半年的数据看，现金流类指数表现整体偏弱，这与当前市场的风格侧重有关。对待新发布的策略指数，其实一般不建议着急上手，因为策略的过拟始终存在。当新的策略指数以较好的回溯历史收益率横空出世时，最好的办法是观察一段时间，先祛魅再慢慢摸清楚指数特性，然后才考虑是否纳入自己的体系。其实有很多朋友一直希望61纳入现金流类指数估值，只是这类指数的历史数据均不够完整，还无法提供估值信息，未来会加入。6、港股红利港股红利整体表现优于A股红利，近一年收益率整体均值在0%上下，年初至今的收益率均值为-6.07%，也略好于A股红利。需要留意的是中证沪港深红利成长低波动，这是一个横跨三个市场，再叠加三个因子的复杂指数。对比普通红利，其有着较为复杂的策略特点，有兴趣的不妨研究一下。二、A、H股红利、现金流类指数跟踪产品明细表这是一个工具清单，用来帮大家建立候选池。红利类产品适合长期配置，单月单年的差异很多时候带着阶段性，建议长期跟踪观察，不建议短线比较。1、红利产品应该用什么维度去筛选？第一个要素是长期费用，也就是管理费与托管费。被动产品的长期收益里，费用是少数确定的变量。费率越低，长期磨损越小，策略越容易把本该属于持有人的部分留在账户里。近几年0.15%+0.05%这一档的产品越来越常见，对长期配置来说更友好。第二个要素是产品规模，产品规模太低影响流动性，一般建议2亿规模以上。但规模太大也可能使得策略空间受限、调仓摩擦成本提高。第三个要素是跟踪水平，这里常用的方式看过去一段时间的超额收益率，同跟踪标的下分红影响大致一致，差异更多来自管理磨损与其他收入。产品之间真正拉开差距的地方，更多来自减少磨损和增加其他收入。前者包括费率、交易成本、现金管理等，后者可能来自出借等机制。需要提醒的是，单一周期的超额也会有偶然性，新成立产品可能还没有足够的历史。因此更稳的做法是长期保持关注，把超额和跟踪误差、规模和成交活跃度等维度一起看，避免只盯一个数下结论。2、红利产品持有体验与现金流补充第四个要素是分红水平，分红一直争议很大，有人喜欢现金落袋，有人更在意净值增长。对红利类ETF来说，分红可以作为一个辅助信号去观察，它往往与可分配利润和管理细节有关，长期看也会和产品的超额能力相关。只是分红受基金合同条款、累计未分配利润、份额变化等影响，分红率有时也可能包含一部分资本利得，因此更适合作为校验项。众所周知，随着投资者年龄慢慢增加，适当的选配能稳定分红的产品，也是一种常见的投资需求。而且，这个进程会随着老龄化加剧，会有越来越明显的发展。把这四个要素用好，大家就能根据自己的需求，做自己的表格了。先用费用和规模做第一轮筛选，再用跟踪与交易体验做第二轮筛选，分红作为辅助和特定需求观察。这样选出来的产品更适合长期拿着，也更符合红利策略原本的定位。三、61全市场估值仪表盘四、61指数基金估值表（0468期）====================关于红利类产品的选择：可以先用费率和规模做第一轮筛选，再用跟踪与交易体验做第二轮筛选，分红作为辅助和特定需求观察。这样选出来的产品更适合长期拿着，也更符合红利策略原本的定位。====================数据整理不易，还望多多点赞、转发支持。扩展阅读：《指数基金文章目录列表》（新手必看）$红利ETF华泰柏瑞(SH510880)$ $红利低波ETF华泰柏瑞(SH512890)$ $中证红利ETF招商(SH515080)$ @今日话题 @ETF星推官 @雪球创作者中心 @雪球基金#雪球ETF星推官# #雪球星计划#风险提示：本文内容仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。请在做出投资决策前，仔细阅读并理解相关基金的法律文件，如《基金合同》、《招募说明书》等。过往业绩不代表未来表现，投资者应根据自身情况，审慎决策。