丰田股价连跌7日，市净率创雷曼危机后新低

在日经平均指数首次站上7万点的过程中，丰田股价截至24日已连续第7个交易日下跌。市净率降至雷曼危机发生后不久的最低水平。不过，日本股市上并非所有汽车相关股票都“不受欢迎”……

丰田股票被市场冷落的程度显得格外突出。在6月24日的东京股票市场上，丰田股价再次刷新年初以来低位。市净率（PBR）为0.79倍，降至雷曼危机发生后不久的2009年1月以来的最低水平。丰田重新获得认可的时机是否会到来？线索藏在零部件股票中。

“买入汽车股的时机很难把握”，日本Commons投信的社长伊井哲朗如此坦言。丰田股票的市净率已跌至雷曼危机后因担心需求蒸发而暴跌时的同等水平。反映增长预期的预期市盈率（PER）也仅为10倍区间，低于整个日本股市的水平。目前市场并未预期日本会出现经济衰退，尽管丰田股价看似被低估，但伊井认为现在还不是将资金转向该股票的时机。

在日经平均指数首次站上7万点的过程中，日本股票投资者一直在提高人工智能（AI）和半导体相关股票的配置比例。6月24日，Tokyo Electron股票的收盘价较前一交易日下跌4％，市场对高位股的警惕情绪依然存在。但投资者们集体转向“估值便宜”的丰田股票的动向仍未出现。24日丰田股价已连续第7个交易日下跌。

丰田股票所处的环境十分严峻。2月下旬爆发的美伊冲突导致原油价格高涨。原材料价格上涨会导致利润率下降。虽然原油价格因美伊达成停止冲突的协议而回落，但能否回到冲突前的水平仍难以预料。另外，通胀担忧和美国加息预期推动美国长期利率呈现出上升态势，这一因素也构成沉重压力。贷款利率上升可能会削弱消费者的购车意愿。

不过，这并不意味着所有日本汽车相关股票都“不受欢迎”。实际上，部分零部件制造企业的股价涨幅甚至超过了日经平均股指。

比如，生产汽车弹簧零部件的日本发条（NHK Spring）。该公司股价上涨到了2025年3月底的2.5倍，涨幅超过日经平均股指（上涨94％）。整车厂商与零部件厂商日本发条的股价原本可能会联动，但进入2026年后，二者却完全呈现出不同走势。该公司负责投资者关系（IR）的执行董事橘和子透露：“与投资者的面谈次数猛增到了上年同期的两倍左右”。

股票市场关注的焦点是该公司作为“受益于AI热潮的电子零部件制造商”而重新获得认可的股价上涨叙事。日本发条在机械硬盘（HDD）用零部件领域拥有很高的市场份额，随着全球数据中心投资的扩大，机械硬盘需求增加，日本发条供应的零部件也因此受益。

日本发条的预期市盈率为18倍。与从事机械硬盘零部件业务的TDK（33倍）相比，仍处于较低水平。持有日本发条股票的Asset Management One基金经理手塚智史表示：“如果作为电子零部件股票重新获得认可，那么即便考虑到汽车相关折价因素，股价也仍属于低估水平”，他预计市盈率提高将会推动股价进一步上涨。

投资者因重新评估汽车零部件制造商、从而推高股价的情况，也同样适用于NGK（原日本碍子）。虽然该公司的主力业务是尾气净化产品，但市场对其半导体相关零部件业务增长充满期待，该公司的市盈率已超过20倍。社长小林茂强调：“半导体正在成为社会基础设施，从中长期来看，没有理由怀疑其增长性”。

日本发条和NGK这两家汽车零部件企业的共同点是，利用自身技术实力提升了在新领域创造收益的能力。投资者认识到汽车行业的困境，同时也对这些公司的“转型”寄予厚望，因此将资金投向这些企业的股票。丰田股票翻盘的线索也在于此。

丰田正在将通过软件来提升汽车功能的“软件定义汽车（SDV）”等视为新的业务领域。该公司打算摆脱卖出新车就万事大吉的商业模式，并确立通过售后继续提供服务和利用数据来获取收益的模式，目标是实现20％的净资产收益率（ROE）。

在自动驾驶和SDV等领域，已有特斯拉等众多处于领先地位的竞争对手。三菱UFJ资产管理公司的执行基金经理友利启明表示：“对于日本汽车制造商而言，在这一领域取得胜利，才是重新受到认可的途径”。

对丰田这样的大型制造企业而言，在短时间内完成商业模式的转型，可谓难如登天。但从当前股价所反映出的“受冷落情况”来看，由于竞争环境发生变化，市场似乎也在敦促管理层加快转型步伐。丰田股票能否重新获得认可，也将影响整个日本股市的走向。

日本经济新闻（中文版：日经中文网）川原和起

版权声明：日本经济新闻社版权所有，未经授权不得转载或部分复制，违者必究。

日经中文网 https://cn.nikkei.com

视频号推荐内容：

在日经平均指数首次站上7万点的过程中，丰田股价截至24日已连续第7个交易日下跌。市净率降至雷曼危机发生后不久的最低水平。不过，日本股市上并非所有汽车相关股票都“不受欢迎”……

查看原文 →