台积电股东会：魏哲家谈涨薪、扩产与AI需求

投資朋友歡迎收聽早晨財經速解讀 現在是臺北時間2026年6月5號 禮拜五早上8:31 大家早安 我是游庭皓 每天早上開盤前半小時 我們在這邊陪伴著各位 一起解讀國際財經新聞時事變化 一早來跟大家宣傳明天禮拜六 6月6號 就是我們財經皓角第3季的聽友會了 那每個季度 我們都會針對當前行情來做一些推演 也會針對過去一個季度的資產操作 和行情判斷 來做一些檢討 直播呢 主要是跟大家分享一下市場動態 但大多數的操作和個人實際觀點 會在我們的會員系統當中來做分享 短期波動永遠都會變來變去 長期一定會依循著某些規律 我們在聽友會當中 就是去尋找這樣的規律 如果大家收聽我們直播 對於我們的內容有興趣的話 歡迎可以來到我們的網站來下取訂單 那禮拜六就可以來線上收聽了 那當然會有一定的收聽權 如果是參加我們年訂閱制的會員 朋友們 會有一整年的聽友會的收聽權 就慢慢看 然後還有一些個人資產周誌的變化 一些專題影片 我們過去講過 賺錢不費力 費力不賺錢 只有錢生 錢呢是來的是最快的 但是人性呢 又是追求少勞多得 你感覺好像存下錢來去做投資 去做理財 有時候我們要知道 如果呢 你沒有一個好的財商的理財思維 那有時候投資到底是消費還是投機 就很難說了 巴菲特說過 最偉大的投資其實就是投資自己 所以也不要每天刷抖音玩 遊戲不要惦記一些虛榮的事情 要先學會投資自己 什麼是投資自己呢 多聽財經皓角 多讀書多閱讀 讓自己的知識不斷的更新 能力更新 理念更新 瞭解AI 如果已經有了錢 更要學會如何保住自己的財富 遠離那些骯髒的人脈 骯髒的圈子 多跟家人在一起 財富自然就能夠來 錢是有吸引力的 但是不是要你被他吸引 是你做對事情之後 錢就會被你給吸過來 很多人是這樣子 窮的時候以為有錢了就會快樂 等到真的有錢了才發現 有錢豈止是快樂 那簡直是醉生夢死 還可以找Coco 所以不管怎麼說 你要了解說這個財富的自然邏輯 會發現它其實一直在一個極化的過程 但你只要選對一邊 理念對了 觀念對了 也許跑得就越來越快了 他回過頭說 雖然昨天晶片股遭受到比較大沉壓 這次博通財報 引爆了晶片股的獲利了結 可是 道瓊指數昨天還在衝下歷史新高 事實上道瓊昨天上漲了870點 1.73 %歷史新高的過程當中 說明著市場似乎有一點輪動的味道 其實 你不要看說納指昨天終於開始收黑 金片股終於開始有賣壓了 這一波納斯達克指數 已經逼近到長期趨勢線的上緣 在過去45個交易日裡頭 納斯達克指數出現了8根的下跌k棒 而且大多數跌幅都非常輕微哦 這要跌都跌不太動 要漲都漲一大根 所以從技術角度來看哦 本來所有的指數看 起來都有點過熱了 所以即便一次5% 10%的修正 那搞不好都打 也就比較大的買入量 臺北股市特別明顯 昨天賣資外資賣了700多億哦 我這個內資 看起來接盤意願還是很強 你說這種週期的輪動 是每一個都輪到嗎 看起來是像台股層面 幾乎每個族群呢 他都會輪到過 那美國股市AI板塊也是如此 可是像比特幣就不是如此了 比特幣這一次價格 是一路回落到6萬美元附近 這是本輪牛市最重要的支撐區之一 一旦跌破 壓力就大了 那代表川普行情所帶動的比特幣 加密貨幣行情 正式破滅 當時川普在2024年年底當選以後 加密貨幣 就採取了新一波的顯著噴發行情 結果呢到目前為止 一個大型頭部已經逐步形成 事實上我們回過頭說 今年表現最亮麗的也不是QQQ 表現最亮麗的也不是費半 而大部分都是集中在新興市場 如果我們觀察新市場的ETF 叫做EEM許多投資人的腦中 對於新市場 我們的印象可能還是還原物料嘛 搞能源的人口很多 銀行或者傳統製造業 可是根據ishare的數據 目前台積電三星 海力士 騰訊阿裡巴巴 5家企業 占新興市場的權重 已經高達35 % 其中光是台積電三星 海力士三家半導體巨頭 就占了接近有30 % 所以現在投資新興市場 