比特币亏损供应量创新高，油价下跌或成关键变量

比特币处于亏损状态的总供应量已刷新历史纪录，达到 1,070 万枚。与此同时，国际油价大幅下跌，令市场对通胀降温与美联储维持利率的预期升温，$BTC 或有望守住 60,000 美元关口。

链上数据显示，目前已有创纪录数量的比特币处于被套状态。在本轮周期内，前两次同量级峰值均与本地低点相近，令市场关注此番纪录是否会继续“历史重演”。

比特币历史最大亏损持仓纪录

Glassnode 数据显示，截至 6 月 25 日，处于亏损状态的比特币总数达到 10,694,567 枚，创下链上传统统计以来的历史新高。

历史新高纪录：Glassnode

该指标统计的是所有最后一次转账价格高于当前价格的比特币数量。

$BTC 亏损供应量统计： Glassnode

该数据通常在经历大幅抛售后飙升，意味着大量持币者已处于浮亏状态。这种市场压力一旦释放，往往也可能标志着抛压接近临界点。

比特币“亏损供应量”指标曾屡次捕捉关键转折点。今年 2 月初，该数据一度升至 990 万枚，$BTC 随后迎来本地低点反弹；去年 11 月，该指标再度见顶后，$BTC 也自 85,143 美元附近开启反弹行情。

$BTC 亏损供应量局部峰值：Glassnode

分析师注意到，本周期内还出现了类似罕见底部信号。虽然单一指标无法完全确保底部到来，但历史上多次与价格低点的接近同步，使该信号持续受到市场关注。

然而，这一支撑能否守住，或许与技术图形关系不大，更受当前原油市场宏观格局变化的影响。

油价下跌为何对通胀至关重要

布伦特原油近期一个月跌幅接近 27%，目前约为每桶 74 美元。WTI 原油价格基本持稳在每桶 70 美元左右，期间一度短暂跌破该水平。

此次价格回落主要因霍尔木兹海峡紧张局势缓和，以及美国放宽了部分伊朗原油交易许可。摩根大通下调了布伦特油价预期，预计第四季度为 80 美元，明年将降至 64 美元。

ANALYSTS CUT OIL PRICE FORECASTS

Major banks are lowering oil price forecasts as tensions ease and shipping through the Strait of Hormuz normalizes. JPMorgan now expects Brent crude to average $80 a barrel in Q4 and $64 next year, citing weaker demand. Capital Economics and Wood…

— *Walter Bloomberg (@DeItaone) June 25, 2026

能源板块已成为最新通胀数据的主要推手。5 月 CPI 同比上涨 4.2%，创下 3 年以来最快增速，而能源价格单月上涨 3.9%。

能源成本同比大涨 23.5%，与伊朗冲突引发的供应冲击及霍尔木兹危机密不可分。正是这一细分领域拉动了整体通胀的大幅走高。

核心通胀则相对稳定，仅上升 2.9%，这表明本轮涨幅主要源于能源领域局部冲击，而非整体物价大范围上行。核心商品价格甚至录得下跌，反映关税影响已逐步消退。目前油价走低正释放相反信号。不过，这场“减负”能否快速体现在通胀数据中，可能远不及加油站价格下调那样直接。

影响行情走向的延迟效应

油价下跌对通胀的缓解效应往往不会立竿见影。研究显示，汽油价格波动大约解释了 65% 的整体 CPI 变动，但仅影响核心 CPI 的 10%。

油价变动对 CPI 的直接影响通常在 2－3 个月内逐步反映，而 渗透到核心物价的效应则会在大约 8 个季度内慢慢积累。因此，即使原油价格持续回落，6 月和 7 月的物价数据仍有可能“高烧不退”。

这种时滞效应对市场交易尤为关键。油价走低带来的通胀缓解是真实存在的，但其影响反映到官方数据还需时日，短期内仍令美联储保持谨慎。不过，市场情绪已经有所松动。在 Polymarket 平台上，2026 年加息的预期概率已从 6 月 20 日的 66% 回落至 53%。

美联储加息预测：Polymarket

近期，CME 期货曾将美联储 11 月加息的概率定价为接近五五开。6 月 17 日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在 3.50% 至 3.75%，理由是通胀持续高企，且劳动力市场依然强劲。

在此背景下，市场对于比特币是否已见底或将继续下行的“四年周期争议”再度升温。若通胀预期进一步下降，将有望解除风险资产的一大压力。

比特币、黄金与 60,000 美元关口考验

比特币当前交投于 60,000 美元下方，最新报 59,400 美元，日内延续跌势。此时，比特币的“亏损供应量”已触及这一关键支撑区域，令市场高度关注该价位的表现。

比特币价格走势：BeInCrypto

比特币与黄金的 30 天相关系数目前为 0.364，呈现中等偏正的相关性。每当出现宏观经济冲击时，投资者往往会将资金转向避险资产，这种联动关系有望进一步增强。

比特币与黄金 30 天相关性：Charlie Quant Lab

今年以来，黄金表现整体承压。在 1 月刷新近 5,600 美元的历史高位后，随后随着加息预期升温，金价跌破 4,000 美元。近期，随着美国国债收益率回落，黄金价格有所反弹。

6 月 24 日，美国 10 年期国债收益率跌至约 4.41%，创六周新低，与此同时，原油价格回落至冲突前水平。收益率下降与通胀预期降温，正是黄金和 $BTC 价格共振上行的有利因素。这一宏观格局，让 6 万美元附近的支撑区间，不仅仅是技术图表的防线，更成为市场情绪的风向标。

从链上数据来看，比特币处于亏损状态的供应量屡创新高。这一指标往往代表阶段性抛售接近尾声，类似情况曾于 2 月和 11 月出现。然而，如果 6 万美元关口失守，抛压可能进一步加大，导致更多 $BTC 持有者陷入亏损区间，市场有可能迎来更深层次的盘整。

当前市场逻辑有赖于一系列连锁反应：油价下跌有助于抑制通胀，通胀回落降低加息概率，降息预期则持续提振投资者情绪。黄金价格已率先受益于风险偏好的转变，黄金与 $BTC 之间的相关性或将发挥更大作用。

比特币能否稳守 6 万美元，将揭示市场对于这一逻辑链条的定价进展。更多关于走势前景的分析，请参考最新的 比特币 6 月行情展望。

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