日本养老金基金拟配置加密货币对冲美元风险

日本一家养老金基金计划自 2026 财政年度起，将约 1% 的资产配置至加密货币，并将比特币（$BTC）视为对冲美元贬值风险的工具，而非单纯押注价格上涨。

这家名为 National Business Corporate Pension Fund 的企业年金基金，总部位于冈山县，管理约 1.36 亿美元资产，服务对象为约 1,200 家中小型企业。日本养老金基金直接投资数字资产的情况极为罕见。

以汇率对冲为核心，而非涨跌投机

基金投资负责人菊地爱由（Aiyu Kiguchi）表示，美元未来可能失去其全球储备货币地位。因此，基金选择缩减美元敞口，而不是进一步增持美元资产。

与此同时，日元兑美元汇率徘徊在 161 附近，处于低位区间，令该基金八成以上资产依然敞口于日元，从而加剧投资组合的货币贬值风险。

日元兑美元即期汇率。来源：FRED

这一担忧并非空穴来风。根据国际货币基金组织（IMF）数据，美元在全球外汇储备中的占比已降至约 57%，而 2001 年时约为 71%。

比特币与美元指数关联性较低，基金将其视为对冲货币贬值风险的配置工具。该部分资产将与黄金及新兴市场货币一同，作为资产多元化的“调味品”配置于投资组合中。

基金将不会直接购买加密货币，而是选择通过由大型对冲基金管理的被动多币种基金间接获得加密货币敞口。

调整后，基金日元持仓比例将由 80% 降至 70%，空缺部分将由发达市场货币和加密货币资金共同填补。

为何日本养老金的这一决策备受关注？

日本最大规模的政府养老投资基金（GPIF），截至 2024 年仅公开调研比特币及黄金的投资细节，尚未有明确投资动作。

反观本次出手的地方性养老金基金，其前身本为冈山县机械与金属制造行业的企业年金，相关产业长年深受汇率波动影响。

与美国形成鲜明对比。威斯康星州投资委员会已建立价值约 3.21 亿美元的比特币 ETF 持仓。

根据美国证监会（SEC）文件显示，该基金在几个月内已将全部持仓售出。大多数美国养老基金的比特币敞口主要通过交易所交易基金（ETF）进行，属于策略性配置，并未采用日本养老基金的“汇率对冲”逻辑。

Kiguchi 经过大约六年的调研最终做出此决定，他认为市场已逐步走向成熟。

这一举动反映了日本对比特币兴趣的持续升温。目前，日本正将加密货币纳入金融工具监管范畴，各项法规进一步完善。

冈山养老基金已在研究多代币套利策略。若其他中小企业养老计划跟进，其 1% 的加密配置比例有望进一步提升。

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