你會大幅的跑贏美國股市各大指數 除了費半 所以本質上 它現在越來越像一檔亞洲AIETF了 如果我們來做比較 甚至從過去一整年績效來看 新興市場還跑贏了非半呢 哦這就很神奇 我投資費半 就是為了要對賭晶片 哈原來我投資新興市場 可以跑得比晶片股漲幅 還要來的更多 更有趣的事情是 我們過去以來 一直在討論的7巨頭 結果呢今年的漲幅 是嚴重落後給新興市場 就7巨頭 不止跑輸給晶片股 他連新興市場也跑輸 那為什麼 因為新興市場就是晶片股嘛 看起來是如此 背後原因就是AI基礎的大爆發 先進制程的台積電 記憶體龍頭的海力士 還有整個亞洲供應鏈 導致全球在過去18個月的資金 正在大幅的流向臺灣和韓國市場 所以這就導致 從EEM這個指標來看 好像有點過熱 但是七巨頭某種程度而言 好像就非常的具有吸引力 哦所以我個人的看法是哦 你不要覺得現在所有股票都很貴哦 有些晶片股短期乖戾 真的拉很高 可是它的本益比也沒有失真 畢竟它的EP也是正在追上來 那相反的 對於這些M a G 7巨頭來說哦 哎這一次股票的創高 7家有6家股價都沒有跟著創高哦 那其實就意味著 他們的基期大概也高不到哪裡去 大家回過頭看本益比就知道了 所以現在整個新興市場 已經完全長成台韓的形狀 第三名的中國 市占率只剩下20% 所以現在的新興市場最大權 重幾乎就是由台韓來做主導 第一名就是台積電 投資比例高達14 % 第二名是三星6 % 第三名是海力士4 % 第四名的騰訊就只剩下3 %了 阿裡巴巴只剩下兩% 好這件事情就意味著全球的資金 就在這個AI池當中持續的做打轉 當然有時候你要瞭解 內部的競爭也會導致資金的輪替 不是說只輪動到低基期的 而是看誰最具有基本面的帶動 所以導致本益比的基期下滑 我們舉例來說 這一次博通受到比較大的市場承壓 其中一個根本的關鍵原因是什麼 就是這次不只是聯發科說 自己獲得了ＡＳＩＣ 這個Google也跟聯發科有進一步的合作 輝達也跟聯發科有合作 這個都大家講的 發佈對自己有利的訊息 這一次是連博通都首度公開承認 的確 博通的客戶正在尋找第二供應鏈 現在就是去找聯發科 所以聯發科的勢頭 就完全把博通給蓋過去了 那Google未來會擁有更多 多元化的晶片供應呢 以前我們也經常聽到 台積電轉單的新聞 但最後轉兩個月又轉回台積電 要不然就是台積電產能已經滿了 他沒辦法只好去找三星找其他廠商 所以這就說明著 Google 不再願意把所有的AI晶片的設計案 交給單一供應商 那消息曝光之後 博通股價就重挫了15% 聯發科開始進軍了國際的a i s x設計 那我們知道這 就等同於哦 我成長無限哦 因為是剛進入這條市場嘛 哎 2026年才進入 未來如果逐步的 蠶食這些美系的IC設計上游 那個商機到底會有多大呢 聯發科 目前有多個超大型的雲端商專案 正在洽談當中 執行長蔡力行甚至把2027年 全球資料中心的SX市場規模 從700億上調到800億美元 而且設定10-15 %的市占率哦 哎這兩年前市占率是0 哎 現在呢 要在兩年內達到10-15 %的市占哦 光是存量競爭就可以賺很多錢了 那另外一個就是台積電的股東會哦 目前好消息是持續性的釋放 我們唯一的觀察重點是因為台積電 今年是少數 沒有跑贏大盤的全資股 今年大部分權值股 前面10名大多數都是跑贏大盤 除了少數三家 一個是台積電嘛 然後鴻海廣達 不過鴻海廣達最近漲幅也拉得蠻高的 反正是台積電 當時創高以後 盤整時間就稍微有了一段時間 哦那跟美國股市的輝達有點像 輝達也看起來 越來越有那種穩盤的作用 那這次股東會嘛 因為過去法說 我們已經知道 今年營收的預估成長 會超過3十% 這個是公司數周之前上調之後的目標 那當然 在股東會當中就有非常多的問題 值得我們做更進一步的思考 來看一下魏董的回應 那魏哲家是表示 這次很多人會聊到 為什麼在這個時間點 進行員工的分紅 