比特币挖矿转型能源与基础设施行业

由於區塊補貼較低、利潤微薄且算價波動劇烈，比特幣礦工正面臨加密史上最具挑戰性的週期之一。近期 BeInCrypto 分析顯示，比特幣的「電費」底線約為 48,694 美元，實際價格約為 54,000 美元。

因此，利潤率迅速縮小，而競爭卻在各方面激烈。更加劇壓力的是不到兩年後的下一個比特幣減半週期。

2024 年的減半 將比特幣區塊補貼 降至 3.125 BTC，而下一次減半預計約在 2028 年將降至 1.5625 BTC。對礦工來說，這意味著每一瓦特、晶片、冷卻決策和運作時間，都會影響獲利。

BeInCrypto 採訪了 EMCD 執行長兼創辦人 Michael Jerlis;VNISH 全球銷售主管 Bradley Peak;以及Zoomex首席行銷長Fernando Lillo Aranda，探討隨著企業越來越依賴能源經濟與營運控制，礦業策略如何改變。

從原始算力到獲利算力

多年來，挖礦策略相對簡單：部署更多機器，確保廉價電力，等待比特幣的價格週期提升利潤率。根據 Peak 的說法，隨著獎勵下降，交易手續費仍過低，無法單獨承擔礦工收入，這種模式正面臨壓力。

「最大的變化是礦工們變得更有紀律，」 皮克說。 「2026年，我們看到礦工從『最高算力』轉向『最大獲利算力』。」

他指出韌體調優、車隊分段、在低算力期間降頻、選擇性超頻、彈性電力合約，以及更嚴格的財務紀律，這些都是這種新營運模式的一部分。

麥可·傑利斯也談到了同樣的趨勢。

「買賣交易大多已死，」 傑利斯說。 「哈希價接近每天每 pH/s 29 美元，且大多數日子手續費約 1%，光靠獎勵不足以支付帳單。礦工不再追逐純算力，而是在每千瓦時擠壓利潤。」

在此環境中，被拒絕的股票、資金池費用、晶片性能、電壓設定及停機時間成為財務變數。傑利斯形容現代礦業是 「金錢藏在細節中」。

Peak補充說，礦工們也在探索新的收入來源，包括需求響應、電網服務，以及在場地設計允許的情況下 ，採用人工智慧或高效能運算 。

「挖礦業越來越成為能源與基礎建設產業，比特幣成為其中一項收入來源，」 他說。

韌體、限制與負載控制決定邊際

隨著獲利趨緊，軟體層級優化正成為提升礦業經濟效益最快的方法之一。Peak 表示韌體強大，因為它直接在 ASIC 層級運作，讓操作員能根據實際現場狀況調整電壓、頻率、熱行為、風扇曲線及運作曲線。

「在 VNISH，我們的重點是讓礦工能控制電壓、頻率、熱行為、風扇曲線、自動調整及運作曲線，」 皮克說。 「目標是讓每個 ASIC 依照實際現場條件運作，而不是為每台機器使用同一個通用的出廠設定。」

Jerlis 表示，韌體優化、限制、熱能重用與動態負載管理已從可選改進轉變為基本的生存工具。

「原廠韌體可能會讓晶片最多 25% 未被使用，卻仍消耗你付費的瓦數。」 傑利斯說。 「調校、限制和熱度重用聽起來不怎麼吸引人，但以29美元的算力價格，往往是網站賺錢和默默流失之間的差別。」

限制在電力市場尤其重要，因為大型彈性消費者能透過降低電網壓力時的需求來賺取收入或降低成本。礦業船隊非常適合此用途，因為它們能快速減輕負載，且不會中斷傳統生產線。

熱能再利用的發展較慢，但經濟與聲譽的論點都在擴大。能夠將廢熱導向溫室、區域供熱、乾燥系統、工業流程或建築物的採礦場，能降低淨能源成本，並從相同的電力投入中創造第二層價值。

「在2026年，獲利來自於將多個小優勢堆疊起來。」 皮克說。

能源支持的採礦場址看起來位置最佳

專家們普遍認為，最強的採礦模式是圍繞電力取得而非僅僅擁有機器的模式。

優先排在巔峰的能源支持採礦場，因為它們掌控最重要的投入：電力。擁有低成本或滯留能源、彈性負載權、強冷卻及可切換操作模式的場址，為下一週期奠定最堅實基礎。

「比特幣挖礦利潤率越來越在 ASIC 尚未接入前就已獲得，」 皮克說。

低成本私營業者同樣具備競爭力，尤其當他們經營精實營運，避免上市公司面臨季度報告及資本市場壓力時。

Jerlis 表示，最有利位置的礦工是擁有廉價電力且能快速重新部署硬體的礦工。

他說：「精實的私人營運商，全額投入成本約為每枚幣5萬至6萬4千美元，加上能源支持的場地，看起來最理想 。」 「公共礦工正逐漸變成兼職挖礦的人工智慧資料中心。純粹的買礦賣盤群最掙扎。重點是保持彈性，而不是成為最大的。」

上市礦業公司正分成不同類別。部分公司透過人工智慧與高效能運算合約轉型為資料中心業務，另一些則高度暴露於比特幣挖礦經濟。Peak表示，第二款車型在沒有特別的電力成本和現代化車隊的情況下會變得更難。

主機供應商仍有可能成功，但前提是他們提供強大的電力品質、穩定的運作時間、價格透明度以及現場層級的能源策略。整合企業或許能佔據更多價值鏈，但僅靠整合無法克服昂貴的電力或硬體效率不佳的問題。

採礦仍將持續耗能，但商業模式將會改變

展望未來十年，專家預期比特幣挖礦對強勢業者仍將有利可圖，但對於效率低下的車隊則將變得更不寬容。

Peak表示，挖礦在絕對層面上仍可能持續耗能，因為 工作量證明 依賴全球區塊獎勵競爭。然而，礦工的能源消耗方式應該更具彈性，並與電力市場經濟整合。

「更多採礦將與彈性負載計畫、滯留能源、再生能源限制、電表後發電、熱能再利用及電網服務掛鉤，」 皮克說。

Zoomex首席行銷長Fernando Lillo Aranda預期未來十年礦業將更加工業化，不再具投機性。他表示，礦工將競爭於擱置、再生能源、限制電力或彈性電力的取得，同時也會採用更多避險、財務管理及混合收入策略。

「能源成為一種策略，而不僅僅是成本，」 阿蘭達說。 「礦工越來越競爭於使用受阻、再生能源、受限或彈性電力，而非單純購買電力。」

他也預期礦業將更緊密地與電網運作連結，部分營運商透過平衡需求、吸收多餘發電及參與能源市場來獲得價值。

Jerlis 也預見類似的未來，挖礦成為更大電力與運算業務中的一個工作負載。

「十年後，鑽機將與人工智慧和高性能計算共用建築，真正的資產將是電力和場地，而非機器，」 他說。 「採礦變成了眾多工作中的一項。車庫時代已經結束，說實話，這對我來說是健康的。」

未來十年的比特幣挖礦，可能會以能源專業知識、軟體控制、靈活網站及多元化收入獎勵營運商。算力仍會計算，但獲利能力將取決於礦工在市場變化中如何聰明地將電力轉換為收益。

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