战争四个月后反思：原油误判与存储盈利

今年我最大的错误就是对原油过于乐观。这远远超过今年其他所有错误。总的来看，今年唯一做对的投资就是存储，其他都是失败的。存储的巨额盈利完全覆盖了油气+黄金+腾讯的三重爆亏。虽然还有盈利，但油气上巨大的损失可以算是我入市以来最大的之一。冷静的分析一下过去4个月。主要误判有几点。1. 听了太多能源多头打鸡血。铺天盖地的主流能源专家这几个月都是一致看多油气，甚至签完MOU以后还在往150看。对反面专业观点不够重视。国内外很多石油多头专家的问题是分析的不够全面细致，忽视了一些细节。典型的就是GR，我之前就说，GR看黄金很准，但看能源经常一直都错。对于反面观点，我说的不是那种凭感觉，凭算命看空油气的。而是真的能源专家有理有据地分析（之后我会讲）。之前雪球有人贴一张2022年的油价走势图就想证明这次走势也一样，或者单纯说一句“周期高点赶紧跑”。这种没充分逻辑的观点不足以说服我。2. 中国的需求暴跌是这次油价没有达到很多多头心理目标油价的最重要原因。之前很多人算出来全球一天缺口1500万桶，其实是不准确的，因为中国的需求大概少了600万桶，再叠加其他国家的需求减少，管道出来的，再加上关掉应答器偷跑的油轮，SPR释放等因素，实际原油市场的紧张程度远远低于很多多头的预期。亚洲现货价最高达到170左右，但现在这被证明可能是一个历史最高点，而且之后迅速回落。真正持续性短缺的其实是成品油和LNG，成品油LNG很难偷跑出来。我觉得最值得持续看好的可能还是LNG。3. 严重低估了川普打压油价的决心和灵活性。他宁可丢脸也要压油价这是很多人没想到的。还有就是低估了伊朗和谈势力短期获利的需求，也高估了IRGC和以色列对和谈的阻碍能力。4. 美国没有急着补充战略储备，可能想油价更低时候捡便宜，这就导致补库存预期短期落空。如果算上战中SPR的供应，其实整个原油市场供需基本平衡，只存在一些区域性失衡，这也解释了为什么期货价格老上不去，但亚洲现货很贵。5. 大量积压的伊朗，伊拉克，科威特原油同一时间冲击市场，但亚洲又不需要那么多，只能倾销到欧洲去。导致短期原油严重承压，部分地区折价10美元甩卖原油。6. 美国库存确实一直在大幅下滑，但是其实很大原因是因为美国在把自己储备输送给亚洲套利，主要是为了赚钱，倒不是因为他们真的缺，当库存接近耗尽时候他们就会停止这么做，大概率不会真的耗尽。而且川普有可能为了中期，选择一直不补战略储备，直到中期后。7. 随着战争，大国经济减速等因素，全球可能已经开始进入经济衰退，经济衰退对原油需求又是一个打击，这个之前很多专业没有算进去。8. 美元开始变得强势，导致原油看起来还是比较贵。尤其是对日本来说。说完了悲观的，说一些乐观的情况：1. 霍尔木兹再也回不去了，流量现在出的多，进的偏少，尤其是LNG，运力损失非常严重。双方争夺控制权会时不时扰乱通行。运费暴涨，但导致很多钱被运货的赚走，而不是被石油公司赚走，下游通胀还会继续。2. 中期后川普怎么想的没人知道。3. 地区间的供需不平衡还在，LNG远远没有回到战前，所以我重仓shell3. 如果没有这次战争，中海油到15我信。但这次战争后，很多东西确实也很难再回去了，过度悲观也没必要。$中国海洋石油(00883)$