原因就來自於 台積電對員工的照顧是不遺餘力的 這次想要在分紅製度上來做改變 台積電現在市值占台股接近有 40 % 公司和員工的個人總繳稅額 大概是25 % 所以整個公司 位於臺灣社會貢獻了相當的資源 那魏澤嘉也指出 很多人誤解臺灣 就說好像台積電 用了很多那個便宜的臺灣的電 所以呢 但其實哦 第一他繳的電費 是比因為他是用電大戶 是比一般民眾來的高的 第二是台機電用電量 大概占全臺灣市10% 每一度電的電費都是最高的 相當於也是減輕了民生的用電負擔 這第一層解釋 甚至很多人現在把南韓的企業 拿來跟台積電對比 哎人家發那麼多 你怎麼這樣 他說因為第一任公司 常常5年當中有4年是虧損的 我們每一年都發嘛 所以我們每年發起來 加起來 可能比人家三星或者SK海力士 一次發的下來的多 而且人家只發給半導體部門 人家公司這麼大 有一點點能拿到錢 我們是所有公司人都拿到錢 好大家做一些回應 那他也表示說 台積電薪資水準的衡量 過去三年的員工分紅 每一年都有超過30% 今年也是超過30% 過去台積電還有兩次的結構性的調薪 一次性的加薪20 % 都是為了響應政府 應該提升臺灣薪資水準的一個策略 所以目前來看 整體而言 這是他給予員工薪資的回應 那另外一大方面呢 是關於 三奈米制成何時要漲價 哎你看人家三星 你隨便漲漲200 % 300 %呢 我們為什麼都不漲價呢 我們不是已經獨斷了嗎 那台積電呢 這一次為大家也特別提到了 3納米的漲價 或者說我們 他不會依循著三星跟SK海力士 跟客戶的互動習慣 習慣套用在臺灣身上 原因很簡單 我們的客戶是我們長久的客戶 我們不會去敲詐他 我們不會亂漲價 某種程度在酸記憶體 他的意思就是 我們不會看別人漲價我們就跟著漲 不會像那記憶體公司那樣 那不可長久了哦 這是他的原話哦 所以這件事情就說明著 台積電 為了要維護跟客戶的關係 漲價是非常克制的好 所以我們看到毛利率等同於在未來 如果是逐步漲價的話 還有持續走高的空間 當然台積電的先進制程的佈局 也非常清楚 真正的產能會在27年到28年左右 我們看到n two大概在25年26年 大概是個約5萬片的鋪路起 到27年就會上升到6.5萬片 28年會維持在5.5萬片的高檔 那這說明呢 其實量產的主戰場 基本上在今年下半年已經開打了 再就資本支出的問題 這有人問 他說現在的資本支出 未必繼續的往上投 那當然這個位置家的看法是 我都不確定現在是不是高原期 有沒有繼續成長空間 看起來好像很高了 但其實看起來在未來幾年當中 不管是客戶還是客戶的客戶 給予的市場評估 都讓台積電呢 有繼續擴產的可能性 台積電過去提到 因為先進制程 大概要30 %在美國生產哦 那麼魏哲家堅指出說 兩納米產能當中 30 %在美國生產 不是所有產能在美國生產 不是所有的30% 是只有兩納米的30% 那原因很簡單 他說海外的建廠環境還是困難太多了 現在呢 他在艾瑞中拿的廠房的建制過程當中 他就提到 當地的建築工做不到 就是說噢 大家都知道這個情況 所以時間可能會拖得稍微久一點 但不管如何 資本支出 今年達到560億美元 應該不會有太大的問題 那這個比例也不用調高 因為如果按照資本支出的上升 大概每年 基本上 還是以大概30-40 %的速度上行 可是我們知道哦 這個營收 或者獲利 它是遠遠高於資本支出上行的速度 這就說明 目前台積電的資本支出上升速度 是慢於公司的獲利速度的 那原因是什麼 原因就是因為 跟對手已經逐步拉開了距離嘛 哎好多人送了禮物哇 這真是闊綽 我發現最近一直有人在送禮物哎 大家要節制一點 到時候等我睡公園你也要送我禮物 送會籍也OK了 好感謝 感謝投資朋友的幫 是很多人是請小編喝咖啡的 他以前有時候會請我喝CT咖啡 他現在請我喝星巴克 對不對 就跟那個吃布丁不舔蓋是一樣的 吃蛋捲不吃是一樣的 財富效應正在慢慢的膨脹 不過這個財富效應 