日元贬值趋势反转仍遥不可及，市场看跌至162

“跌至1美元兑162日元区间的情况可能难以避免”，很多外汇市场参与者接连发出这样的声音。与此同时，外汇市场整体弥漫着一种共识，那就是，想要摆脱深度日元贬值的局面绝非易事……

在外汇市场上，日元对美元汇率正在逼近39年半以来的最低水平。虽然市场对日本政府和日本银行（央行）再次买入日元实施外汇干预提高警惕，日元的过度贬值得到一定程度抑制，但短期的日元抛售压力仍逐渐增强。市场普遍认为，真正的趋势反转仍然遥不可及。

“跌至1美元兑162日元区间的情况可能难以避免”（日本国内银行的外汇交易员），很多外汇市场参与者接连发出这样的声音。日元汇率6月22日一度跌至1美元兑161.93日元，创下2024年7月以来的新低，此后汇率水平仍未发生明显变化。在6月25日的东京市场上，汇率一度跌至1美元兑161.90日元附近。

按不同时段来观察日元汇率的波动就会发现，日元贬值进展存在温度差。

根据日本央行公布的数据，将上午9点～下午5点视为东京时段，将下午5点～次日上午9点视为海外时段就会发现，进入6月以后，海外时段的日元下跌十分明显。从海外时段相较于月初的跌幅来看，6月1日～23日各营业日的累计跌幅达到2.30日元左右。

另一方面，从东京时段的情况来看，汇率同期上涨0.6日元，基本上持平。截至5月底，随着原油价格上涨，日本国内进口企业等的实际需求增大，导致抛售日元、买入美元的压力增强，但由于市场对美伊战斗结束的预期升温，这种压力正逐渐缓解。

市场普遍认为，6月以来的日元贬值是因市场预期美联储（FRB）将会加息而导致美元全面走强所致。在这样的情况下，日本夜间时段日元贬值趋势较为明显，这在一定程度上是因为偏好短线交易的对冲基金等机构一边试探“外汇干预线”一边进行了抛售日元、买入美元的操作。

日本财务相片山皋月6月22日就汇率走势表示：“不便进行具体评价。将根据需要随时采取适当应对措施”。她在第二天（6月23日）又透露，已于6月22日晚和美国财政部长贝森特举行线上磋商，同时强调：“日美双方一致同意，如果有必要，将采取果断措施”。

尽管仍在释放遏制日元贬值的信号，但与4月底实施外汇干预前释放的象征性信号，包括“采取果断措施的时机已经越来越近”（片山皋月）、“这是最后的避险建议”（财务官三村淳），目前的措辞力度仍不算强烈。基于这种看法，一些短期资金似乎仍在战战兢兢地进行抛售日元、买入美元的操作。

眼下市场也留意到，从事外汇保证金（FX）交易的个人投资者有可能助推日元贬值。QUICK汇总的3家场外FX交易商的数据显示，截至6月19日，美元买入比例已下降至31%左右。这一现象表明，不少投资者押注日本当局即将进场买入日元干预汇市，因此逆势采取“反向操作”，加仓做多日元、做空美元。

不过，日本Terrace Securities公司的外汇首席分析师远藤寿保认为：“若日元跌至心理关口1美元兑162日元，当局却迟迟不实施干预，大量散户将被迫止损离场。届时反而会出现集中抛售日元、买入美元的踩踏行情，加速日元贬值”。

2024年日本长假期间当局曾出手干预，当年7月政府与日本央行再度入市操作。此时，美国的物价及就业指标等恶化，市场押注美联储降息，做空美元的资金成为推升日元上涨的重要助力。

三井住友银行外汇交易团队的外汇交易员、组长纳谷巧表示：“如果后续出炉的美国经济指标持续走弱，叠加国际原油价格走低，日元汇率有望回升至1美元兑155～156日元左右”。市场中开始出现这类乐观观点。反之，若当前市场做多美元的趋势没有改变，日元贬值行情还会持续更久。

理索纳控股资深策略师井口庆一则指出：“日本本土进口企业全都深受日元贬值困扰，只要汇率出现小幅日元升值、美元贬值的波动，企业就会借机买入美元”。外汇市场整体弥漫着一种共识，那就是，想要摆脱深度日元贬值的局面绝非易事。

日本经济新闻（中文版：日经中文网）生田弦己

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