美股闪崩：技术性踩踏还是泡沫破灭？

投資朋友 歡迎收聽早晨財經速解讀 現在是臺北時間2026年6月8號 禮拜一早上8:30 大家早安 我是游庭皓 每天早上開盤前半小時 我們在這邊陪伴著各位 一起解讀國際財經新聞 時事變化 各位公園董早安 哎先幫我占個位置 想想看 有時候這幾十年 什麼都沒有發生的事情呢 在短短幾年都發生了 過去這幾年真的很精彩 疫情沒多久我們就看到熔斷 然後關稅戰又接著來 結果呢 我們陸續迎來史上第一大跌點 第二大跌點第一大漲點第一大跌點 所以行情走到現在好 能夠經歷這幾年行情的人 實在是很厲害 好所以大家要清楚知道 既然我們已經經歷過這麼多 也不要一天的漲跌 就讓你改變自己的投資信仰 我們很清楚知道 這一次 在美國五月份非農就業數據公佈之後 所造成的美債殖利率飆升 對於市場的獲利了結慢壓有多大 不過呢公債持利率它也沒有創高 到底它是一個逢高獲利了結的藉口 還是說 接下來即將迎來一場市場的修正段呢 今天來跟投資朋友多做些觀察 科技股這一次成為了賣壓的重災區 一般在禮拜五崩跌了10.2 % 納指崩跌4.2 % 道瓊跌幅反而不大 1.3 %其實上禮拜我們看到單周跌幅 納斯達克跌4.7 哦 它仍然處於高乖離區間的適度回檔 那當然 回過頭說禮拜五當時的夜盤 一度達到跌停 跌到4,522點 那現在大家就會關注嘛 因為本波我們看過去幾個 月市場的質壓 借貸意願不斷提高 雖然我們跟投資朋友分享過 我們對於杠杆的態度了 不過呢 4貸同堂的高杠杆循環底下 就要看 在本周是否會有一系列的停損效果 當然要往反方向來想 可是你覺得持有現股的投資人不多嗎 哎不要看借錢的人很多 不借錢的人也很多 那這些不借錢的人 號稱臺北股市第4法人散戶大軍 基本上 逢跌必買 那我們就看一下 國家隊肯定是在場外待命的 但是這個逢低買盤 到底會不會在今天留下一個下引線呢 值得大家多做些觀察 畢竟好在幾分鐘之前 我們看韓國股市的部分 韓國股市其實已經漲4倍了 那剛才已經壟斷了 殺這一點好像也還好嘛 尤其日本股市 跌幅也沒有想像中還要來的重好 所以我們要重點要觀察兩個角度 一個呢是融資杠杆仔 然後在今天的市場清理情況 那第二呢 是現股投資人今天看起來肯定會接盤 我們看一下有沒有機會創天量 當然了這次大跌到底是修正情緒面 還是修正基本面呢 我們回過頭看 這一次市場給予回檔的原因拆解 大概來自於4個因素 第一是強勁的非農就業數據 那第二呢 是博通財報之後的獲利了結 第三是Spacex上市的傳聞 最後 是市場針對AI記憶體需求的擔憂 可是你仔細想一想 這些利空那不是過去兩個月都存在嗎 5月非農好 其實4月非農也是好的 所以就業數據 的好所造成的利率揚升 到底是一件壞事嗎 難道你希望就業數據壞一點嗎 哎 這個就牽扯到升息降息的市場預期了 那另外一個被放大的利空 就是博通的財報和AI的基體傳聞 博通最新的AI業務 展望仍然維持超過200 %的年增幅 大家的問題在於什麼 問題在於第一 期望太高 第二怕訂單被聯發科搶走 但我們已經講過了 如果AI是一個增量市場 那即便市占率被你剝奪一點 有什麼關係 大家營收都會創高嘛 再就是傳出 輝達可能調整下一代AI 四部器的記憶體規格 很多人理解成需求降軌 沒有傳聞訊已經提過了 現在就是供給不足的問題 並不是需求不足 所以縱合來看呢 不管是什麼升息恐慌 還是財報的失望 Spacex還是怪力過高 上漲的過程當中 你會發現呢 這幾個原因欸 過去兩個月也都存在 這些看起來是利空 可是過去兩個月 好像都把它解讀成利多 所以從這樣的一個角度來做思考 大家就有更清晰的理解了 那就是AI本輪上漲之後的 第一次的壓力測試來臨了 測試誰呢 測試已經持有現股的人 你會不會由於單一事件就選擇要離場 好所以你已經瞭解我們的態度了 我們過去左側投資 在左側通常不會太悲觀 而在右側也不會特別的樂觀 