花旗上调沪电胜宏目标价，大摩看好国产AI芯片

一.终于又有外资行来更新PCB，花旗上调沪电和胜宏目标价花旗预测全球AI-PCB市场规模：2026年：1520亿人民币，+86%2027年：3070亿人民币，+102%2028年：5620亿人民币，+83%其中光模块、交换机用的PCB增速最快，2027年能涨178%，明年下半年开始全行业会缺产能，龙头厂更占优势。2026-2027年最大买家还是英伟达，但到2028年谷歌TPU的PCB采购额会超过英伟达，达到160亿美元，成为行业第一金主。另外亚马逊、Meta的自研芯片需求也在猛涨。今年下半年（2026H2）各家PCB厂就会公布新一轮扩产计划，对应2028年的需求，到时候很可能带动板块估值往2028年的业绩切换。沪电股份：网络+多元客户，上调至189利润上修：2026E/27E净利润从57.7亿/99.0亿上调至67亿/121亿（+16%/+22%），新增2028E 232亿；胜宏科技：GPU绑定深，短期微降但长线仍强，上调至456利润调整：2026E净利润从85.7亿下调至80亿（因Rubin延迟推后收入），2027E基本持平179亿，新增2028E 232亿；————————————首先，抛开28年的预期不谈。因为AI行业的变化太快，看明年的需求都不太准，更何况第三年的。其次，目前的胜宏和沪电，让我想到了去年二季度的旭创和小新，当时后两者的Q2业绩差距也是被无限拉进，甚至因此闹过一阵窝里斗...后来随着1.6T时代的到来，旭创才逐渐再次确立明显的领先地位。当前的胜宏和沪电，就是去年的旭创与小新，在利润层面来说，最近几个季度被沪电追的很紧。近期我基本没再提胜宏，因为它需要的不再是行业跟踪或者新技术路线新增量这些“定性”的信息，而是急需一份强有力的“定量”财报来证明自己真的是PCB老大，才能扭转机构预期，才能让市场目光重新聚焦回来。不然只能像花旗这样，虽然看好长期，但短期也只能不断下调业绩预期...很难受的。二.半导体国产化在提速，大摩强势看好国产AI芯片6月22日消息，据《日经亚洲》报道，近年来，随着中国本土半导体产业的持续发力，国内设备制造商正逐步从日本及欧美竞争对手手中夺取市场份额，全球设备供应格局正在悄然重塑。据东京电子、爱德万测试、斯库林集团、迪斯科和国际电气五家日本主要设备企业披露的财报数据，上财年它们在中国市场的合计销售额为1.47万亿日元（约合人民币588亿元），较前一财年下滑12%，这是这一数据有史以来首次出现下降。结合昨天长川的业绩来交叉验证，确认半导体设备的国产化即将开始加速，尤其是两长和国产GPU相关的机遇非常大。说到GPU，大摩也发了研报将2030年中国AI芯片市场总规模预测上调36%，从670亿美元上调至至910亿美元。这份报告最炸裂的点：预计2028年起，中国本土GPU将开始用于海外数据中心，渗透率在2028/2029/2030年分别达到3%、10%和20%是的，大摩预计28年开始国产GPU要出海...此外还小幅上调了寒王未来三年的营收预期与目标价。3.谷歌悄悄掉队了首先不避讳，这就是短期AI最大最显眼的利空。AI过去三年，每隔一段时间就会被大范围的质疑一次，短期会有阵痛，但长期来看“杀不死AI的只会让它变的更强大”谷歌的几点利空1.800亿美元股权融资，也是近期美股CSP开始调整的导火索。市场急着看到AI的回报，但行业内的玩家却不这么认为，仍在加大投入。后续传闻微软亚马逊META也都有新的融资计划，更是加重了市场对于巨头盈利的担忧。但市场表现有些“割裂”：一边质疑客户的开销必要性，一边看多供应商的未来。所以我们大概可以得出结论：当前AI空方不再质疑“AI泡沫”这件事，而是看不清这场重大变革的胜利者。当Anthropic的营收曲线疯狂上扬的时候，gemini已经半年没有新的更新了。2.token降价？这个目前是美股的小作文，来源是自媒体研究员的预测。gemini没有明显优势，甚至显露颓势的时候，只能靠降价来维持市场份额。有人类比成美版的外卖大战，也没太大毛病。大模型御三家An,OA,谷歌，正好对应美团闪购京东，绝了。3.核心人员出走两个大模型团队的核心人员出走，最扎心的是一个去了OpenAI，一个去了Anthropic...同时还有消息人士声称谷歌内部分歧大，对于大模型的技术路线和发展态度摇摆不定。当前谷歌被An逼宫的处境，很像去年NV的GPU被谷歌TPU围剿。彼时大家也都认为NV不行了，结果NV现在仍然坐稳第一的位置。总的来说，目前华尔街并不怀疑AI无效，只是单纯的看不清未来赢家格局，所以干脆投资“铲子股”，减少押注“淘金者”。4.说回交易连续两天加速，今天再冲高要小心了。如果由于谷歌的利空发酵转而开启一段调整，那更好，都冷静冷静蓄蓄力，等着发起下一波冲锋。当前的交易因子，情绪≥图形＞基本面，场内主要多头就是动量量化。以上，祝好