美光财报超预期，外资狂卖台股内资接盘

投資朋友歡迎收聽早晨財經速解讀 現在是臺北時間2026年6月25號禮拜四 早上八點三十一分 大家早安 我是游庭皓 每天早上開盤前半小時 我們在這邊陪伴著各位 一起解讀國際財經新聞即時變化 那開始下雨了哈 山雨欲來風滿樓 大風吹亂了你的秀髮 大雨濕潤了公園的紙箱 但是我們仍然要堅強 美股市在昨天算平盤了 不過呢市場的流動性呢 在各項資產似乎開始有點收縮 最近像是黃金白銀比特幣的同步重挫 說明著目前流動性 其實並沒有想像中還要來的寬裕哦 要讓股市上漲 勢必得讓其他資產 受到一些資產價格的買呀 我們回過頭看哦 今天我們從美光財報一路往下延伸 看一下市場內部資金的輪替 以及來看臺商在本輪的AI行情當中 是否外資的狂賣 能夠借由內資穩定的外匯收益 來做支撐呢 給投資朋友做一些思考 其實我們回過頭看 從華許釋出了 比較鷹派的抗通膨訊號之後哦 最近不管是油價金價銀價 比特幣都在重挫 黃金期貨價格 是一度跌破了每盎司4,000美元 那7個月以來的新低 白銀跌到58.09塊 這是7個月以來首次失守60塊 比特幣也跌破了6萬美元的大關 那重點是哎 油價也在跟著跌好 雖然現在就是差 股價還沒有比較大的修正 要不然 等同於只剩下風險資產還在高位 是讓油價從高點 這樣子算下來哎 跌幅算最重的哦 跌幅已經高達4成了哦 就基本上 媲美比特幣 其實這一次布蘭特 和西德州 原油陸續跌破70美元每桶以後 國際海事組織已經表示 陸續收到安全保證 等同於 現在數百艘在波斯灣的船 可以自由的離境 而阿聯目前的原油出口 也已經恢復到戰前85%的水準 所以雖然談判還在持續 協議還沒有做最終敲定 可是其實 現在荷姆茲海峽已經完全自由暢通了 當然了油價回落的速度哦 川普看起來還不是很滿意哦 在昨天隨著美國和伊朗 逐步達成初步和平協定之後哦 油價由於回落的太慢 川普是要求開始調查石油業者哦 哎這油價這種跌幅不快嗎 我覺得算是蠻快的 但川普很明顯 中期選舉壓力是越來越大了 在這樣效果底下 直接要求司法部來調查石油公司 是否存在價格操縱 或者哄抬價格的行為哦 其實如果我們從美國汽車協會 現在普通汽油價格每加侖來看 一個月前是4.53塊 現在大概是3.93塊 那川普很明顯嘛 想要直接挑戰回戰前爆發的2.9塊 那就等同於還有一塊左右的距離 要往下壓 那當然 現在原油價格和終端汽油價格 一直以來 本來就是存在一些時間差的 從原油的開採到煉油 到生產到運輸到加油站的銷售 通常也至少需要數周 才能夠完全反映成本 那我們就看 川普 很明顯是要推進這樣的一個速度 那另外一個是受到利率預期影響的 就是金價了 黃金已經走了3年多的一個大多頭 難道在這個時間點 要重新進入到熊市嗎 市場的轉折哦 這一波的賣壓 主要還是來自於利率預期的變化 當時油價和通膨預期走升哦 所以導致聯準會的抗通膨壓力 開始往上拉 可是這一波其實油價也開始往下跌 照理來說 通膨預期因此就沒有這麼強烈了 所以根本上來說 也許就是因為漲太高 市場上流動性又稀缺 先把資金先拿去炒股了 所造成的金價賣壓 因為黃金並沒有失去實質 背後的買盤支撐 目前全球央行的買盤 是非常非常強勁的 每一次央行大買都是這個時候了 一定是黃金做一個比較大修整 今年第一季 全球央行購金的速度 已經創下一年多以來的最快記錄 央行現在需求 已經變成黃金最穩固的支柱了 在兩個月之前呢 還是散戶呢 大家當時還在搶銀市搶金市 現在呢 完全就變成央行的系統性買盤 來做支撐哦 那未來如果有機會回到降息格局的話 好那麼金價本波的回調 它就是一個相當吸引人的回調 的位階 因為畢竟從股市來看 那股市很少再回調了 但是金價回調幅度已經接近到30%哦 那另外一個就比特幣 比特幣這一次跌破了6萬美元哦 資金也很明顯從加密貨幣 大幅的轉向AI股市場 其實整體來看 