那既然左側又即將來臨 那當然了 稍微瞭解我們的態度了 當然了我們看到這一次 如果深入觀 察之後 真正引爆的賣壓 其實並不是剛才幾個利空 很明顯 是AI交易過度擁擠之後的技術性踩踏 我們過去提過 這兩年那個永久交易特別明顯 一喊白銀 資金就灌到白銀 白銀交量就放大 一喊黃金就變黃金 一喊七七頭就變七七頭 一喊記憶體就變記憶體 所以這一次的行情 他明顯是過度擁擠之後的技術性踩踏 而陸續碰到城市單以後 被迫的停損行為 哎呀這種自我強化的循環 我們就要看 是否有人能夠打破這樣的一個循環 如果從更高層次來看 每一次牛市走到中期 都會經歷這樣的一個市場壓力 整體而言 某種程度來看 第一個 是讓股市本來有自然乖離回檔的空間 第二是讓市場去解讀 到底本次美國股市的回跌 是不是來自於資本支出 AI基本面出現了重大改變 所以我的看法其實很明顯了 美股修正不代表空頭來了 不過市場的確是有點累了 這一波漲這麼多 漲到我都覺得有點離譜了 此事從真實角度來看 市場的部位過度集中 導致動能因數 我們根據巴克萊的統計哦 已經超過歷史平均1.5個標準差以上 投資人對於同一批AI受惠股的持股 高度重疊 這就導致哦 一賣大家就稀裡嘩啦賣下來 一買哦 單一資產的上漲幅度就會加快 所以 無論是量化基金主動型基金杠杆產品 還是選擇權交易 就是由於太擁擠了 現在大家持有的標的都差 不多了所以 過幾分鐘之後 待會會賺錢的 大概就3種人嘛 第一個上禮拜就佈好空單的 第二個做高頻交易 做第一根嘛 那第三是證券商手續費大賺呢 今天爆天量了 搞不好 這個哎 你看上禮拜證券股拉漲停是有原因的 他已經料到了好 但是現股持有者一定會受傷 可是我們好處是 我們會活著 活著就是勝利 很多人 他看對了趨勢 但死在波動 台股 有沒有一天會上10萬點 一定的那去融資的人 那些人不知道嗎 去上杠杆的 放了極大杠杆的人 難道他不相信財國上10萬點嗎 哎他跟現貨投資者一樣 都相信 但他熬不過波動 這是很重要的 關鍵這也是我們過去 對於在這個時間點 上杠杆比較謹慎的原因 當然市場回過頭來說 你說這波跌幅好像也還好 哎的確 其實也還好 所以也不用急 我們根據費半在今年漲幅 已經來到接近80 % 如果是過去一整年漲幅 就從去年6月份開始計算 已經漲了187 %了 那跌個20 % 跌個50 % 感覺都算正常 遠遠超過大型科技組合的35 哎應該不能講說總指數的50 % 那說從高點這樣子跌下來 跌個一層兩層 其實算是合理的範圍 科技巨頭今年漲幅也才20% 所以反而是費半殺得重是正常的 重點是觀察在科技巨頭層面 是否其他股票 能夠像禮拜五的Google一樣 有適度的穩盤效果 我們講過 左側從不悲觀 右側不追高 所以既然是左側 那上一次買股票大家也大概知道了 那就兩個月前嘛 好今天會有很多人被洗掉 很多人被迫停損哦 但是你仔細想一想 他們的判斷真的有錯嗎 AI真的不是趨勢嗎 台股真的不會上10萬點嗎 其實都會 太多人是看對了趨勢 死在波動 許多受過傷的人 在離場之前你會發現 只有撐下去的人才能夠享受果實 好所以很多人看對趨勢實在不懂 大家一定要堅持好不好 這個其實我們講說 真的能夠賺大錢的 跟賺一些零頭的有本質的區別 沒有賺過大錢的人 很多人會有一種線性思維 就想每天賺 然後周周賺 然後月月賺 季季賺年年賺 好像很正常 我們講過沒有天天過年的 現在一個乖離回檔哦 哎才一個乖離回檔 就被洗掉了 所以很多人的規劃時間呢 其實實在太短期了 好像一段時間賺不到錢 節奏就開始亂了 那那些我們看到每一次 經歷過週期循環的人 都知道 哎你每一次 每年大概就是2到3次的周乖離的 大回檔時機來臨的那一刻 你狠狠的抓住機會 成本價就能夠因此而攀跌 不過說真的 持有現股的有什麼好怕的 這種跌幅也不是第一次遇到吧 大家想想看 這個世界有靠投資成功的首富 但有靠投機成功的首富嗎 所以資產的累積到一定量哦 