磷矿石资料：新增矿品位下降，行业集中度提升

$川恒股份(SZ002895)$ $云天化(SH600096)$

这篇文章原本是自己找的数据资料，有球友在我之前帖子评论了，我索性就整理一下发出来吧。因为原本没打算发出来，有一些没有逻辑的地方大家将就着看。

我反复强调过，川恒的投资长逻辑还是磷矿资源的稀缺性，之前在我的两篇文章（网页链接{川恒报告节选--磷矿石行业 }；川恒股份可能的止损逻辑）中已经提到了一些磷矿行业的信息。这一篇再补充一些数据。

[表观消费量]:中国磷矿石表观消费量数据统计(2025年12月)-我的钢铁网

25年消费量13148万吨，产量12986万吨（进口量很少）

《全国矿产资源规划（2016－2020年）》 《推进磷资源高效高值利用实施方案》中关于磷矿供给的描述

1.5亿磷矿的年开采量并不是硬约束。但是提到了要严格有序投放磷矿矿业权，对效率低，不环保，技术落后的要产能要退出。

工业和信息化部等八部门关于印发《推进磷资源高效高值利用实施方案》的通知_国务院部门文件_中国政府网

【全国矿产资源规划】-国家发展和改革委员会

根据国家发改委《全国矿产资源规划（2016－2020年）》的原文，磷矿1.5亿开发量是预期性的，并不是约束性的，为什么2016年规划提出磷矿的开发量是1.5亿吨，我猜测因为2016年的磷矿石产量就是1.44亿吨，不可能在2016年的时候设定一个比当年产量还低的开发量。所以我并不认为这个1.5亿是一个严格的约束，我感觉包括很多券商，都提这个1.5亿吨开采量限制的逻辑，不够硬。

下图是来自官方源文件的截图：

分省份看磷矿供给：

根据：中国磷矿成因类型、成矿规律及重点找矿方向：

我国磷矿主要分部在云南，湖北，四川，贵州。云南最多，占比40%，湖北第二占比20.8%

云南，湖北，四川，贵州四个省份的供给来看，湖北省卡的最严，产量直接负增长。贵州因为有磷石膏“以渣限产”的政策，所以产能增速较慢。云南和四川没有对产能严格的进行限制，所以增速比较快。

云南

云南在21年之后，随着新能源的发展，磷矿石价格上涨，磷矿的开采量开始增加。

云南省工业和信息化厅关于印发《云南省推进磷资源高效高值利用促进磷产业转型升级实施方案》的通知_政策文件_政策文件_政府信息公开_云南省工业和信息化厅

云天化镇雄聚磷新材碗厂磷矿资源量为24.38亿吨，平均品位22.54%。该矿规划年产能高达1500万吨，服务年限超140年。

湖北：最严格的供给侧限制

湖北的供给侧是完全限制的，直接规定了总的开采量，22年之后就在逐步下降，26年前四个月累计同比下降了19.6%。在磷矿需求增长的今天，湖北省的磷矿产量居然还在下滑，这确实让我有些惊讶。

湖北省产量之所以下滑，那是因为湖北省自然资源厅于2023年8月印发《关于加强全省磷矿年度开采总量控制指标管理工作的通知》，明确磷矿年度开采总量控制指标下达、使用与监管，以2022年底全省磷矿年度开采总量2200万吨为基础，按照基本稳定、小幅变动原则，确定2023年、2024年和2025年磷矿年度开采总量分别控制在2150万吨、2100万吨和2060万吨。（注意官方文件里面的开采量是标矿，也就说折算到30%P2O5的矿。）

贵州：

2018年初，贵州省提出磷化工企业“以渣定产”，导致贵州的磷矿产量18,19年大幅下降。

22年之后，随着新能源的发展，磷石膏处理技术的发展，贵州的磷矿产量开始逐步增加

四川：开采绝对量最小，但是增速最快

四川产量从2016年的1406万吨高点，一路直线下滑至2018年的历史最低点523万吨，短短两年内跌幅接近63%，主要因为2017年，国家审议通过了大熊猫国家公园试点方案，四川德阳（什邡、绵竹）的九顶山自然保护区及周边地区被明确纳入规划范围 为保护栖息地，该地区开展了严厉的矿业权清理，157口矿井中有88口被强制封停并进行生态修复：国金大化工-行业深度

四川25年的开采量1863万吨，这个量小于湖北，云南和贵州，但是四川22年之后大幅增加了磷矿的开采，连续几年的增速超过20%。四川之所以这么高的开采量增速，是因为自然资源厅规划了十四五期间2000-2500万吨的计划。四川省矿产资源总体规划（2021—2025年）.pdf

中国磷矿石资源品味情况：

中国磷矿石的资源量37亿吨的储量，指的是：符合≥15%最低工业品位的那部分"经济可采储量" 加总出来的。

虽然中国有30多年的储采比，但是实际上真正高品味的磷矿并没有这么多。按照川恒年报的数据，中国磷矿平均的品味是16.9%。

这就更加体现了高品味磷矿的稀缺性，尤其现在这些上市公司的磷矿品味大多处于中高品质（25%-28%区间）

为什么高品位磷矿价格更抗跌？

23年的时候，磷矿发生过一次下跌，但是后面快速恢复，在23年那次下跌中，高品味磷矿的价格韧性远高于低品位。为什么？

因为低品位矿的选矿成本高，运输费用高，如果考虑到加工成本后，价格并不比高品味的矿低。另外，低品位的矿磷石膏产生比例高，后期处理较为麻烦。

此外，高品位矿大多数集中在云天化，贵州磷化等大企业手上，这些企业基本上都是矿化一体化企业，很少对外出售高品位矿。

未来磷矿行业集中度会越来越高

一是环保对于企业而言都是成本，大企业才有做好环保的能力

二是大企业才有磷化工深加工的能力，国家的政策鼓励的就是资源品深加工，变成高附加值的产品，减少对资源的浪费。

四川/贵州/湖北的操作逻辑一致：矿权优先给有下游磷化工消纳能力、有磷石膏方案的龙头企业，新批独立小矿几乎为零

从未来新增的磷矿产能来看，主要来自于行业内的龙头公司，这意味着未来的集中度越来越高

川恒的矿是什么级别？

根据网页链接{《贵州川恒化工股份有限公司 受让黔进矿业持有黔源地勘58.5%股权涉及矿业权投资的公告》}：老寨子品味是23.9%，总的资源量是5817万吨。按照设计180万吨的产能，可以开采32年。