比特幣也不是今年才受到市場承壓 從去年年底開始 市場的賣壓 散戶資金動能就已經幾乎消失了 那現在即便股票市場 風險資產 大幅反彈 加密貨幣也未能夠同步恢復 比特幣今年年跌幅跌了32% 所以總體來說 資金也並不是完全退出風險市場 它只是從加密貨幣轉向更有故事 更有想像的AI資產 那這些事情呢 都意味著市場上資金有點不太夠哦 所以要讓資產有進一步全面發揚 輪動的空間 有一點難度 就連股票市場也是如此 也不是所有股票都在漲 7巨頭今年就沒什麼漲嘛 但是7巨頭的資金喂納量很大 所以 它可以導致很多中大型股票跟著上漲 另外一個 就是市場迎來股票的供給大潮 我們如果按照目前彭博的預估 就美國股市的淨股票供給量 在26年到27年已經出現了歷史性的跳升 這個是99年網路泡沫以來的最高記錄 大量IPO案正在形成 大量的AI獨角獸 現在增資需求持續增強 那當然這不代表說股市一定得跌 照理來說 因為股數越多 那平均股價就要來的越便宜嘛 但是現在呢 股市把其他市場的錢給吸過來了 臺灣呢把房地產的錢給吸進來了 那在美國股市市場 把加密貨幣 把黃金把白銀 甚至把債市 把原油大宗資產的炒作預期 全部都拉回到股票市場身上 所以不管怎麼說 現在我們看到的M3上市潮 也就是Spacex Openai 還有Antropic 目前的吸金規模至少是來到2,750億 那我們過去提過嘛 現在即便Spacex已經上市了 可是還有95%的股票 還沒有在外流通 所以如果未來等到8月公佈財報 到9月10月陸續釋放這些股票以後 那就要需要更大的資金量 如果你要繼續讓中大型股票繼續上漲 你就要透支一點space x的買盤 好所以換句話說 等同於 就是用大股票的績效極差 來換取中大型股票的上漲空間 用黃金用比特幣 用債市的價格壓制 來換取股市有進一步拉抬的空間 大概是這樣的一個邏輯 但也說明著錢其實不太夠 你也知道 為什麼大家急著想要去IPO了 那當然了 space x這一波的高峰 也說明著很多時候 一旦換了一個稱呼 市場的心理定位也會跟著改變嘛 一家公司還沒有上市之前呢 我們就要稱它為獨角獸 改變世界 未來之星 那投資人看到的是夢想和想像空間嘛 那一旦掛牌以後哦 哎我們就把它當成股票了 我們就看你本益比了 我們就看你估值了 你每天都要接受市場用獲利用成長率 用股價來表現他的檢驗方式 公司沒有變 技術也沒有太大變動 改變的是市場賦予他的角色 在上市掛牌之後 評價標準就完全不同了 我昨天才看網路上講 講說女孩子 女朋友 千萬不要叫自己的男朋友叫寶貝 寶寶哈尼 因為一旦你這樣稱呼 就會不自覺的把男朋友當成寶貝 來細心呵護 而長期下來 疲憊感會倍增 最好的解決方案是什麼 就改用他的手機後四碼來稱呼他 這樣子他就會有使命必達的 感覺對你言聽計從 吃完飯以後9527洗碗哎 聽起來就很高效 像我的話 我是我是 021哎 022 像我當兵的時候就是022 所以我就被稱之為022 投資市場就經常如此哦 真正左右價格的不一定是公司價格 公司本身是 大家用什麼樣的一個身份來看他 那有時候你換一個稱呼 或者說你稍微掛牌以後 市場原本把你當成夢想的 突然之間把你當成股票 評價標準就不一樣了嘛 所以Spacex 面對現在的處境 高檢驗標準是完全可以理解的 因為發現跟特斯拉差不多了 特斯拉算是最有希望 能夠帶領人類做物理性AI 生產力突破的企業 哎反過頭來看 那它的股價 好像大家對它的標準是越來越高了 在這兩年也沒怎麼在漲嘛 給投資朋友做一些思考 好那我們回過頭看 美股四大指數表現 道瓊指數上漲182點 0.35% 收在51,848點 標普下跌7點 0.1% 收在7,358點 納斯達克指數下跌110點 0.43% 收在25,476點 費半下跌24點 0.18%收在13,458點 市場最為聚焦 但就是美光財報 美光本來在週三財報公佈之前 還在賣壓之中 