SpaceX上市被指加密市场顶部信号，安联警告泡沫

SpaceX 于 6 月 12 日正式上市。短短 14 天后，欧洲最大资产管理公司之一便称其为市场顶部信号。本周，安联（Allianz）首席投资官 Ludovic Subran 警告称，SpaceX 快速重返资本市场，使得本已健康的行情演变为“泡沫区间”。

就在不久前，SpaceX 启动了总额 250 亿美元的公司债发行，此举大幅波动了马斯克旗下公司股价。SPCX 近 5 个交易日累计下跌近 19%。

IPO 刷新纪录，14 天内泡沫警告突现

Subran 表示，SpaceX 的债券操作是市场 “从健康繁荣、扩张走势……步入泡沫区间” 的典型案例。他强调股权投资者与债券投资者的根本区别。

“这位家伙刚刚拿到了 700 亿美元的‘空中资金’，用来探索太空。股权投资者愿意跟他‘上火星’，但债券投资者关心的只有‘我的利息哪去了？’”

—— Ludovic Subran，安联（Allianz）首席投资官，来源

此次债券发行吸引了 890 亿美元认购资金。为满足市场需求，承销商将发行规模从最初的 200 亿美元提升至 250 亿美元。SpaceX 计划用这笔资金偿还 3 月份获得的 200 亿美元过桥贷款。不过，债券投资者也获得了额外溢价。

SPCX 近五个交易日持续走低。图片来源：Trading View

据 彭博社报道，2036 年期债券定价比美国国债高 1.4 个百分点，较同评级 BBB 级企业债券溢价高出约 0.4 个百分点。目前美国投资级企业通常仅需在国债基础上多付 0.8 个点，已接近数十年新低。

泡沫典型，或将转变为市场风向标？

6 月 12 日，SPCX 以 150 美元开盘，随后一路上涨，于 6 月 16 日盘中触及 高点 225.64 美元。然而，涨势很快出现反转。截至 6 月 26 日，SPCX 股价回落至约 152 美元，较高点下跌 32%，市值不到两周内蒸发 6,000 亿美元。

这轮下挫正在重塑整个 IPO 市场格局。正如 BeInCrypto 本周早些时候报道，OpenAI 计划将上市时间推迟至 2027 年，主要原因是市场波动加剧，以及 SpaceX 上市后散户热情明显降温。

分析人士在挂牌前就曾 警告，SpaceX、OpenAI 和 Anthropic 等巨头如果陆续上市，或将在公开市场带来高达 3 万亿美元的新股本，比美国 IPO 市场 2016 年至 2025 年的总募集金额还多。仅 SpaceX 一家就已完成近 860 亿美元的融资规模，这一前景并非难以想象。

SpaceX 此前发行的债券又为市场总需求再增 250 亿美元。Susquehanna 对 SPCX 给出“中性”评级，目标价为 170 美元；Morningstar 评估其最佳公允价值为 169 美元，并指出该股在高点时“显著高估”。

Susquehanna Initiates Coverage on $SPCX with Neutral Rating, PT $170

Analyst comments: "Over the 2025-2028 timeframe, we are forecasting SpaceX to grow revenue at an 81% CAGR and adjusted EBITDA at a 76% CAGR. In our view, some of SPCX’s key competitive advantages include:

(1)… pic.twitter.com/4r0LJT3tYb

— Wall St Engine (@wallstengine) June 23, 2026

SpaceX 将于 8 月 6 日公布首次公开财报。市场普遍认为，这一业绩披露将决定 SPCX 此轮调整究竟是健康回调，还是更大范围波动的开端。

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