是沒有反映在台積電的資本支出身 上他資本支出 看起來擴張的條件還是非常節制哦 所以 賺錢的速度遠遠大於他投資的速度 原因就是因為跟對手拉開距離了 不用那麼急著投了 以前是因為跟三星呢 還在7納米10納米 有糾結期 資本支出一定增速要夠快 那現在呢 其實不用那麼急了 因為對手已經追不上了 那人家問他那個Intel跟馬斯克的tearfab 他的競爭該怎麼辦呢 人家也要進金元場 哦那c c位的看法是很明顯 那怎麼辦呢 那就努力一直贏他們 那當然 也不會說完全的唱衰他們 說沒有可能 但其實馬斯克自建晶片帝國這件事情 所需要的技術協作 其實是非常多元的 需要大量廠商的參與 光靠自己以及Intel其實是有點難度的 這個是大家擁有的共識 畢竟在兩納米的推進 和制程的切換過程當中 目前 台積電仍然佔據了相當主導性的地位 我們事實上回過頭看 台積電在過去的先進制程的節點呢 領先至少有10年了 看起來 15年Intel在技術上一直是領先的 特別是22納米和14納米的節點上 表現還是很優異 但是進入到10納米的時候 Intel就遭受了技術的瓶頸 開發延宕 那台積電就趁勢的超車 技術主導權就是在14年 15年左右 正式的易手 那從18年開始 台積電的領先就開始拉大 率先生產7納米5納米3納米 現在往兩納米1.8納米 今天的技術落後 大概從10奈米就一路 落後到現在好 所以 這個領先你也不要覺得是曇花一現 也不過是疫情以後 現在領先時間至少已經有10年以上了 那這個距離 看起來還在拉開當中 那當然了 我們看到很多人說 這一次台積電呢 真正能夠獲得 在AI榮景當中的極大獲利 是不是跟過去的節制建廠 是有關的 就是說 之前我們看知名的基金經理人Gavin Baker 他其實就提到說 AI之所以不像是網路泡沫 破滅的這麼快 要歸功於台積電 有一群70歲有經驗而且固執的老人 頻頻踩刹車 他的意思就台積電那擴產 很謹慎不亂擴產的好 那這就導致了現在永遠屬於稀缺的 算力無法過剩 晶片不夠 記憶體不夠 所有亞洲的企業貨都不夠 因為已經過去好幾輪的庫存週期 都被你們傷害過了 我已經不願意再擴廠了 結果現在真的AI基建大爆發了 結果所有廠區好都供不應求 那這c c位當然有幽默的說說唉 這的確我們是70歲是沒錯 但是有沒有故意要踩刹車 這就不一定 他說臺灣現在有台積電 十幾個工地都在蓋 全台工人也不夠 我們自己也沒料到 現在蓋的房子的成本 鋼筋的成本都墊高了 所以也不要再抱怨了 其實大家都沒有意料到 AI會有這樣的一個融進 其實我們回過頭看哦 因為魏哲家過去 不管是股東會還是法說會 有沒有發現呢 其實過去幾個季度 也沒有講什麼具體的差別 基本面就是不錯 那你發現 我們也好像也不用去估它漲跌 你已經知道它兩年之後的股價 它的EPS在哪裡了 你只剩下尋找介入的點位和機會而已 很多投資人 每天都在猜下一季的財報 猜下一次的法說 下個月的股價會漲還是跌 但真正重要的訊息 其實沒那麼複雜 你回過頭看 未懂過去幾年的股東會悍法說 那核心內容就沒有變嘛 先進制程持續領先 AI的需求持續增加 資本支出持續擴張 毛利率維持高檔 核心對手依舊趕不上好 當一家公司 每個季度都在重複同樣的敘事過程 而且數字還不斷兌現的時候 投資人真正該思考的 往往就不是去預測明天的漲跌 而是判斷這家企業5年10年後 會不會比現在來的更強 所以你不要每天在想說 下一個季度 或者說明天后天下個月的漲跌 你基本上要瞭解的事情是 如果他講的話一直都沒有改變 他講的話一直都沒有什麼差別的話 那你其實只是在尋找介入的位階而已 再給投資朋友做一些思考 那之前看晚上 太太突然問先生了 如果我又胖 脾氣又差 整天碎碎念 還很愛管東管西 你還會愛我嗎 先生沉默了幾秒 看了一下太太 那太太很急 你說你說啊 那先生說 你說的 跟現在有什麼差別 警察先生這就是事發經過 所以如果他講的根本就沒有差別哦 