油运投资回顾：运价波动中枢与补库存周期展望

一开始很多人的预期是海峡解封抢船运油，趁着抢运潮这波高运价赚一波快钱，事实证明这个想法还是太单纯了。海峡解封，先出后进，相关方为了体现掌控力约束指定航线，又要排除水雷，通航风险反反复复船东要求风险溢价，但是里面那些早已满载的油轮集中放出来，缓解了燃眉之急，买家有时间与船东博弈……当前这个抢运潮，是飘在海峡里面的库存集中放出来，新成交的货盘甚少，而且黑船还是这其中的重要参与者，这不是油运股东所期待的抢船运油……才一个多星期，运价大起大落，运价高点低于一些人的预期，运价回落的速度快于很多人的预期，打击了很多人的信心……我觉得这期间的状况其重要意义在于两点：第一，未来很长一段时间的运价波动中枢或许已经博弈出来了。第二，吸引了场外资金的关注，告诉市场海峡解封弹性最强的投资方向。未来半年甚至一年，论绩优碳基老登股，比油运业绩增长弹性更强的股票很难找得到，如果热钱从硅基科技退出来，必然会寻找抱团避险的机会。短期运价波动虽然会给短线交易提供机会，但这不是衡量行业前景的视角。航线重排老旧黑船逐渐退出有效运力刺激补库存大周期合规运力趋紧的供需趋势，市场集中度决定的议价能力……深刻理解这些关键因素对运价波动中枢的深远影响，才能拿到顶部区域。如果决心想拿到顶部区域，交易逻辑就不应该是这个短期内的运价波动，提前预判合理识别未来的运价波动中枢才是最重要的。近期推动股价暴涨暴跌的主要力量显然是交易运价波动的短线客，等运价止跌企稳重拾升势，交易运价波动中枢的稳健资金就可以展望业绩了，也就敢于大规模进场了。虽然，运价波动中枢需要时间来验证，但是，这次止跌企稳的运价大致就是运价波动中枢是符合逻辑的。因为，这是船东对风险溢价让步的极限，同时，油价下跌，买家对运价的敏感度也在下降，充实库存是刚需购买意愿在提升，只要伊核问题不彻底解决，油运风险溢价就不会消失。即使将来风险溢价消失，那个时候伊油也将彻底解除制裁，届时黑船退出有效运力，合规运力趋紧对运价波动中枢的提振作用可能比海峡风险溢价还要有利！航线重排或者各种原因使船东等待导致运力低效，黑船退出有效运力合规运力趋紧，新船难以弥补退役老船的运力缺口，这都会延长补库存周期……等此前滞留的油轮全部出来，抢运潮能不能真实发生，关键是中东货盘能不能放量？老美和所有原油进口国都需要大幅提升库存，美洲非洲在增产在扩张市场份额，中东产油国不想降低其市场份额，海湾国家在铺设管道，以备霍尔木兹海峡持续紧张或者收费，拿捏霍尔木兹海峡通航情况限制原油补库存是一郎最大的筹码，但是他自身也需要解除制裁多多卖油发展经济……各方博弈非常复杂。如果中东货盘迟迟不放量，那么大家期待的抢运潮就要往后推了，原油进口国只能维持续命的进口量，库存难以充实甚至还会持续减少……这期间运价波动必然非常大，成交的运价高低会差着很多，这非常考验运营能力，如果公司运营能力强，可能会远远跑赢同行业……如果海峡通航情况反反复复，那么这期间在不同航线的运力配置必然低效，这个运价波动中枢也不会让人失望。如果海峡顺利通航可持续，等海上的库存全部出来，货盘就该放量了，短期内抢运潮就有期待了……原油抢运潮迟早要发生，补库存迟早要开始，未来一年内持续环比增长的季度业绩就是预期差，如果市场资金不敢预期，船上的水手如果想靠岸就要做好拉长持仓期限的心理准备，这期间长线持股体验不一定好，但是波段高手会很舒服，有没有能力交易波段自己权衡……主升行情在分歧中逐渐实现，等运价波动中枢与业绩持续验证，那个时候再进来就没有预期差了，只配拿股息，虽然是高股息，但是高股息可不一定能够弥补股价可能的调整……回头复盘看看，新高之前近四个月的盘整，这期间其他航线船多货少运价回落但是支撑很强，反转之前连续十几日绝望式阴跌跌破盘整区间，海峡刚解封才一个板股价就冲不上去了，导致很多人降低预期，卸掉了没信心的水手……新高之后，本周运价暴力回落，股价重挫而且回撤还没结束，交易运价涨跌有些人赚了钱，可能更多的人亏了钱帮助了大主力降低了持筹成本，场外资金留意到这个波动也在等待下一次运价大幅波动的短线机会……这波暴力回撤，换手效率高，剩下的主要是押注运价波动中枢有耐心的股东了，上行阻力将会大大减轻……而且很快也将见证二季度业绩，如果海峡通航情况顺利，很快也将见证货盘放量与止跌企稳的运价，运价波动中枢可预期，确定性显著提升，稳健资金进场。现在，油运双雄融资盘规模尚少，中远海能还没开始补涨，这说明油运的热度还没开始……短线客交易零星成交的运价涨跌加剧股价波动激发成交激发换手相当于在给获利盘持续泄压，这样的主升行情，虽然上蹿下跳持股体验并不舒服，但是会比击鼓传花的一波流走的更远……$招商轮船(SH601872)$ $中远海能(SH600026)$ $中远海能(01138)$