市场极致割裂：消费龙头新低，科创50新高

最近一段时间，市场出现较大波动，身处其中的我们情绪难免有起伏。从全市场估值来看，泛科技板块处于历史高点。虽然高点之后不言顶，但随着估值走高，波动在不断加大。对于一些朋友而言，这一轮牛市的体感并不算太友好。尤其越注意安全边际，越是关注基本面的朋友，可能感受会更难熬一些。尤其当一种“有可能改变人类”的新科技出现时，前赴后继且正向螺旋加速抽血下，其他板块几乎都成为了燃料。而当泛科技出现大跌时，因为贪婪和恐惧心理作祟，市场泥石俱下。所以，我们看到消费、医疗、中概、恒科、中药、证券、红利、价值等板块，逐渐进入或接近低估。在开始行业复盘前，有必要提醒：行业指数难度较大，新手注意仓位管理。一、主要低估、高估指数复盘 1、消费龙头：PE跌至15.3，百分位0.00%、PB跌至2.87，百分位0.00%，指数温度跌至0°，历史新低。消费类目前正处于历史低位，消费龙头成立于2018年年底，上述数据表明，指数囊括主要消费和可选消费的前提下，消费行业估值跌至近8年新低。2、恒生消费：PE跌至13.75，百分位0.00%、PB跌至2.32，百分位37.51%，指数温度跌至18.8°，进入低估状态。恒生消费的PE历史新低，说明指数要么因为调样纳入了高利润公司，要么指数样本的利润兑现。PB目前处于正常略偏低状态，所以综合来看，恒生消费刚刚进入低估。从消费配置的角度，一般可以关注中证消费（主要消费）、消费龙头和消费50（主要+可选）、恒生消费（可选消费为主）和标普消费（全球泛消费）等指数。从子行业分布的角度，A股消费主要集中于主要消费，尤其食品饮料，本质是白酒行业的权重较高。如果希望降低白酒占比，可以用一些包含可选的指数，或用可选消费指数搭配。3、中概互联：PS跌至1.68，百分位0.50%、PB跌至1.98，百分位0.53%，指数温度跌至0.5°，接近历史极值。4、恒生科技：PS跌至1.59，百分位7.49%、PB跌至2.47，百分位为26.19%，指数温度跌至16.8°，处于低估状态。中概互联、恒生互联，主要集中泛互联网科技，属于软科技或者说应用端。恒生科技相对会稍微分散一些，会涉及一些新能源、硬科技，比如最近的新纳入AI公司，估值稍微上去了一些。从中概系的选配来说，目前又到了性价比较高的时刻。虽然中概的弹性足够，只是这个来回的过山车，对于大部分朋友而言不算理想指数，难度有点大。很多人可能会纳闷，为何AI涨这多凶，以腾讯、阿里为代表的互联网，为何一点动静都没有？其实想找下跌的理由，我们总能找出很多，比如：字节没上市、行业内卷、外卖指数、市值规模、营收增速、AI占比、研发投入、大模型质量、大股东风险、港股流动性、汇率波动、外部压制等等。如果哪一天涨上来了，也能找出更多上涨的理由。如果基本面没出现问题，估值作为基准线，它的力量在以往的过程中已经验证很多次。5、中证中药：PE跌至19.74，百分位2.67%、PB跌至1.88，百分位0.00%，指数温度跌至1.3°，处于历史低位。6、中证医疗：PE处于27.04，百分位9.12%、PB处于3.03，百分位1.41%，指数温度为5.2°，处于历史低位。7、全指医药：PE为29.77，百分位19.81%、PB为2.78，百分位1.19%，指数温度为10.5°，处于低估状态。当下的医药类指数有一个基础特征，PE波动较大、PB历史低位。本质上是因为受行业周期影响，指数利润波动较大，但净资产指标相对稳定，从PB看估值水平，是一个必要的视角。与之相反，当指数利润兑现时，会出现PE百分位较低、PB百分位较高的状态，此时要关注指数的利润的可持续性。在医疗特殊时期时，我们曾见识过类似情况。8、科创50：PE为234.53倍，百分位100.00%、PB为9.81，百分位100.00%，指数温度为100°，处于历史最高估值，并还在尝试向上突破。9、科技龙头：PE为74.37倍，百分位100.00%、PB为10.65，百分位100.00%，指数温度为100°，同处于历史最高估值。有极低便有极热，消费与科技的强烈对比，正好反映了当前市场的割裂。目前科创50、科创创业50、科技龙头、全指信息、机器人、人工智能、半导体芯片、通信等泛科技指数，均处于高估。需要注意的是：高估，哪怕是历史最高，也不一定表示不会再涨。受正向螺旋影响，这种看到热度、怀疑热度、参与热度、共情热度的历史惯性，其实一直在上演。对于高估指数，如果有既定的止盈策略，建议按既定策略推进。如果担心未来可能还会涨，也可以考虑“高点回撤止盈法”。10、中证畜牧：PE为57.4倍，百分位72.69%、PB为2.00，百分位为0.00%，指数估值温度为21.8°，处于低估边界。作为典型的强周期指数，因为利润周期波动很明显，PE参考性大幅下降，我们一般以PB为主要参考指标。当前畜牧行业的PB进入历史新低，可以说从估值层面，畜牧行业有了一定的安全边际。但作为细分、强周期行业，其投资的难度属于最高级别，新手应当避免参与。二、这种割裂的状态下，如何自处？聊完数据，我们聊聊心态。科技烈火烹油，估值创历史新高后还在向上试探。消费、医药、中概趴在地板上，估值指标纷纷触及历史低位。一边是怕追高又怕错过，一边是看别人涨自己不动，两头都难安。 这种分化不是第一次出现，也不会是最后一次。回看A股历史，2015年的创业板烈火之后是漫长的寒冬，2020年的核心资产狂热之后是三年的还债。每一轮牛市都有自己的主角，主角登场时万众瞩目，配角在角落里无人问津，直到下一个周期来临，角色互换。对于持有低估板块的朋友，当下的煎熬是真实的。但估值的力量从未缺席，消费龙头的ROE仍冠绝市场，中概的核心资产仍在持续创造现金流，医药的盈利边际改善信号已经出现，这些不会因为市场暂时不关注就失效。对于已在科技板块获利的朋友，有策略就按策略走。止盈不是看空，是纪律；不止盈也不是贪婪，是按计划。无论哪种选择，只要是事前规划好的，都是答案。最后，请降低对极致结果的执念，权益市场没有标准答案，也不可能做到尽善尽美。计划在前，执行在后，剩下的交给时间。三、61全市场估值仪表盘四、61指数基金估值表（0467期）===============本来这一期打算回顾红利类指数的情况，但看了估值情况后，红利回顾放到下一期。===============数据整理不易，还望多多点赞、转发支持。扩展阅读：《指数基金文章目录列表》（新手必看）$消费ETF汇添富(SZ159928)$ $科创50ETF华夏(SH588000)$ $中概互联网ETF易方达(SH513050)$ @今日话题 @ETF星推官 @雪球创作者中心 @雪球基金#雪球ETF星推官# #雪球星计划#风险提示：本文内容仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。请在做出投资决策前，仔细阅读并理解相关基金的法律文件，如《基金合同》、《招募说明书》等。过往业绩不代表未来表现，投资者应根据自身情况，审慎决策。