結果呢股價回吐早盤漲幅 最終收盤的時候是下跌0.3億 但是一旦美光後公佈財報以後 我看那股價好像也創下歷史新高了 盤後股價 那等同於對於大盤QQQ的拉動 也開始有效產生 那這一次的美光財報第三季的確 是比預期還要好非常多 營收去年同期是93億美元 這一季度哦 414億年增幅超過4倍 調整後的每股盈餘是25塊 我這個遠遠比預市場預期高估的 預估的20塊還要來的高非常多 與此同時 公司第四季的營收預估是500億美元 同樣比市場預期的435億 還要來的高非常多 那重點 是美光已經簽下16項的長期合作協定 而且期限都是3到5年 那等於把未來哦 你不要講5年了 至少3年的訂單給鎖死了 未來越來大概有一半左右的營收 都來自於這些策略性的客戶 已經提前綁定了 第三季毛利率84.9% 去年他毛利率也才39 居然今年毛利率是84.9 劫匪般的毛利率 你到底是做記憶體還是搶銀行的 為什麼要開工廠 為什麼不直接去搶呢哎 84%哦 這個比台積電高很多哦 這說明著現在的記憶體稀缺 到底有多強勁 美光財報反映的 就是更廣泛的供需重估 看起來供給稀缺的情況 比想像中還來得更為恐怖 另外一個是高通 高通盤後股價 這次財報公佈之後也是大漲了15% 主要就是大幅上修 非手機業務的展望 今年按照這種勢況 就算折疊機賣很差 也沒差了 因為現在看起來 手機賣的好不好 跟當前的業務 根本沒有太大營收影響變化 現在整體預估非手機營營業項目 大概從原本的220億哦 直接跳升到400億 哎這個也差很多 這預期也差太多 等於翻了一整倍 高通也預估 29年的資料中心營收會來到150億美元 調整後的每股盈餘突破18塊 這就遠遠高於目前的15.2塊 我們就看 因為高通這一波 其實拉下來也摔得很重 那先看有沒有機會站穩月線 然後再來挑戰歷史新高 但回過頭來說 這說明著 全球第一記憶體 或者費半相關廠商的供給稀缺程度 仍然比想像中還要來得更為緊繃 那第二件事情就是 全球還是很缺錢的 你要讓這些股票上漲 勢必有一些股票或者有一些資產受傷 以此來換取更多流動性的溢出 你像SK海力士的部分 現在已經正式宣佈 在美國存托憑證發行 預估要籌集45.45兆韓元 合計大概是290億美元 也就是 要成為全球史上 最大規模的上市案之一 預估從7月10號開始交易 SK海力士也要去赴美募資了 那整體而言 因為海力士 現在占全球高頻寬記憶體的市占率 有57% 那今年市場給予它的透支又很強 今年它股價漲了3倍 市值突破一兆美元 甚至超過三星 所以在這樣效果底下 等同於 全球不只是美國企業正在搶錢 亞洲企業也急著要搶錢 那回過頭來看 等同於當前市況 會取決於市場的資金稀缺幅度 可能在短期內會籠罩全球市場 什麼意思呢 就是你想要讓部分美國股市 美股保持在高位 他要一開始先變賣其他資產嘛 到後來因為你錢投進去了嘛 又更缺錢 你要麼就是要繼續去放大杠杆 要麼你就要變賣一些極其高的股票 來換取低週期股票輪動的空間 這個時候我們就要回過頭來聊台股了 因為台股就遇到這樣的一個跡象 昨天外資賣很重很重 雖然點位沒有跌多少 1,000點好像3,000點都算正常波動了 現在我們看到外資在昨天呢好 整體賣超幅度是1,774億 直接創下歷史新高 這種高強度的賣壓 讓市場上 有兩種角度嘛 一種是 那當然是期限或者套利而已 等到外資的空單 未必倉口數 稍微減少 也許賣壓就會稍微放緩了 他只是要賺期貨價格變動 那另外一種就是 那可能已經做好了 至少在短期兩個月內的調節準備 換取更多資金 事實上我們昨天看到台指期的空單 現在已經來到8.3萬口哦 這個量真的不少哦 那當然 昨天也爆量嘛 爆量有人接 好像也不用害怕 反正內資現在就是承接市場的重點 那過去5年6年大家都這樣幹的 好像也沒什麼好怕的 是沒錯了 但至少可以看得出來 外資如此高強度的動作 是否意味著資金已經開始有點緊繃了 