你還是會以投資作為主流方向 俗話說 有白頭的老師 沒有白頭的強盜嘛 某些職業它是無 法做一輩子的 你看看身邊那些不同職業的人 有些職業就沒法做一輩子嗎 禿頭不能夠當做指標 禿頭可以當立法院長 哎不要亂講 好那我們回過頭看 所以我們要講的事情是 美國股市 出現這種比較大的系統性回檔 是非常正常的 我們從過去100年的歷史來做觀察 即便是高強度的三代牛 經常出現20 %到30 %的回檔 都是正常的 我們差別只在於 如果它跌到20 % 30 %以後 擴大跌幅變成系統性風險 你有沒有足夠的資金 那我們待會細談 我不認為會跌到這麼重 重點是 高乖離的自然回檔是很容易出現的 那我們現在回過頭說 市場是如何理解的呢 剛才我們看到有很多的利空 可是這些利空 好像很難串起一個論述 我們把現在華爾街的平均 這個主流的論述 來做一系列的同整 第一個論述來自於什麼 其實來自於市場的利率預期的變化 如果我們近期要把焦點放在AI 半導體股 但是你會發現 市場上從10年期公債殖利率 大概是在高位持續性的震盪 那這種利率上的指引呢 很明顯是受到這次非農就業數據 開始有一個強化僵固性的調整 為什麼會這樣做呢 我們看5月份 這次的非農就業數據是7.2萬人 這是遠遠高於市場預期的8.8萬人 更超過所有預期的最高值12.5萬人 大概已經高了 接近有4個標準差左右 那同時間呢 前兩 個月的就業數據居然也同步上修 說明的事情是 美國就業好到離譜 連川普看到這種數據 股市還暴跌 都傻眼了 從家戶調查和企業調查同步來做觀察 都在改善哦 因為美國就業市場 一直有一個問題嘛 就業調查跟家戶調查 統計的方向不一樣 企業調查是打電話問你老闆 家戶調查是打電話到你們家 問你的失業情況 那以前都是企業調查表現還不錯 因為非農就業崗位一直增加嘛 那像我 我平時早上直播完 中午就要去送外賣嘛 晚上我還要去男模會館兼職 我一個人就貢獻3份工作了 所以 非農就業數據有時候看起來不錯 那家戶調查你問我 我過得好苦 我的薪資都沒有成長 所以說 企業調查跟家戶調查會有所區別 因為非農就業 他統計的是就業崗位嘛 哎這次不一樣哦 家戶調查已經從1億6,262萬人 增加到1億6,277萬人 增加了14.9萬人 連家戶調查目前都在改善當中 失業率就保持在4.3 %左右 甚至呢 薪資也沒有造成進一步的通膨失控 月增幅大概0.3 年增幅3.4 % 所以這件事情就意味著 如果校正回歸下修就算了 這次校正回歸還上修呢 這等於3月4月5月的就業數據 都非常不錯 如果細看現在的就業增加部門 休閒和餐旅業增加了7萬人 地方政府增加5.5萬人 醫療保健增加3.5萬人 總體來說 就連政府部門的就業都開始做拉升 其實就意涵著美國的確是否有僵 固性通膨的問題 因為消費市場雖然疲憊 可是就業市場並沒有崩潰 那我個人的觀感 我做個結論 我認為這種升息預期是短暫的 因為就業市場其實沒這麼好 第一個是非農就業數據的暴增 從來不代表就業市場環境變好 他只是兼職的人變多了 那如果我們確認全職人數一直在下滑 兼職人數一直在上升 你覺得這個就業市場本身是好的嗎 大家都去打工兼職了 但是沒有人做全職工作 或者說 全職工作的就業崗位沒有開出來 這件事情本身就說明了 市場的勞動力品質正在下滑 舉一個直觀的 我們根據家戶調查 本月兼職的工作增加了26.6萬人 全職工作卻減少了7.9萬人 這已經是過去5個月 第四次的全職工作下滑 也是連續兩個月減少 其實就意味著 美國就業市場 並沒有想像中還要來的好 所以我們當然知道 或許很快就要召開聯準會 利率決策會議 但是呢市場呢 認為它有升息的可能性 川普認為他應該降息 可是如果呢 他稍微讀懂就業數據的表現呢 他應該就會嘗試著說服內部的理事 要按兵不動 不應該說一定要升或降 可是就目前的就業情況來看 你絕對不會說市場就業好的不得了 不能用非農就業數據的單日跳增 