根据川恒互动平台的回复：小坝磷矿的平均品位25.94%，新桥磷矿的平均品位26.16%，鸡公岭磷矿的平均品位27.47%。

根据《瓮安县天一矿业有限公司老虎洞磷矿资源储量核实报告》，老虎洞磷矿平均品味为26.75%。

川恒的矿（23.9%~27.5%）严格说不是"≥30%天然富矿"，但它属于中高品位里杂质友好的那档。 从川恒对外卖磷矿81%的毛利率来看也算是比较高的。这个对外卖磷矿的毛利率高于云天化和兴发集团。（这个毛利率不方便直接比较，因为有的企业对外卖的是低品质矿，不一定代表这个企业矿的品质低）

从川恒25年磷矿对外销售情况看川恒磷矿的品味：

川恒2025 年磷矿石对外销售收入：5.6339 亿元，2025 年磷矿石对外销售量：74.90 万吨，不含税均价 = 5.6339 亿元 ÷ 74.90 万吨 = 752.2 元 / 吨，含税均价 = 752.2 元 / 吨 × (1 + 13%) = 850.0 元 / 吨。

这个售价对应的大概就是25%~28%中品位矿。

未来扩产的磷矿品位

下表是开源证券统计的未来上市公司新增的磷矿

开源证券统计的行业龙头公司新增矿合计6220万吨，我自己对几个增量排名靠前的公司磷矿品味数据进行查询（云天化+川恒股份+云图控股+川发龙蟒 合计增量3680万吨，占到总的新增量的59.1%）

我发现了一个现象：这些新增矿较多的公司（云天化+川恒股份+云图控股+川发龙蟒 ），磷矿品位普遍较低，最高的就是川恒，除了川恒的老寨子只有23.9%，川恒其他几个矿都在26%左右（具体数据见上文）。云天化1000万吨镇雄碗厂磷矿只有22.5%、云图控股1140万吨只有20%左右，川发龙蟒550万吨只有19.8%。

这说明了

（1）未来新增磷矿的品位不高，品味下降会导致实际的磷元素供给小于名义产量增速。

（2）川恒未来新增矿里面具有较高的品位优势（虽然也不是30%以上的高品位矿，但是相对于同行要更高）。按照本文前面所观察到的高品位价格更抗跌，那么川恒的矿在未来大概率具有相对竞争的优势。

为什么中国磷矿名义产能大于有效产能？

名义产能怎么算出来的？把每个矿山采矿许可证上的"设计生产规模"加总

据百川盈孚，预计 2026-2028 年国内每年各新增名义产能 3030、580、440 万吨/年，3 年合计新增 4050 万吨/年磷矿石产能。2016-2025 年我国合计淘汰 3515.27 万吨/ 年磷矿石产能，目前国内磷矿石名义产能与有效产能间仍有 6456 万吨/年闲置产 能，在近两年磷矿石价格高位运行背景下仍处于闲置状态，说明这些名义产能根本不具有开采的能力了。

为什么名义产能远大于有效产能，这就反应了当前国内磷矿所面临的处境：因为有的老矿都是优先挖掘富矿，随着年限的增长，低品位的矿层不在具备经济效益，所以有名义上的产能，但是并没有产量。

磷矿石的最大需求还是磷酸铁锂

根据则言咨询数据，2025年磷酸铁锂正极材料出货量达392.02万吨，同比增长 59%。而 2020年这一数据仅为16.35 万吨，增长超23.98倍

磷酸铁锂电池正常使用寿命不低于15年；在极限情况下，即使发生故障也在受控范围，不易发生爆炸、燃烧等 危及电站安全运行的故障，符合目前大型储能领域对于安全性的严苛要求。因此磷酸铁锂电池在储能领域占据垄断地位。

总结：

（1）中国磷矿名义产能远大于有效产能，因为有的老矿都是优先挖掘富矿，随着年限的增长，低品位的矿层不在具备经济效益，所以有名义上的产能，但是并没有产量。 未来新增的磷矿产能很大一部分是对老产能的替换，并不一定会像产能的数字上增加那么多的有效供给。

（2）接下来行业主要龙头公司将新增6220万吨磷矿产能，云天化+川恒股份+云图控股+川发龙蟒 四家就合计增量3680万吨，占到总的新增量的59%，新增产能的品味除了川恒以外，云天化+云图控股+川发龙蟒矿的品味在22.5%以下。新增产能矿的品味整体也是下降的，产量的增速并不等于有效磷元素的增长，因为品味下降，有效磷元素的增长并没有产能计划的那么多。

（3）川恒未来新增矿里面具有较高的品位优势（虽然也不是30%以上的高品位矿，但是相对于同行属于较高的品位）。按照本文前面所观察到的高品位价格更抗跌，那么川恒的矿在未来大概率具有相对竞争的优势。

风险：

云南和四川的产能没有像湖北总量直接限定或者贵州“以渣定产”来限制产能投放，产能增速较快。