我們回過頭看 在過去 7年當中 外資有6年都是賣超 今年一樣賣了7,626億 在25年賣了5,900億 24年賣了6,900億 23年是小買兩千七 22年賣了1.2兆 21年賣了4,500億 20年賣了5,300億 外資年年都在進行調節 那底下的投信買賣超 就是我們的ETF買操 就不斷的來做支撐嘛 所以我們每天就喊著扶積滅洋 扶積滅洋 一人一股護GG 打倒洋人 每天這樣子喊哦 你說我們喊錯了嗎 是有點義和團的跡象了 但是哦不管怎麼說 至少你敢上車的 就從8,000點一路待到現在了 所以回過頭來看呢 外資的賣壓雖然恐怖 但也沒有到這麼恐怖 因為整體而言 內資已經成為臺北股市創高的助力哦 外資的賣壓都阻止不了台股創高 那外資回補快一點 那只是台股創高速度變快 所以現在外資賣壓變重 那只是讓我們距離10萬點的目標 可能可能要拖到明年了 本來是每個月漲1萬點嘛 5月5萬 6月6萬 7月7萬對不對 好那稍微要打個折了 今年就改成上8萬就好了好不好 但不管怎麼說 那一隻的買盤呢 已經成為台股的支撐助力了 其實我們回過頭說 散戶在以前 再加上本土法人的買超哦 在十年前大概也不過可能接近72% 73%哦 現在已經基本上逼近8成了 所以的確 那一次的買盤力度不斷在做推升哦 另外一方面就是主動型ETF哦 因為它本質上 是的確比較接近共同基金 只是說你可以來進行價格上的交易哦 那這兩年 也是直接性的 成交總量的一個翻倍噢 這就造成台股內部的波動 以及內資的交易量不斷的拉升 另外一個就是當沖噢 當沖你不要看說現在大家都買ETF了 沒有人在當中噢 當沖金額還是很高 雖然沒有像20年到21年那個時候 海量貨幣寬鬆這麼高 可是大概今年 也有個35兆左右 好這就說明著 行情走到現在這樣的一個位置 散戶的熱絡 是目前推動台股的助力 那這也可以做一個大膽的一個判斷嘛 那有一天 可能散戶 終究有情緒回調的時候 可能我們又迎來哎 可能類似23年24年的基期 那也不是說股市下跌 而是說哎 市場開始趨於穩定了 那也許 價格的漲幅 它就來的趨穩 這個是可能比較容易看到的 畢竟現在是有點太熱絡是沒錯了 我們看散戶的熱絡 今年的杠杆金額的總量 到底拉升多少 按照金管會的規定 券商融通生意 合計金額 不能夠超過券商淨值的4倍 那目的是為了要當股市反轉的時候 券商有足夠的資本 承受客戶違約的損失 那面對證券工會 希望可以從4倍提升到6倍 監管會到目前都還沒有點頭哦 好這足以彰顯著 你看韓國人 什麼韓國人 都先鬆綁 然後松完綁之後 這樣子好像不太好呢 我好後悔 對那金管會不一樣 他就不點頭 就不讓你借這麼多 所以我說臺灣的金融環境呢 還是比較健康的 你看那質押額度 莫名其妙給你調到3.9 調到4%呢 然後你好不容易拿到這個利率 哎跟你借50萬 50萬對不對 那資金量不夠大 很多人都不續 所以在這樣效果底下 等同於 臺灣在提前 金管當局的動作 似乎想要幫助內部踩刹車 我們從上市上櫃 融資餘額目前也標破了7,500億哦 這種時間點好像踩刹車也 算蠻正常的 那另外一方面是彭博士的報導 彭博士從最近的融資餘額 逼近歷史高點來做觀察 相對於去年 當然是翻倍了 可是由於現在台股市值也翻倍了 所以整體杠杆倍數並沒有爆掉 主要是觀察 只要抵押的股票和ETF的股數 目前高達160億股 好這說明呢 這很多我們看到總體杠杆沒有失控 但是在個體杠杆而言呢 很多人就是的確股票質押幅度 杠上加杠 拉升幅度開始變高 我們舉一個比較直觀的 其實從20年以後 這不限用途的股票質押 大概就已經10年增了23倍 24 25 26年呢 就開始直線拉升了 那現在我們已經清楚知道 額度上已經有所控管了 那這也導致一個現象 由於當沖交易量提升了 那融資也在提升了 所以雖然現在股票市場還保持在高位 照理來講哦 也很難因為回調幅度也沒有很大 