新加坡 MAS 稳定币监管修法：100%储备与禁止生息

新加坡金融管理局 MAS 公布穩定幣監管框架修法諮詢：穩定幣發行者必須維持 100% 備付金、禁止向持幣者支付利息或收益，穩定幣定位為支付工具而非投資商品。諮詢期至 10 月 16 日，同步探討有限承認外國合規穩定幣的可能性。

（前情提要：新加坡收緊監管》擬禁止散戶借貸購買加密貨幣，以及規管穩定幣發行商）

（背景補充：天橋資本開噴「穩定幣利息禁令」：銀行求生存寧願削弱美元、中國坐收漁利）

新加坡金融管理局（MAS）9 月 1 日公布穩定幣監管框架修法諮詢檔案，要求穩定幣發行者必須維持與流通量至少相等的備付金，並禁止向持幣者支付利息或收益。

這份諮詢檔案提案修訂《支付服務法》（Payment Services Act），核心規範如下： 100% 備付金要求：發行者必須在與自有資金分離的帳戶中，持有等值於流通穩定幣 100% 的資產，且僅能由持牌金融機構保管 禁止生息：發行者不得就客戶持有的穩定幣支付利息或其他收益 贖回保護：發行者必須維持充足備付資產，並保障贖回過程中的資金安全 穩定幣是支付工具，不是投資商品 MAS 在諮詢檔案中明確表示：「穩定幣可用於支付，但不應被公眾視為投資產品或類似銀行存款的生息工具。」

MAS 金融監督副主管 Ho Hern Shin 表示：「可信且監管嚴謹的穩定幣，可以在代幣化金融市場中作為可靠的清算資產，同時降低對使用者和整體金融系統的風險。」

這項「禁止生息」的立場與國際監管趨勢一致： 美國《GENIUS Act》明確禁止穩定幣支付利息 歐盟《加密資產市場法案》（MiCA）同樣禁止穩定幣收益 有限承認外國穩定幣 這次諮詢也探討「有限度承認由可比海外監管框架管轄的外國穩定幣」的可能性，但以下細節尚未確定： 承認機制的具體運作方式 跨國聯發穩定幣的責任劃分 現有在新加坡營運的發行者是否有過渡安排 這項提案與過去報導的「MAS 考慮鬆綁穩定幣只能由國內發行者發行」的方向一致，先建立嚴謹框架，再逐步開啟跨國合作空間。

已經有人開始測試：Ripple RLUSD 進 MAS 沙盒 MAS 的監管框架不是紙上談兵，穩定幣在本地已經進入實測階段。Ripple 正在探索將其穩定幣 RLUSD 應用於 MAS 中央銀行沙盒中，測試能否取代長期拖慢跨境貿易的手工付款流程。

這項測試是 MAS「BLOOM 計畫」的一環，目標是擴充套件代幣化銀行負債和合規穩定幣的清算能力。

時間線：從 2022 年諮詢到這次修法提案 MAS 對穩定幣監管的推進已經持續數年： 2022 年 10 月：首次就穩定幣規則徵求公眾意見 2023 年 8 月：發布對反饋的回應 2026 年 9 月：公布本次修法諮詢（本次諮詢期至 10 月 16 日）

後續：將就子法規另行諮詢，實施日期尚未公布 市場影響：穩定幣生息模型迎來終結？

MAS 這次修法提案的「禁止生息」條款，對目前部分穩定幣發行者的商業模式構成直接挑戰。

過去 Circle（USDC 發行商）等機構透過將備付金投資於短期國庫券或高流動性資產賺取利息，部分利潤再返還給持幣者或合作夥伴。美國《GENIUS Act》和歐盟 MiCA 都封殺了這條路，新加坡這次跟進，代表全球三大加密監管管轄區在穩定幣定位上達成了共識： 穩定幣是清算與支付基礎設施，不是存款替代品。

這對臺灣的意義在於：如果臺積電、鴻海等跨國企業未來考慮用穩定幣進行新加坡跨境結算，MAS 的合規框架就是第一道門檻。對臺灣加密業者而言，要進軍新加坡市場，穩定幣產品設計必須從「收益導向」轉向「支付導向」。

後續觀察重點：① 諮詢期結束後的正式法案內容（特別是外國穩定幣承認機制）② Ripple RLUSD 在 BLOOM 沙盒的測試結果 ③ 現有發行者（如 Circle、Tether）如何調整在新加坡的合規架構。