CME起诉CFTC涉Kalshi加密永续合约

芝加哥商品交易所集团（CME Group）首席执行官 Terrence Duffy 在 CNBC 上宣布，将就美国商品期货交易委员会（CFTC）批准加密货币永续合约一事，对其提起诉讼。Duffy 表示，自己已与董事会花费 8 个月时间筹备诉讼方案，并坚定不退让。他预计将在 2027 年 3 月卸任。

今年 5 月底，CFTC 首次批准预测市场平台 Kalshi 在美国合规交易所上线比特币永续合约，这是该类产品首次获准在美国监管体系下发行。永续合约（业内通常称为“永续”），是一种没有到期日的衍生品，允许交易者无需持有标的资产即可长期押注价格波动。

CME 观点：永续合约应归类为掉期合约，而非期货合约

CME 的法律依据依托于《多德-弗兰克法案》，这是 2008 年金融危机后出台的重要金融监管改革法案。CME 主张，永续合约在法律上应被定义为“掉期合约”——即场外双方直接交易的双边合约，而非公开交易所上市的标准期货合约。他们认为，CFTC 批准了不适合该交易场所的错误产品类型。

CME 进一步强调，集团已持有涵盖主要价格指数的独家基准授权。如果加密货币永续合约被认定为掉期合约，任何挂钩 CEM 独家基准指标的相关合约都必须通过 CME 基础设施进行交易。

“我们与每一家基准指数提供方都签有独家授权协议，”Duffy 在接受 CNBC《Fast Money》采访时表示，“如果最终认定为掉期合约，所有类似产品都必须以掉期形式挂牌。”

CME 计划于 6 月 18 日正式提交诉状。此前，CFTC 主席 Michael Selig 在同一节目中也曾谈到：“现在是时候批准无到期日的合规期货合约了。”

Kalshi 推出的比特币永续合约，自 5 月上线数日内，交易量就突破 10 亿美元，而其传统预测市场业务用时 40 个月才达到同等规模。

CME 诉讼可能带来哪些影响？

在 2026 年 5 月之前，美国合规交易平台尚未开放加密货币永续合约，导致大量本土交易者不得不转向离岸交易所。CFTC 先后批准了 Kalshi 和 Coinbase 推出永续合约，首次将这一细分赛道引入美国主流市场。

如果芝加哥商品交易所（CME）胜诉，美国永续合约市场或将面临两种局面：要么此类产品被全面禁止，要么被重新归类为掉期，并通过 CME 自有系统进行结算。已经迁移至新平台的交易者将面临不确定的等待期。

加密永续合约成为 Kalshi 历史上增长最快的产品，尽管如此，美国商品期货交易委员会（CFTC）仍然批准了这类产品。如今，美国衍生品市场最古老的机构希望将这些产品纳入自身基础设施进行管理。接下来将由法院作出裁定。

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