那麼股價短期的波動 你就會發現就是市場 情緒而已 而並不是企業價值的改變 所以其實你回過頭看 他講的 跟過去幾個季度真的沒有什麼差別 有時候聽了會有點膩 可是你就發現 因為正由於他講的沒有差別 你根本就沒有必要去根據財報 法術的變化 來大幅調節自己的部位 你一直都是在尋找介入點而已 我們看一下稍早前他的說法 突然一看 覺得魏董好像長得越來越像財神爺 越看越開心哈 昨天我才跟杜金龍杜老師聊天 他說他最近 很煩惱 我說煩什麼 他說他現在在外面吃飯 有時候到百貨公司 好多人來找他拍照 很煩惱 我說這有什麼好煩惱的 那是我們的榮幸 人家看得起我們 那杜老師說拍照我也OK 那重點是那個人拍完照以後 還講了一句 謝謝你 魏董 我一定會繼續買你們家股票的 有點像哈 不管如何了 他就是我們的財神爺 他說什麼我們就聽什麼 當然回過頭來看 現在市場上更為聚焦的一個問題是 哎整個建制量看起來還是緊繃的 但是呢 在美國本土真能夠有效的推出嗎 我們知道 過去的金源廠已經引來很大的反彈了 現在的資料中心更是如此 我們如果細看 就目前美國內部的情況 為什麼反AI資料中心潮越來越顯著呢 根據蓋洛普的最新民調 現在高達71%的美國人 反對在自家的居住地附近 來新建AI資料中心 其中有48 %更是強烈的反對 支持者只有26% 強烈支持者只有7% 甚至我們看到 美國民眾對於資料中心的排斥程度 甚至超過核電廠 同一份調查也顯示 反對在住家附近新建核電廠的比例 也不過53% 但是反對資料中心的卻高達71% 那反對者最常提到就是耗水耗電污染 生活品質下滑 重點是 一座十幾億的資料中心 建成的過程當中 大概只要50名的員工 所以這很多人的想法就是 那我到底為什麼需要這個職教中心呢 你能夠給予的就業貢獻這麼少然 後又搞得我們缺電缺水 把資資源大幅度的集中 而且還佔據我們的土地 擋住我們的視線哦 所以這我們看到 內部的壓力來的越來越大 那另外一大層面呢 是整個AI資料中心呢 的確對於美國電網系統的壓力 來的越來越大 晶圓廠都還好說 因為金原廠所需要用的電腦 他根本就不如GPU 24小時運算 所需要用的電腦 我們如果細看 一個機櫃通常只需要25-40千瓦的電力 但AI時代完全不同 對GPU的性能不斷提升 AI伺服器的用電密度也在指數型成長 兩年前一個機櫃大概是配置8個GPU 現在已經配到72顆了 耗電量從40千瓦到現在是150千瓦 現在即將推出的VR入幣呢 要300千瓦 下一代可能是100萬瓦 那等同於什麼 光是一台機櫃哦 750個家庭同時用電的規模哦 那你要解決這場能源危機哦 第一個條件是散熱了 散熱革命一定要發生了 因為傳統的風冷系統 完全無法應付這種GPU產生的熱量 所以白采一人 那可以提升15-20 %左右的 碳排放的消減 其實就電力系統的改造 現在電力從電網送到晶片 中間需要經過多次的 交流電和直流電的轉換 每一步都會損失能源 所以你像輝達 通用一系列公司 正在推動800伏特直流電的架構 那其實這就意味著 市場上的缺電情況來的更為顯著 像現在很多人用AI 毫不節制 舉一個比較直觀的像 Amazon 之前呢 員工內部有一個AI排行榜系統 誰用的越多 越活躍哇 你的年終獎金就越多 結果搞得大家研發一個AI來使用AI 就跟那個當年的英國人 在印度頒佈法律 每打死一隻眼鏡蛇 就可以領取賞金一樣 結果印度人為了賞金呢 他每天都在養眼鏡蛇 結果亞馬遜內部 就每天有一個AI在使用另外一個AI 把那個TOKEN量給衝高 就公司成本暴增 後來亞馬遜又取消這樣的一個制度了 那這些問題 都是導致電力價格持續上漲的原因 漲到什麼地步呢 我們看到過去的三裡島電廠 之前發生過核災的 現在在美國聯邦能源監管委員會 本周的

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