來做直觀的解釋哦 所以我個人的看法是哦 可能這一次會按兵不動 當然了市場的利率已經蠢蠢欲動哦 好那為什麼我們講說這件事情 跟我們的股市有 什麼關係 那之前那個通膨高升 大家一樣會認為對於股市有承壓 好像沒有嘛 之前3月份伊朗戰事打了那麼久 那個利率預期也沒有反映到股市 為什麼這次就要反映了呢 第一個就解讀問題 第二個因為 這一次大家認為 如果就業市場都這麼好 利率就會保持在高位 融資成本壓力越來越大 融資成本越來越大 科技巨頭 就付不出這麼多利息了 這是比較直觀的解釋了 我們看五大CSP業者 今年資本支出是接近8,000億元 2027年甚至會突破1.1兆美元 這代表短短三年內 AI基礎建設的投資會暴增三成 好了問題來了 你看現在Meta發債250億 Google發債800億 發這麼多債 如果未來繼續發債 利率還預計還這麼高 壓力就很大了 我們看 這個是四大CS畢業者的現金流情況 口袋裡的錢 看起來是越來越少了 所以 雖然JP Morgan或者大摩這些大型銀行 很樂意乘坐AI資料中心的融資哦 可是現在市場上已經開始發現了 你像甲骨文相關的資料中心貸款 銀行甚至花了半年還花不掉 原因就是大家有預感哦 他們快要沒錢了哦 錢不夠 除非你給我更高的殖利率表現 要不然我才不願意持有這麼多的 大型四大CSP業者的債券呢 好 所以這就形成市場上的進一步承壓 如果這些企業借錢玩不下去了 本來2030年的融資計畫被迫在28年 29年就沒人借了 那也許就出現了 斷電有斷電就有企業撐不住了 那AI可能就要提前透支 到底具體的生產力回饋好 這是目前給予的市場評價 這是由於利率所引發的融資成本上升 導致企業巨頭的AI遊戲玩不下去 那我們已經講過了 這種利空 過去上漲時也存在 3月4月的通膨情況 你不覺得比現在還要來的更 壓力來的大嗎 現在市場上都快要做好供給鏈調整了 所以有些人想說哎 有沒有感覺華爾街在誘空 找消息 讓大家洗一下籌碼 對不對誘空嘛 有很多人喜歡在下跌之後 替市場找理由的 投資市場常常是先跌了 理由才被整理過來的 AI需求不如預期 非農數據很強勁 科技巨頭增發股票 估值過高 然後地緣政治升溫好 這些因素 過去幾個月大多數都存在 甚至不少消息 已經被市場反復討論了 那如果真的是決定性的利空 理論上那也不是等到今天才反應嘛 所以另外一種可能呢 是市場漲幅過大 籌碼過度集中 杠杆水位偏高的時候 華爾街 借助一個大家都聽得懂的理由 來順勢完成一次的洗盤和風險釋放 好所以 即便呢 你想要等到估值回檔到合理水位 乖離回檔到合理水位再進場 也不適合去做空 要不然 市場上現在有一種誘空邏輯 讓你相信趨勢結束了 空頭進場趕快回來吧 有這樣的一個感覺 叫什麼叫做誘空 誘空就是yo空yo空 華爾街開始耍詐術 放消息搞利空 下咒術 嘎爆你臉上全是霧 轉頭你又偷偷下注 散戶忙到去跑路 低點割肉像瀑布 錢賠光了你不在乎 新聞天天喊末路 開盤等著見神父 yo空yo空 最近有點瘋 對不起有點興奮 想到待會要見到大場面 我就有點興奮 yo 有點不正常 大家體諒一下 好 我們回過頭看一下臺北股市的變化 台股其實上禮拜還漲了 338點 周線連三紅 所以技術面留下了一些上引線 當然回過頭看 台積電ADR的重挫 台指期夜盤重挫了3,000點 黑色星期五以後 我們就看一下 待會散戶大軍的買盤情況 當然我們回過頭看哦 市場上有幾個邏輯嘛 第一個降杠杆嘛 買黑不買紅嘛 太弱留強 等等哦 每一次回檔都差不多的做法 那這一次 我們的看法很簡單 我們過去幾個月已經講過了嘛 杠杆是拿來超車用的 不是飆車用 超車是為了達到資產配置的優化 但是飆車不是 飆車是為了翻身 現在飆車的人 出車禍了 那現在呢 反而是我們現貨投資者 值得做特別一步關注的時候 現在股災 或者說股價的下修 很多人會在今天可能被迫要翻車 他最終會理解 很多時候 