微盘股估值处历史低位，未来一年正收益概率高

在讨论微盘股之前，先看下今年A股的实际表现情况。A股5500余家上市公司，截止到本周五（6月12日），年初到现在，股价上涨中位数是-9.8%。除了少数股票的牛市外，大多数股票今年表现是不好的。微盘股今年表现也不大好。微盘股板块中400个股票，年初到现在股价上涨中位数是-10.8%，情况比A股平均表现稍差一点点。当然，考虑到小微盘策略的自身低吸高抛特点，表现比微盘股板块要好一些。历史上微盘曾经有多次较大幅度回撤。不过，微盘股最近20年的几次大级别的回撤，通常都是相对估值特别高之后才发生的。2008年的大回撤是因为2006-2007年的超级大牛市，2017-2018的长达两年的回撤是因为2014-2015年的超级大牛市，2024年年初的大回撤是因为2023年微盘指数全年涨幅巨大而A股整体跌幅较大形成的巨大剪刀差。最近20年，除去这几次特别大的回撤外，其他的回撤幅度和时间都并不是很大。短的几个月，最长的2年左右，基本上都能修复。我对此的信心来源于以下几个方面：1. 自己与自己比较的估值水平当前市净率2.11，5年分位点29.5%，处于偏低水平。10年分位点更低一些。不过个人认为拿2016-2017年牛市后期的4-6倍的市净率估值水平来比较，参考意义不大。Wind做了一个数据分析，详见下图：这张图是最近5年在市净率达到当前估值水平的情况下，未来1年的微盘股指数表现。从图中可以看出，在市净率低于2.11和收益率低于0%的区间，没有任何黑点数据出现。数学不好的朋友可能看不懂，我来解释下。就是在微盘股市净率达到2.11的情况下，未来1年收益率低于0的情况，最近5年从未出现过。不仅仅是5年数据，最近3年和10年数据都是这个结论。也就是说，历史上低于市净率2.11的水平，未来1年的表现全部是正数。在历史上从未有过未来1年收益为负的情况。2. 微盘与整个大盘比较的情况有人说，你不能拿微盘自己与自己比啊。假如与自己比偏低，但是与整个大盘比还是高，那也是有很大风险的。那我们再看下最近5年微盘与中证全指相比，估值处于什么水平。最新的分位点是15%，也是处于相当低的水平。如果看10年，是什么水平呢？10年的分位点也是低于20%的。不仅是过往5年还是过往10年，这个比值低于20%后，未来1年微盘股指数的表现，全部是正收益，而且收益幅度还不低。下图是微盘股指数5年表现和10年表现。在最近5年和10年，如果微盘处于当前估值后，未来1年的表现如何，大家可以自行判断。今年科技板块分流资金，导致近期微盘回调较多，现已进入底部盘整阶段。参照历史，目前微盘股大概率临近底部，虽然彻底走出低迷的周期尚无法确定(快则一个月，慢则一年)，但向下的空间非常有限了。