也很難直接把人給洗掉 韓國那種漲跌幅就容易洗掉人呢 但台股其實洗掉的並不多 可是台股在違約交割金額 其實在6月份還是大幅飆升了 哎你說不是 6月那有跌什麼 怎麼會這麼多人違約呢 這就貨幣體量嘛 也許也沒那麼多人違約 只是金額現在高了 不小心忘記匯款就違約了嘛 我們看到在6月中旬呢 已經有超過22億台幣 的台股違約交割金額 也超過2021年疫情 散戶熱潮之後的高峰 那違約交割 都是發生在無法如期支付買進款項 或者交付賣出股票 這跟市場投機當然有相關 了可是我個人認為 從絕對存量看起來很恐怖了 可是從21年的股市點位 順應的現在點位 好像也沒有到特別嚴重 這給投資朋友做一些思考了 但不管怎麼說了 韓國股市的波動行情 都會讓我們拿來做台股的借鑒和對照 原因就是 不希望發生韓國這樣的事情 韓國內部波動這麼大 市場已經把它當成民營股狂潮 來做比較 韓國股市今年漲幅超過100% 那現在又正2在英國 又有正2的ETF 散戶大量買金 單一個股杠杆ETF 已經形成韓國當局的控管 最近有傳出要針對未實現水泥來扣稅 等等一系列的措施 就是要打消市場的總體預期 那臺灣 我認為反而制度是相對比較良好的 金管會有在最近正式宣佈 兩條紅線 因為最近大家經常看到四代同堂嗎 房貸信貸股呀 股票質押貸款 理財型房貸等等 那金管會 目前還沒有很具體的專案精簡呢 但是已經設下兩大監理紅線 第一個就是業務成長異常 你賺太多錢的 我就查你 你不要隨便放款哦 現在概念就這樣 第二叫風險指標的顯著變化 一旦銀行相關的授信業務 出現異常的擴張 甚至都不用等你預放比哦 拉高預放比 放高就要有人違約嗎 不等你違約了 你現在突然6月相對於5月 你又多賺了 如果你跟去年同期比較多賺 那就算了 6月比5月又多賺很多 那我就查你 有這樣的一個感覺 其實5月份銀行放款 已經高達4,283億 企業放款3,006億 高於個人放款增加了1,990億 那現在房貸車貸 信貸年增幅還沒有出現全面暴漲了 但是呢現階段而言呢 跟05年的雙卡風暴有有一點相似 所以金管會 也提前採取一些動作 但我們想說 這就是控制好自己目前部位 杠杆仍然沒有對錯 你買的資產 其實跟指數型投資者差不多嘛 那重點是你願意開杠杆 那投資市場也是一樣嘛 同樣是借錢哦 有些人說這叫財務規劃 有些人說這叫做資產活化 有些人說這叫做提高資金效率哦 哎行情反轉的時候哦 他的名字就變成融資追繳了 就變成違約交割了 就變斷頭了 錢沒有變 改變的是市場賦予他的定義 好這是很重要哎 昨天才有一位網友提問 還還是老觀眾 他說我們到底是直播還是錄播 我想說老觀眾看那麼久 可能他都事後 不是事後了 就等我們直播結束之後才看哦 搞不清楚我們到底是直播還是在錄播 是這樣的啦 如果是直播的話 下面會寫正在直播 多少人這樣 如果是錄播的話 下面會寫正在首播 然後多少人 那如果是傳播的話 那現在一個小時大概要兩三千了 小橘3,000 大橘現在要5,000了 就很多事情 真正影響結果的不一定是事實 要看你怎麼解讀它好 直播錄播傳播只差一個字 但代表的是完全不同的意思 同樣是借錢 有些人說是財務規劃 有些人說是資產活化 提高資金效率 但是反過來說 也許變成融資追繳違約交割 你要能夠分清楚 牛市當中 杠杆往往會包裝成能力 在熊市當中 杠杆卻變成風險了 要稍微理解 哦那你說 那你是不是代表對於台股要戒慎 恐懼呢沒有 只是控制好自己目前部位哦 我們針對台股未來的看法 仍然是順應著AI生產力週期 直到AI資本支出有所鬆動再說 為什麼因為 錢進來的速度太快了 外資就算了 每個禮拜有一天這樣子賣1,700多億哦 台股都有機會繼續創歷史新高 為什麼這樣講哦 我們細看哦 先從南海來看 南韓目前的出口是暴增的50%哦 AI熱潮持續推升全球需求 整體而言 最大工程 還是來自於AI記憶體相關產業 而且韓國大量的