即便我們的趨勢 我們的目標是一致的 但是會死在波動 在這樣的一個效果底下 現在回過頭說 這種清洗的過程 就會讓現貨投資者你有了底氣 這是第一件 那第二件事情呢 那什麼樣的一個指標陸續達到位以後 哎就 開始我們看到 本輪的籌碼已經算是清理乾淨了呢 有幾個角度來做一些解釋嘛 第一個 當然就是大盤融資維持率的變化 現在大概是接近170 %左右了 其實還算是偏高了 我們不看融資餘額 因為融資餘額隨著股市創高很正常 維持率172左右 那按照過往經驗 如果真的要來到相對低檔 是恐慌性的賣壓 08年是到128了 11年是13515年中國股災是138 疫情是13324年的8月日元平倉是138 那去年關稅戰是來到118 大概見到140130字頭 真的就完全清洗的差不多了 當然了更有可能的事情是 本輪只是漲高之後的怪力修正 還不一定維持率可以來到這麼低 可是終究有人個股投資者 壓力就會來的比較大 可能第一波就被清洗掉 剛才還有一個網友留言呢 台股還要肯掐拿多久 我一直沒有意會過來 我說肯恰拿 那是什麼意思 說追繳電話來了 叮叮叮嘛 肯掐拿叮叮叮叮叮 對不起有點興奮 但是我們看現在手上現金 整體而言 對於現股投資者哎 你至少有兩個月的本月收入 沒有買到股票了 那回過頭看 就要抓住這一輪的機會哦 因為我們講過 如果市場上 針對AI的趨勢是確認的 代表我們的終端目標已經確認了 差別只在於 你會不會被市場波動給洗掉而已 事實上我回過頭說 第一個是 整體大盤融資維持率的變化 看這一輪下修會有多大 第二個當然就是等外 資 這一波的空單清洗到什麼樣的位置嗎 外資現在空單口數 大概已經有7萬口 哎降到5萬口就差不多了嘛 現在點位高 正常來講 避險單比較高也是正常的哦 好但是呢 只要有一個比較大規模的回檔 是有機會的 那這當然會伴隨著美債殖利率的回檔 或者融資餘額的減少 融資餘額我覺得也不用說要砍半哦 搞不好減個500億 減個1,000億就已經算減很多了 重點是維持率的一個變化哦 是否能夠回到一個相對均值 可能150160的水準哦 那第三個 當然就是亞洲市場的系統單賣壓了 因為就算散戶大軍接得住 外資只要國際股市賣壓還在 他也不會停嘛 那今年新臺幣算好的 今年新臺幣那跌幅不到1 % 但是韓元已經貶了6.3 % 港幣跌了0.6 % 印度盧比跌了6.5 印尼盾跌了8 % 泰銖跌了3.6 如果亞幣造成系統性的承壓哦 那反而就是外資的賣壓 大家可能就要被迫以舊 所以 金台幣的表現已經算是很不錯的 接下來匯率變化 也是大家值得觀察的重點 總結來說 接刀肯定是要接的 哪一次不接呢 那重點是你是現股投資人 你才有機會能夠接 不是的話 那今天就要被洗掉了 那當然 回過頭看道瓊工業指數的部分 下跌695點 1.35% 收在50,866點 其實也還好 才一根而已 標普下跌200點 2.64 %收在7,383點 納指下跌一千一百二十一點 4.18 %收在2,500 25,709 點好這一根就蠻重的了 就直接把5月份漲幅給吃掉了 這一半漲 跌幅1,396點 10.26% 收在12,220點 哇它跌這麼重 其實也碰到月線而已 你就知道 現在離中長期均線到底有多遠 正常上來講 回到季線左右 都算是一個正常的乖離回檔 不過回到季線 大概一堆人已經痛死了 這就是我們選擇在左側不悲觀 在右側不追高的邏輯 現在終於重新的展現 人性就不斷的重複 即便是AI行情也是如此 當然了如果我們以今年來看 各大資產今年還是正績效 所以回檔幅度還是很多了 大宗資產今年漲幅有30 % 其他像是可轉債有漲幅18 % 納指漲幅有14 小型股價值股中型股睿智 漲幅大概還有10到 15 %左右 其他像是一些美國的新興市場 美國股市新興市場 或者美國成長股特別股 漲

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